Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) ( Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) )
Résumé de l’événement: le 21 mars, l’entreprise a annoncé qu’elle avait atteint l’intention de coopération stratégique avec Volkswagen et Qingshan Holdings en ce qui concerne la coopération en amont et en aval de la chaîne industrielle des matériaux cathodiques pour batteries électriques, et qu’elle prévoyait d’organiser conjointement le développement des ressources en nickel – cobalt En Indonésie, ainsi que l’intégration des activités de raffinage du sulfate de nickel – cobalt, de traitement des précurseurs et de production de matériaux cathodiques pour batteries électriques.
Analyse et jugement: les ressources de contrôle supérieur, les matériaux d’extension inférieure et les géants internationaux créent de nouvelles capacités compétitives à l’échelle internationale
Plate – forme de fabrication intégrée de matériaux Lithium – électricité. Cette coopération stratégique se concentre sur les ressources en nickel – cobalt en amont et les matériaux cathodiques Lithium – électricité en aval, dans le but de renforcer encore la garantie d’approvisionnement en matières premières pour les batteries électriques, de renforcer la coordination de l’innovation technologique dans l’ensemble de la chaîne industrielle, y compris les précurseurs et les matériaux cathodiques, et d’améliorer la compétitivité de base de l’entreprise dans la chaîne mondiale d’approvisionnement en matériaux pour batteries électriques: 1) Création conjointe d’une coentreprise en amont par trois parties: la mise en place d’activités de développement des ressources en nickel – cobalt en Indonésie Créer conjointement une coentreprise avec des produits d’une capacité de production annuelle d’environ 120000 tonnes de nickel – métal et d’environ 15 000 tonnes de cobalt – métal pour répondre aux besoins en matières premières de nickel – cobalt d’environ 160 GWh de batteries; L’entreprise et Volkswagen créent une coentreprise en aval: les deux parties créeront une coentreprise dans le cadre d’un projet d’intégration des matériaux cathodiques Lithium – électricité de nouvelle énergie à Guangxi, en Chine, etc., pour s’engager dans le raffinage du sulfate de nickel – cobalt, la production et la fabrication de précurseurs TERNAIRES et de matériaux cathodiques TERNAIRES, etc., et renforceront la collaboration en matière d’innovation technologique dans l’ensemble de la chaîne industrielle, y compris les précurseurs et les matériaux cathodiques, afin de contribuer à l’utilisation des ressources, de la technologie, Les avantages de la chaîne industrielle, du marché final et d’autres aspects, ainsi que la construction conjointe d’une nouvelle sector – forme de fabrication intégrée d’énergie, de lithium et de matériaux électriques avec une compétitivité internationale. Nous pensons que cette coopération garantira davantage la croissance future de l’entreprise.
La seule disposition complète des ressources en amont telles que le lithium, le cobalt, le nickel, le cuivre et d’autres ressources, l’extension et l’expansion de la double voie technique « ternaire + fer – lithium »
Le leader intégré des matériaux Lithium – électricité devrait croître rapidement avec une haute force d’exécution, un avantage à faible coût et un avantage technologique global. Avec une haute capacité d’exécution, les futurs projets seront progressivement mis en œuvre et la croissance de la capacité sera déterminée, et la croissance de la performance de l’entreprise sera encore plus forte: le projet de fusion par voie humide de nickel – métal Huayue de l’entreprise avec une production annuelle de 60 000 tonnes a été mis en service à l’avance au quatrième trimestre de 2021, huake nickel devrait être mis en service au milieu de 2022, et les travaux préliminaires du projet huafei (le ratio d’équité a été augmenté à 51%) ont été lancés, et la croissance future de la capacité de l’entreprise est relativement déterminée; L’aménagement des ressources est parfait et les avantages en matière de coûts sont progressivement mis en évidence dans le cadre de l’aménagement intégré: la plaque de cuivre et de cobalt de l’entreprise est devenue à l’échelle, avec la mise en service successive du projet de nickel indonésien et du projet de mine de lithium Arcadia au Zimbabwe à L’avenir, ainsi que la mise en place progressive de capacités intégrées telles que Quzhou huayou et Guangxi convertible Debt Project, l’entreprise construira un fossé profond en termes de coûts; Lié en profondeur à l’aval, la production et les ventes futures sont garanties: l’entreprise a joint des coentreprises avec LG, Posco et d’autres chefs de file à l’étranger pour construire des usines, et a successivement conclu des accords stratégiques avec des clients en aval tels que rongbai, dangsheng et funeng, verrouillant les ventes de précurseurs TERNAIRES DE 6415 – 9265 millions de tonnes pour 2022 – 2025, avec une forte certitude de croissance future. L’aménagement de l’itinéraire technique est parfait, sans crainte de changements technologiques futurs: l’entreprise construit conjointement une capacité de 500000 tonnes avec Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141)
Proposition d’investissement: l’entreprise dispose d’une répartition parfaite des ressources en amont, et l’expansion de la production de matériaux Lithium – électricité en aval devrait se dérouler sans heurt et rapidement, et elle est profondément liée aux ressources internationales et aux géants de l’automobile, avec une forte certitude de croissance et des douves profondes. Nous maintenons les prévisions de bénéfices nets attribuables à la société mère pour 2021 – 2023 à 4016, 5985 et 7563 milliards de RMB. Sur la base du prix de clôture du 21 mars 2022, PE est 29x, 20x et 16x respectivement. Nous maintenons la cote « recommandée» de la société.
Conseils sur les risques: le prix du cuivre, du cobalt et du nickel a fortement chuté, les progrès de ses propres projets ont été inférieurs aux prévisions et la demande a diminué.
