Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) ( Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) )
Événement: l’entreprise publie un avis sur l’état d’avancement de la reprise de la production. Le 21 mars 2022, la compagnie a publié une annonce selon laquelle, en raison de l’abondance de l’eau en saison sèche, le problème de l’approvisionnement en électricité du Yunnan a été atténué. Depuis le 22 février, la capacité de production de 220000 tonnes qui avait été initialement arrêtée a été mise en service successivement. Avec l’approvisionnement en électricité de plus en plus abondant, la capacité de production restante de 150000 tonnes qui n’avait pas encore été construite et mise en service à Shenhuo, Yunnan, a également été mise en service récemment. La capacité de production de 900000 tonnes sera entièrement mise en production à la fin d’avril, et Le progrès de la récupération de la
Impact sur les résultats de l’entreprise: augmentation de la production, baisse des coûts tout au long de l’année, augmentation des bénéfices.
Volume: Selon notre estimation, selon le calendrier actuel de reprise de la production, la production annuelle d’aluminium électrolytique de l’entreprise atteindra 1624 million s de tonnes et la production d’actions atteindra 1158 million de tonnes. Auparavant, la compagnie avait indiqué dans sa lettre de réponse que l’objectif de production de la ligne directrice pour la production d’aluminium électrolytique en 2022 était de 1,4 million de tonnes. Selon les prévisions actuelles de production, la production annuelle pourrait augmenter de 16,0%, la production d’actions augmenterait de 9,2% et la production d’actions augmenterait de 97 000 tonnes. Coût: Bien que la reprise de la production nécessite une certaine dépense de démarrage, et la valeur empirique de l’industrie est d’environ 850 yuan / tonne, compte tenu de la forte baisse du coût d’amortissement d’une tonne après l’augmentation du taux d’utilisation de la capacité, selon notre modèle, dans le processus d’augmentation de la capacité de 525000 tonnes à 900000 tonnes, la redevance de trois tonnes par tonne diminuera de 578 yuan. D’un point de vue global, le côté des dépenses prévoit une augmentation des dépenses d’environ 100 millions de yuan pour Q1 et l’effet de Q2 devrait être stable. Q3 il n’y a pas de frais d’ouverture de fente, seulement une tonne de réduction de trois frais, de sorte que si d’autres facteurs ne sont pas pris en considération, les frais baisseront d’une année sur l’autre. Bénéfice: calculé sur la base de l’aluminium électrolytique 22000 yuan / tonne et de l’alumine 2950 yuan / tonne, le bénéfice net par tonne de Shenhuo Yunnan atteint 3392 Yuan, et l’augmentation du bénéfice net attribuable à la société mère correspondant à l’augmentation de la production de capitaux propres est d’environ 330 millions de yuan.
Impact sur l’industrie: la demande est bonne, les stocks continuent d’être retirés, l’offre n’a pas besoin de trop s’inquiéter.
Approvisionnement: d’autres taux de production dans la région du Yunnan sont également en cours de remise en production, et le calendrier de remise en production peut être comparé à Shenhuo, c’est – à – dire que la remise en production a eu lieu depuis le début du mois de février. Si le calendrier de remise en production est terminé à la fin du mois d’avril, le calendrier de remise en production a dépassé un mois et demi à l’heure actuelle. Au cours de cette période, le prix de l’aluminium n’a pas diminué en raison de la remise en production, mais le prix moyen a atteint 22 032 yuan / tonne au début de l’année, en hausse de 9% par Il est évident que les prix actuels de l’aluminium ont réussi les tests de résistance initiaux et sont restés forts. Demande et inventaire: l’inventaire entre dans le cycle de déstockage. Jusqu’au 21 mars 2022, l’inventaire d’aluminium électrolytique est de 1061 million de tonnes, le plus bas au cours de la même période au cours des six dernières années, reflétant une meilleure demande, en particulier l’exportation, qui bénéficie de l’écart de prix plus important de l’aluminium à l’extérieur de la Chine. En janvier – février, l’exportation d’aluminium brut et d’aluminium de la Chine a atteint 1034 million de tonnes, en hausse de 22,8% par rapport à la même période l’an dernier. Bénéfices de l’industrie: jusqu’au 21 mars 2022, nous avons estimé que le bénéfice net par tonne d’aluminium était de 5416 yuan / tonne, qui était à un niveau élevé au cours de la même période dans l’histoire, et le niveau de profit des entreprises d’aluminium électrolytique était élevé.
Proposition d’investissement: l’offre européenne est limitée, le conflit russo – ukrainien s’est superposé, l’offre mondiale s’est resserrée, la demande chinoise a été stimulée par une croissance stable, le charbon et l’aluminium devraient maintenir des prix élevés. Avec la reprise progressive de la production au Yunnan, la production de l’entreprise en 2022 peut encore augmenter. Selon le prix de l’aluminium de 20 000 RMB pour la période 2021 – 2023, nous avons augmenté nos prévisions de bénéfices, et nous prévoyons que la société réalisera un bénéfice net de 3 269 millions de RMB, 6 078 millions de RMB et 6 207 millions de RMB pour la période 2021 – 2023, ce qui correspond à Un SPE de 1,45 RMB, 2,70 RMB et 2,76 RMB respectivement, et un pe de 9, 5 et 5 fois le prix actuel des actions (21 mars) pour maintenir la cote « recommandée» de la société.
Conseils sur les risques: la demande en aval n’est pas aussi élevée que prévu, les prix du gaz naturel à l’étranger baissent et la production limitée d’électricité dépasse les attentes.
