Skyworth Digital Co.Ltd(000810) ( Skyworth Digital Co.Ltd(000810) )
Événement: Skyworth Digital Co.Ltd(000810) publier le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 10,85 milliards de RMB, YOY + 27,5%; Le chiffre d’affaires atteint 420 millions de RMB, YOY + 9,9%. Après conversion, le chiffre d’affaires trimestriel unique de 2021q4 est de 3,22 milliards de RMB, YOY + 25,4%; Le chiffre d’affaires atteint 150 millions de RMB, YOY + 48,9%. La position de l’entreprise sur le marché des décodeurs est solide et l’activité des décodeurs devrait continuer de se redresser une fois que l’épidémie mondiale aura été efficacement maîtrisée. Dans le contexte du développement rapide de la propriété intellectuelle mondiale, de la large bande, de l’affichage intelligent à bord des véhicules et de l’Internet des objets, l’équipement de connexion au réseau de l’entreprise, la réalité virtuelle VR, l’affichage à bord des véhicules et d’autres entreprises émergentes devraient croître rapidement.
Forte reprise du secteur des décodeurs: la demande de décodeurs a continué de se redresser à mesure que la situation épidémique en Chine a été progressivement maîtrisée. Les revenus des terminaux intelligents 2021h2 (principalement les décodeurs) ont augmenté de 16,8% par rapport à 2019h2, passant de YOY + 31,4%. À long terme, l’industrie des décodeurs numériques à l’étranger en est au stade du développement de la numérisation, de la haute définition et de l’intégration. L’industrie chinoise des décodeurs développe vigoureusement 4K et évolue vers 8K. La demande mondiale de mise à niveau des décodeurs est bonne. Face à la pression de la pénurie de puces, l’entreprise dispose d’un système de chaîne d’approvisionnement solide et d’une capacité de fabrication mondiale, la capacité de résistance à la pression sera meilleure que les pairs.
Le Service d’équipement à large bande a connu une croissance rapide: 2021h2, les revenus d’équipement à large bande de l’entreprise YOY + 130,4%. La politique du « double Gigabit » impose des exigences plus élevées en matière de configuration de la passerelle intelligente à domicile et du réseau, ce qui favorise la mise à niveau complète des équipements de communication et de connexion au réseau en Chine. En 2021, l’entreprise a obtenu une part de marché considérable dans le projet d’achat centralisé de la passerelle domestique des trois principaux opérateurs, et la première partie de la part de marché de la passerelle pon. EPON, GPON et Home Smart Gateway ont remporté l’appel d’offres pour des projets tels que Fujian Radio & TV, Beijing Gehua Catv Network Co.Ltd(600037) Dans le contexte de la mondialisation de la propriété intellectuelle, de la fibre optique et de l’économie numérique, l’entreprise a de vastes perspectives de développement en Chine et à l’étranger.
La pression à la hausse sur les prix des matières premières se poursuit, la marge brute du quatrième trimestre a diminué d’une année sur l’autre: la marge brute du quatrième trimestre de la société a diminué de 1,1 PCT d’une année sur l’autre. Par rapport à la même période l’an dernier, les prix des composants importants de la boîte de décodage de l’entreprise, tels que le DDR et le stockage Flash, restent élevés. En 2021q4, les prix au comptant du DRAM ont augmenté de plus de 60% d’une année sur l’autre. La hausse des prix des matières premières a entraîné une baisse de 4,7 PCT de la marge bénéficiaire brute des activités de terminaux intelligents de 2021h2 d’une année sur l’autre. Toutefois, les prix du DDR ont diminué à partir de 2021q3 et nous nous attendons à ce que la pression sur les coûts de l’entreprise s’atténue progressivement à l’avenir.
Q4 amélioration de la rentabilité d’une année sur l’autre: le taux d’intérêt net trimestriel unique de la société Q4 a augmenté de 0,7 PCT d’une année sur l’autre. Nous pensons que les principales raisons en sont les suivantes: 1) L’entreprise a renforcé le contrôle des dépenses, et les taux de dépenses de gestion et de R & D de Q4 étaient respectivement de – 1,8 / – 0,5 PCT par rapport à l’année précédente; La juste valeur des opérations de change à terme de la société a augmenté et le bénéfice net des variations de la juste valeur Q4 a augmenté de 0,3 milliard de RMB d’une année sur l’autre; Les subventions gouvernementales de Q4 ont augmenté de 10 millions de RMB d’une année sur l’autre.
Q4 les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation ont diminué d’une année sur l’autre: les flux de trésorerie nets provenant des activités d’exploitation de la compagnie ont diminué de 590 millions de RMB d’une année sur l’autre. Nous pensons que la principale raison en est que l’entreprise a intensifié les efforts de préparation des marchandises en se fondant sur le jugement de l’approvisionnement en matières premières telles que les puces de stockage et les puces wifi. L’argent comptant payé par Q4 pour l’achat de biens et la réception de services de main – d’oeuvre a augmenté de 1,04 milliard de RMB d’une année sur l’autre. L’échelle des stocks de Q4 a atteint 2,16 milliards de RMB, en hausse de 920 millions de RMB par rapport à l’année précédente.
Conseils d’investissement: l’entreprise est une entreprise de premier plan de décodage en Chine, qui développe vigoureusement des équipements de connexion réseau à large bande, avec un avantage technologique de premier plan. À moyen et à long terme, la position de l’entreprise sur le marché des décodeurs est stable, les équipements de connexion de communication réseau à large bande ouvriront des possibilités de développement, à condition que l’environnement macro – économique s’améliore, il est prévu d’inaugurer un cycle de boom. Nous nous attendons à ce que le SPE de la compagnie soit de 0,64 / 0,77 / 0,92 RMB de 2022 à 2024, ce qui maintient la cote d’investissement de buy – A.
Conseils sur les risques: les prix des matières premières ont fortement augmenté et la mise en œuvre de la politique a été plus lente que prévu.
