Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) ( Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) )
La société est la plus grande entreprise industrielle de la province d’Anhui, avec une production d’acier record en 2021. Maanshan Iron & Steel Company Limited(600808) est la plus grande entreprise industrielle de la province d’Anhui et l’une des grandes entreprises sidérurgiques combinées de Chine. En 2021, la production d’acier de l’entreprise a atteint un niveau record de 20,45 millions de tonnes, dont 47% de tôles longues et 52% de tôles longues.
Les produits sidérurgiques spéciaux sont axés sur les besoins dans les quatre domaines de la voie, de l’automobile, de l’énergie et de la fabrication haut de gamme, et la structure des produits sera continuellement optimisée. L’acier spécial pour le transport ferroviaire de Maanshan Iron and Steel Co., Ltd. Se classe régulièrement parmi les premières marques en Chine. L’acier spécial pour l’énergie est entré dans la première étape de la Chine. L’acier spécial pour l’automobile a atteint la couverture complète de la série de variétés. Les produits lourds en acier H de l’entreprise sont progressivement remplacés par des importations, et les produits en acier à essieu (nous prévoyons que la production représentera 1% en 2021 et la marge brute 5%) représentent environ 28,6% du marché chinois (2020); Les produits en acier au silicium ont une capacité de couverture complète de faible, moyenne et haute qualité. En 2020, la part de marché de la production chinoise est d’environ 4,3%, et la proportion de produits de moyenne et haute qualité produits est d’environ 50%. En novembre 2021, la société a officiellement commencé la construction d’un nouveau projet spécial d’acier de 3,2 millions de tonnes / an et a encore optimisé la structure des produits. La société prévoit que les produits spéciaux d’acier représenteront plus de 12% du marché chinois en 2025.
Les attentes en matière de réduction de la production dans l’industrie sidérurgique se sont intensifiées et il est recommandé de se concentrer sur l’indice de haute élasticité. À court et à moyen terme, les mesures prises par la Chine pour améliorer l’offre et la demande de minerai de fer dépendent également de la baisse de pression de la production d’acier. Le prix du minerai de fer a atteint un sommet historique de 224 $US / t en juillet 2021. Avec le début de la baisse de pression de l’acier brut en Chine au second semestre de 2021, le prix est tombé à 85,8 $US / t, et le prix est revenu à un sommet historique de 152 $US / t en février 2022 après la baisse prévue de la baisse de pression. Depuis le 11 février, la NDRC a interviewé successivement des négociants en minerai de fer et certaines entreprises portuaires. À l’heure actuelle, la baisse de la production de l’industrie devrait s’intensifier à nouveau et l’élasticité de la valeur marchande de l’objet devrait bénéficier.
Avec une grande flexibilité, un dividende élevé et une garantie de performance élevée, la valeur d’investissement à moyen terme de l’entreprise apparaît. Depuis 2015, le coût par tonne d’acier et trois dépenses (ventes, gestion et finances) de la société, à l’exception des matières premières, ont diminué. En décembre 2021, la société a publié un projet de plan d’incitation au capital. Les conditions d’exercice du rendement correspondent au bénéfice net non attribuable de la société à la société mère d’au moins 41,0 / 46,3 / 5,28 milliards de RMB de 2022 à 2024. Nous croyons que le rendement de la société sera supérieur à cette estimation prudente; Et l’élasticité de la performance de l’entreprise à la hausse des prix de l’acier se classe au premier rang des entreprises sidérurgiques cotées, les bénéfices sont fortement influencés par la hausse des prix de l’acier; En outre, le ratio moyen de dividende de la société (50,6%) de 2018 à 2020 est le deuxième plus faible parmi les entreprises sidérurgiques de Pugang, juste après Fangda Special Steel Technology Co.Ltd(600507) , Baoshan Iron & Steel Co.Ltd(600019)
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: À l’heure actuelle, l’industrie sidérurgique prévoit une production limitée plus forte, la société a les caractéristiques d’une grande élasticité, d’un dividende élevé et d’une garantie de haute performance, et la structure des produits continue d’être optimisée, et la rentabilité et la performance devraient encore être améliorées. Le bénéfice net attribuable à la société mère de 2021 à 2023 devrait être divisé en 53,32, 50,56 et 5 202 milliards de RMB, ce qui correspond à 5,8, 6,1 et 5,9 fois le PE actuel des actions a et 3,5, 3,7 et 3,6 fois le PE actuel des actions de Hong Kong. En combinaison avec le niveau d’évaluation relatif de la société, les actions A / h de la société sont notées comme « surpoids» pour la première fois.
Indice de risque: la production limitée d’acier brut est inférieure aux attentes; Baisse de la demande finale; La hausse des prix de l’acier entraîne des risques de réglementation gouvernementale.
