Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) ( Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
Questions:
La société a publié son rapport annuel pour 2021, qui a réalisé un chiffre d’affaires de 1498 milliard de RMB en 2021, en hausse de 56,89% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 410 millions de RMB, en hausse de 194,55% d’une année sur l’autre. La société a l’intention de verser un dividende en espèces de 5,75 RMB (impôt inclus) à tous les actionnaires pour chaque tranche de 10 actions; Il est proposé d’augmenter les réserves de capital de 4 actions par 10 actions pour tous les actionnaires.
Avis de sécurité:
Ajustement et optimisation de la structure des produits, la rentabilité a considérablement augmenté: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1 498 millions de RMB (56,89% YOY) et un bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée de 410 millions de RMB (194,55% YOY). En 2021, la marge brute globale et la marge nette de la compagnie étaient respectivement de 39,12% (+ 13,75 PCT YOY) et 27,40% (+ 12,81 PCT YOY), avec un rendement moyen pondéré de l’actif net de 30,62% (+ 12,13 PCT YOY). En raison de la pénurie de produits et de l’ajustement et de l’optimisation de la structure des produits, la marge bénéficiaire brute et le rendement des actifs nets ont fortement augmenté. Du point de vue de la structure des revenus, la proportion de MOSFET de puissance de type rainure est passée de 55,79% au cours de la même période de l’année précédente à 45,31% au cours de la période en cours; Le MOSFET de puissance de type grille blindée est passé de 31,69% à 38,96%; En tant que produit à volume rapide, IGBT a augmenté sa part des ventes de 1,34% à 5,39%. En ce qui concerne l’apparence du produit, la part des ventes de produits à puce est tombée de 18,39% à 9,53%. Du côté des dépenses, en 2021, le taux des dépenses de vente, le taux des dépenses de gestion, le taux des dépenses financières et le taux des dépenses de R & D de l’entreprise étaient respectivement de 1,39% (- 0,06 PCT YOY), 2,06% (- 0,46 PCT YOY), 1,16% (- 0,52 PCT YOY) et 5,32% (- 0,1 PCT YOY). Le taux des dépenses était relativement stable et le contrôle des coûts était bon. Les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation de la société se sont élevés à 451 millions (458,99% YOY), ce qui a considérablement amélioré la capacité de trésorerie.
Les principaux types de produits de l’entreprise comprennent le MOSFET de puissance de type rainure, le MOSFET de puissance de super jonction, le MOSFET de puissance de grille blindée et l’IGBT. La tension du produit couvre l’ensemble de la gamme de produits de 12V ~ 1700v et est largement utilisée dans l’électronique grand public, l’électronique automobile, l’électronique industrielle et les nouveaux véhicules / piles de recharge d’énergie, la fabrication d’équipements intelligents, l’Internet des objets, 5g, Dans le domaine de la nouvelle énergie photovoltaïque, nous avons de nombreux clients célèbres dans divers domaines d’application de l’industrie en aval. Depuis 2021, en raison de l’essor de l’électronique automobile, de l’onduleur photovoltaïque et du stockage d’énergie photovoltaïque et d’autres domaines d’application émergents, ainsi que de l’accélération du processus de localisation dans les secteurs de subdivision industrielle de l’entreprise, la prospérité de l’industrie continue d’augmenter et l’offre de produits est En pénurie. L’entreprise optimise activement la structure du marché, la structure des clients et la structure des produits, explore les marchés émergents et développe des clients clés, améliore rapidement l’échelle de vente et la proportion de MOSFET de puissance de grille blindée, IGBT et d’autres produits, et développe activement des industries moyennes et haut de gamme telles que l’électronique automobile (y compris les véhicules à carburant et les nouveaux véhicules énergétiques), l’onduleur photovoltaïque et le stockage d’énergie photovoltaïque, l’alimentation électrique de la station de base 5G, l’automatisation industrielle et les outils électriques haut de gamme. En particulier sur le marché de l’électronique automobile, une douzaine de produits ont été fournis en grande quantité, tandis que les produits de l’entreprise sont entrés dans de nombreuses marques automobiles d’usines de pièces de machines complètes, la proportion globale des ventes de produits électroniques automobiles a augmenté rapidement. En outre, les produits IGBT de 12 pouces 1200v à haute fréquence et à basse tension de saturation ont été régulièrement produits en série. Les produits sont utilisés dans l’industrie des onduleurs photovoltaïques et ont été appliqués en grand nombre par des clients typiques dans de nombreuses industries. En 2021, IGBT a réalisé 80 514400 RMB de ventes, en hausse de 529,44% par rapport à la même période l’an dernier.
Conseils d’investissement: l’entreprise est l’une des principales entreprises de conception de dispositifs d’alimentation en Chine, avec une disposition parfaite dans les dispositifs d’alimentation Haut de gamme, des modèles de série de produits de plus en plus abondants et un développement continu des marchés émergents et des clients clés. Grâce à ses avantages, l’entreprise continuera de bénéficier pleinement de la double possibilité d’un boom industriel élevé et d’une substitution nationale, ce qui lui permettra d’obtenir une meilleure croissance de ses activités. Compte tenu des derniers rapports financiers de la compagnie et de son jugement sur la répartition stratégique de l’industrie, nous avons légèrement ajusté les attentes de la compagnie en matière de bénéfices, et nous prévoyons que le bénéfice net de la compagnie pour la période 2022 – 2024 sera de 508 millions de RMB (la valeur précédente était de 510 millions de RMB), 632 millions de RMB (la valeur précédente était de 629 millions de RMB), 758 millions de RMB (nouvelle augmentation), et le SPE sera de 3,55 RMB, 4,42 RMB et 5,31 RMB, ce qui correspond à 54,1x, 43,4x et 36,2x respectivement le 21 mars. Maintenir la cote « recommandée » de l’entreprise.
Conseils sur les risques: (1) risque de baisse du climat de l’industrie: le rendement de l’entreprise est étroitement lié au climat de l’industrie des dispositifs de séparation de l’énergie des semi – conducteurs, de sorte qu’il sera affecté par les fluctuations macro économiques. Par exemple, si la demande en aval ou le ralentissement macro économique est inférieur aux attentes, le revenu de l’entreprise et la croissance des bénéfices peuvent être affectés négativement; Risque d’intensification de la concurrence sur le marché: MOSFET et IGBT sont des dispositifs à semi – conducteurs de puissance avec un seuil technologique plus élevé et des exigences plus élevées en matière de technologie, de qualité des produits et de service R & D. une fois que le niveau technique de l’entreprise, la vitesse de mise à jour des produits et d’itération, la qualité des produits et des services ont diminué, les concurrents peuvent saisir des parts de marché; Risque d’insuffisance de capacité: actuellement, l’entreprise se concentre toujours sur le mode Fabless et la vitesse d’itération de la conception du produit est rapide. Toutefois, si la capacité des principaux fournisseurs de l’entreprise est gravement tendue ou si les relations entre les deux parties se détériorent, l’approvisionnement et l’expansion de la clientèle de l’entreprise peuvent être affectés et les performances peuvent être affectées négativement.
