Tengyuan cobalt industry (301219)
Distribution Congo (RDC), avec un avantage d’approvisionnement en matières premières cuivre – cobalt. Les principales matières premières des produits de l’entreprise sont le minerai de cuivre et de cobalt et les produits intermédiaires de cobalt. Les avantages de l’entreprise du côté de l’approvisionnement sont les suivants:
L’entreprise a mis en place une usine en République démocratique du Congo avec des avantages de canaux de ressources en cuivre et en cobalt. La République démocratique du Congo est riche en cobalt, avec environ 50% des réserves mondiales et plus de 70% de l’approvisionnement mondial en cobalt. En 2016, la société a établi Congo tengyuan en République démocratique du Congo en tant que base d’achat de matières premières, base de développement des ressources et base de transformation primaire des produits de la République démocratique du Congo. En outre, à l’heure actuelle, Congo tengyuan a obtenu deux droits d’exploration et un droit minier, en plus de coopérer avec giccsarl pour développer des minéraux d’exploration afin de stabiliser davantage l’approvisionnement en matières premières de l’entreprise et de réduire les coûts d’achat du minerai. À l’avenir, l’entreprise s’étendra davantage à l’exploration et à l’exploitation minières en amont, accélérera l’exploitation des ressources et améliorera l’ensemble de la chaîne industrielle de l’entreprise;
Les ressources du fournisseur sont de haute qualité. L’entreprise a établi de bonnes relations de coopération avec Glencore, China Railway Resources, Wanbao Mining et d’autres sociétés minières, ainsi qu’avec de grands négociants, afin d’obtenir des sources de matières premières stables et fiables pour le cuivre et le cobalt.
3) Développer des techniques de récupération de diverses ressources en cobalt. Le cobalt de faible qualité, le cobalt de faible qualité et les produits intermédiaires secondaires associés au minerai de cuivre sont recyclés à faible coût pour produire des produits intermédiaires de haute qualité.
Avec la fusion du cobalt et du cuivre comme noyau, la part de marché des produits se classe au premier rang en Chine.
L’expansion de la capacité de production de cobalt et de cuivre s’accélère et la part de marché devrait encore augmenter: la compagnie possède actuellement une capacité totale de 6 500 tonnes de sel de cobalt, 23 000 tonnes de cuivre électroposé et 4 000 tonnes de cobalt intermédiaire en RDC. En 2020, la production de sel de cobalt de la compagnie était de 4 858,97 tonnes de métaux, Représentant 5,92% de la production totale de la Chine, dont 6,37% de sulfate de cobalt et 5,53% de chlorure de cobalt, se classant cinquième en Chine. La société prévoit recueillir 2,2 milliards de dollars, dont 1,7 milliard de dollars pour étendre encore la capacité de production de cuivre et de cobalt à l’extérieur de la Chine, ce qui permettra d’atteindre 60 000 tonnes de cuivre électroposé et 10 000 tonnes de produits intermédiaires de cobalt en République démocratique du Congo; La Chine a une capacité de production de 20 000 tonnes de cobalt, 10 000 tonnes de nickel et 32 000 tonnes de cuivre. La taille de l’entreprise a encore augmenté et la part de marché du sel de cobalt devrait encore augmenter.
La qualité des produits de l’entreprise est stable et fiable, et la structure de la clientèle est excellente: les deux principaux produits de l’entreprise sont le chlorure de cobalt et le sulfate de cobalt. Avec une qualité de pointe, l’entreprise a établi une relation de coopération étroite à long terme avec Beijing Easpring Material Technology Co.Ltd(300073) , Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) , Xiamen Tungsten Co.Ltd(600549) , Gem Co.Ltd(002340) , Ningbo Shanshan Co.Ltd(600884)
Le cobalt et le cuivre contribuent principalement aux revenus et aux bénéfices bruts, et la fluctuation des prix du cobalt a une grande influence sur les résultats de l’entreprise. Au cours des deux dernières années, les revenus totaux des produits en cuivre et en cobalt ont représenté plus de 96% des revenus de l’entreprise. Au cours des dernières années, avec l’augmentation constante du prix moyen du cuivre et la mise en service et l’expansion de la production de tengyuan au Congo, le revenu et le bénéfice brut de la plaque de cuivre se sont améliorés. Les prix des produits du cobalt fluctuent considérablement, ce qui a un impact important sur les résultats de l’entreprise. En 2019, les prix du cobalt étaient au bas du cycle, la marge brute des produits du cobalt de l’entreprise a chuté à 16,8% et la marge brute a chuté à 44,7%.
Les prix du cobalt et du cuivre devraient rester élevés et le taux de croissance élevé de l’entreprise devrait être maintenu. En ce qui concerne le cobalt, selon Cru, en 2021, l’offre mondiale de cobalt était d’environ 160000 tonnes, en hausse de 13% d’une année sur l’autre, la demande était de 174000 tonnes, en hausse de 27% d’une année sur l’autre, et les produits de cobalt étaient en pénurie. On s’attend à ce que l’augmentation de l’offre en 2022 provienne de sous – produits intermédiaires de nickel – cobalt en RDC et en Indonésie, mais le rythme de libération de l’offre est perturbé ou inférieur aux prévisions en raison de l’épidémie, la demande augmente régulièrement en raison de la reprise de l’électronique grand public traditionnelle et de la traction de nouveaux véhicules énergétiques, l’offre et la demande demeurent tendues et les prix du cobalt continuent d’être élevés. En ce qui concerne le cuivre, selon woodmakenzie, la production mondiale de cuivre en 2021 était d’environ 24,58 millions de tonnes, en hausse de 3,5% par rapport à l’année précédente, et la demande était de 24,45 millions de tonnes, en hausse de 4,1% par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné un équilibre serré entre l’offre et la demande. En 2022, l’économie mondiale s’est redressée rapidement après l’épidémie, la politique de croissance stable a stimulé la consommation d’infrastructures, de réseaux électriques et de biens immobiliers, la demande de nouvelles feuilles de cuivre énergétiques a contribué à une croissance remarquable, la consommation de cuivre a été encouragée conjointement par les secteurs traditionnels et nouveaux de L’énergie, et le prix du cuivre devrait rester élevé.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que la compagnie réalisera des revenus d’exploitation de 6,53 milliards de RMB, 9,39 milliards de RMB et 12,09 milliards de RMB respectivement, réalisera un bénéfice net de 17,7 milliards de RMB, 25,5 milliards de RMB et 3,27 milliards de RMB en 2022 – 2024, et que les SPE correspondants seront respectivement de 14,05, 20,24 et 25,97 RMB / action. La cote « buy – A » est attribuée pour la première fois et le prix cible de 6 mois est de 210 RMB / action.
Conseils sur les risques: la capacité de production des projets financés par l’entreprise n’est pas à la hauteur des attentes; La demande de cuivre et de cobalt en aval n’a pas augmenté comme prévu; La nouvelle capacité de production de l’industrie a été mise en service trop rapidement et la concurrence de l’industrie s’est intensifiée. Forte fluctuation macroéconomique, risque accru d’opérations à l’étranger et risque accru de la chaîne d’approvisionnement en matières premières des entreprises
