Et métabiotique (682238)
Le potentiel de la thérapie génique cellulaire (CGT) est énorme et l’industrie de la cdmo en amont devrait connaître une croissance explosive.
La CGT peut surmonter les limites de la régulation des anticorps traditionnels à petite et à grande molécule au niveau des protéines et peut être améliorée au niveau moléculaire par l’expression génique, le silence ou la modification in vitro (p. ex., car – t pour la leucémie lymphocytaire aiguë) ou le traitement des maladies « non traitables » (P. ex., forte demande de traitement des maladies rares). En principe, la CGT est une nouvelle génération de traitement. Au cours des dernières années, l’investissement et le financement dans le domaine de la CGT ont augmenté rapidement, un grand nombre de médicaments de recherche sont entrés en clinique. En octobre 2021, il y avait 1890 projets de recherche sur la CGT (de la pré – clinique à l’enregistrement, il y en avait moins de 400 en 2015). En raison de la complexité des mécanismes technologiques, du développement de procédés à haut seuil et de la production de masse, des exigences réglementaires strictes et de l’expérience limitée en matière d’industrialisation, les produits CGT sont plus dépendants de l’odmc et leur taux de pénétration de l’impartition dépasse 65% (35% pour les agents biologiques traditionnels). En tant que vecteur viral de base, la production implique un processus très complexe, une grande difficulté et une longue période de préparation. On s’attend à ce que le taux d’externalisation de la CGT reste élevé à l’avenir.
Le marché mondial de la cgtcdmo devrait atteindre 10,1 milliards de dollars américains (35% sur cinq ans) en 2025 et 1,7 milliard de dollars américains (51% sur cinq ans) en Chine. Étant donné que les géants de CXO tels que Lonza, Wuxi Apptec Co.Ltd(603259)
Au cours des dix dernières années, l’entreprise a mis l’accent sur les difficultés de l’industrie et sur le développement de la technologie des transporteurs.
L’entreprise a commencé ses activités de Cro en thérapie génique il y a 13 ans et a construit et amélioré la sector – forme technologique de base nécessaire à la recherche et au développement précoces en thérapie génique par la recherche fondamentale et pilote. Par la suite, grâce au d éveloppement de l’industrie, Dongfeng a activement construit l’équipe de processus cdmo et la capacité de production GMP, mis en place l’ensemble des activités de la chaîne industrielle de la R & D et de la production de CGT, formé le développement de processus de production avancés, le développement de technologies de contrôle de La qualité et le niveau de fabrication de la production, ainsi que la capacité d’industrialisation à grande échelle, et a assuré la qualité globale des produits et la capacité de service dans la position de leader de l’
L’amélioration de la capacité de mise à niveau technologique a permis d’accroître les avantages à l’échelle et les revenus d’exploitation ont augmenté rapidement. Grâce à l’avantage initial de la R & D et de la technologie et à l’expérience du projet d’amélioration continue, le volume des commandes de l’entreprise a augmenté d’année en année. Jusqu’à présent, l’entreprise a mis en œuvre 100 projets et le montant total est 650 millions de RMB; Au cours des dernières années, le chiffre d’affaires de l’entreprise a augmenté rapidement, atteignant 255 millions de RMB en 21 ans, avec un taux de croissance composé de près de 80% en trois ans.
Les commandes à la main sont abondantes et la dynamique de croissance rapide est forte.
Jusqu’en août 21, l’entreprise avait 42 projets en main, avec des commandes de plus de 300 millions de RMB, couvrant de nombreux domaines tels que le virus du lymphome, AAV et LV. Grâce à l’accumulation de technologies antérieures et à la réserve de ressources du projet, l’activité de cdmo de l’entreprise, en particulier IND – CMC, s’est développée rapidement au cours des dernières années. Parmi eux, les projets de lymphovirus de servionomicro et de renaojin sont entrés dans la phase II de la clinique et contribueront à enrichir les revenus des commandes commerciales à l’avenir. En outre, grâce à la mise en page précoce des activités de service du cro, à une compréhension approfondie de l’orientation du développement des technologies et des processus de pointe et à l’accumulation continue du savoir – faire technique, l’entreprise espère former un cercle vertueux de transformation mutuelle des projets du cro et du cdmo. À l’heure actuelle, de nombreux projets du cro et des projets précliniques deviendront la source potentielle pour l’entreprise de maintenir une croissance rapide à l’avenir.
Pour la première fois, une cote d’achat est attribuée. L’entreprise est un pionnier de l’industrie chinoise de la thérapie génique cellulaire cdmo. Au cours des dix dernières années, l’entreprise a développé et construit une technologie de développement et de production de vecteurs de thérapie génique de haute qualité et une sector – forme de contrôle de la qualité, avec une couverture d’affaires complète. Au cours des dernières années, le nombre de projets a augmenté rapidement, et les commandes sont abondantes à la main. Nous espérons réaliser un développement rapide avec le développement de l’industrie Dongfeng. On s’attend à ce que le revenu annuel de la compagnie pour 22 / 23 / 24 soit de 352 / 6,11 / 957 millions de RMB et que le bénéfice net attribuable à la société mère soit de 85 / 1,14 / 241 millions de RMB. Compte tenu de l’impact temporaire du bénéfice de la compagnie sur 22 ans en raison de la capacité de production et du haut niveau de l’industrie cgtcdmo, l’objectif de 22 ans PE est donné 130 fois selon PEG = 2, et le prix cible correspondant est de 30 RMB. Pour la première fois, l’objectif de 22 ans PE est donné une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: l’expansion des clients n’a pas été aussi rapide que prévu, le volume des commandes n’a pas été aussi élevé que prévu, le développement de nouveaux produits n’a pas été aussi rapide que prévu et la baisse des prix a été plus importante que prévu.
