China Jushi Co.Ltd(600176) ( China Jushi Co.Ltd(600176) )
Événement: China Jushi Co.Ltd(600176) publier le rapport annuel 202 Réaliser un bénéfice net de 6,03 milliards de RMB pour la société mère, soit + 150% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net a été déduit de 5,15 milliards de RMB, soit + 165% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
21q4 le prix de la quantité de Roving augmente, 22 ans ou maintenir un haut niveau de vue. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a réalisé des ventes de fibres de verre Roving et de produits de 2,35 millions de tonnes, soit + 13% d’une année sur l’autre. On estime que le volume des ventes de fil Rover 21q4 de l’entreprise est d’environ 660000 tonnes, avec une croissance à deux chiffres par rapport à la même période de l’année précédente. Il bénéficie principalement de la mise en service de la ligne 4 de fabrication intelligente de la base Tongxiang en septembre 21, ce qui contribue à l’augmentation de la capacité de l’entreprise. On estime que le prix moyen de 21q4 tonnes de roving de l’entreprise a augmenté de façon constante par rapport à l’année précédente, ou qu’il a principalement bénéficié de l’augmentation du prix de certains produits de roving de 21q4 de l’entreprise.
Depuis le début de l’année 22, l’industrie du roving de fibre de verre a maintenu un haut niveau de vue, les prix du Roving sont restés stables dans l’ensemble, les prix des variétés individuelles ont légèrement augmenté, et la structure de l’offre et de la demande est restée étroite. De janvier à février 2022, la demande de Roving extérieur de la Chine a montré une tendance à la hausse, en particulier sur les marchés d’outre – mer tels que l’Europe et les États – Unis, où la demande est forte et où l’offre de produits Roving traditionnels de l’entreprise est en pénurie. Du point de vue de la demande en aval, la demande de nouveaux véhicules énergétiques, d’énergie éolienne et d’infrastructure en aval de la Chine continue de croître; En ce qui concerne les marchés d’outre – mer, 22 ans se sont écoulés depuis le début de l’atmosphère de 21 ans. En 2021, le volume total des exportations chinoises de fibres de verre et de produits en fibre de verre s’élevait à 1713 millions de tonnes (soit + 25,2% d’une année sur l’autre), un niveau record qui a dépassé le niveau d’avant l’épidémie; En décembre 21, les exportations chinoises de fibres de verre et de produits en fibre de verre se sont élevées à 169000 tonnes, soit + 52% d’une année sur l’autre. La croissance rapide des exportations au cours des 21 dernières années a fourni un soutien important à la structure de l’offre et de la demande sur le marché chinois de la fibre de verre, ce qui a renforcé la ténacité du prix du roving de fibre de verre. On estime que le volume des exportations a maintenu un taux de croissance relativement élevé depuis 22 ans, ce qui constitue un soutien solide à la structure de l’offre et de la demande en Chine. Par la suite, il est nécessaire d’accorder une attention soutenue à l’évolution du taux de croissance des exportations d’une année sur l’autre, ce qui pourrait devenir une variable importante affectant le prix de la fibre de verre en Chine.
21q4 les prix des tissus électroniques baissent et le bénéfice net des tissus électroniques sur 22 ans pourrait être sous pression. Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a réalisé un volume de ventes record de 440 millions de mètres de tissus électroniques, principalement en raison de la mise en service continue de nouvelles capacités. On estime que les activités de distribution électronique de la compagnie ont contribué à un bénéfice net d’environ 1,7 milliard de RMB au cours des 21 dernières années, ce qui est devenu un nouveau point de croissance des bénéfices de la compagnie. Sous l’impact de l’augmentation de l’offre, les prix des fils électroniques et des tissus électroniques ont chuté récemment, par exemple, le prix des fils électroniques g75 de fibre de verre Taishan a chuté de 17 000 yuan / t au Sommet du 21q3 à 10 000 yuan / t à l’heure actuelle. Le prix du tissu électronique de l’entreprise est passé d’un sommet de 8 – 9 yuan / M à environ 4 yuan / m. Selon les données de zhuochuang, nous avons estimé que la nouvelle production de fils électroniques en Chine devrait être de 185000 tonnes au cours des 22 dernières années, et nous avons estimé que l’offre supplémentaire dans le domaine des fils électroniques au cours des 22 dernières années dépasserait considérablement la nouvelle demande, formant ainsi un modèle de marché de L’offre excédentaire. Les prix des fils électroniques et des tissus électroniques pourraient encore baisser, et les bénéfices de l’entreprise dans le secteur des tissus électroniques pourraient être soumis à une forte pression au cours des 22 dernières années.
L’échelle de capacité de l’entreprise continuera d’augmenter, ce qui aidera l’entreprise à maintenir son avantage concurrentiel. L’entreprise construira trois lignes de fils électroniques Tongxiang en 22 ans et augmentera la capacité de production annuelle de 100000 tonnes de fils électroniques, qui devraient être allumés au milieu de 22 ans. Selon l’annonce de la compagnie le 8 février 22, la compagnie commencera à construire la ligne de production de fibres de verre coupées courtes de la base de Chengdu avec une production annuelle de 150000 tonnes au cours du premier semestre de 22 ans. La période de construction du projet est d’un an. Selon l’annonce de la compagnie le 18 mars 22, la compagnie investira dans la construction d’une ligne de production de fibres de verre avec une production annuelle de 400000 tonnes dans la base de fabrication intelligente de la base de Jiujiang. La ligne 1 (production annuelle de 200000 tonnes) du projet devrait commencer en 22 ans et être mise en service en 23 ans; La ligne 2 du projet (production annuelle de 200000 tonnes) devrait commencer en 23 ans et être mise en service en 24 ans.
Selon le plan du 14e plan quinquennal de la compagnie, on s’attend à ce que la compagnie atteigne une capacité totale de près de 1,7 milliard de mètres de tissu électronique au cours de la période du 14e plan quinquennal, tandis que la capacité de Roving devrait augmenter à environ 3,5 à 4 millions de tonnes. L’augmentation continue de la capacité de production aidera l’entreprise à accroître continuellement sa part de marché, à maintenir son leadership de premier plan dans l’industrie et à fournir de nouvelles sources de revenus et de bénéfices nets pour l’entreprise.
L’entreprise construira sa propre station – service pour assurer la stabilité de la production de l’entreprise. L’annonce de la compagnie (publiée le 18 mars 2022) prévoit d’investir dans la construction d’une station – service et d’un projet de gazoduc de soutien à la base de production de Tongxiang afin de répondre à la demande d’utilisation du gaz de la base existante et de la nouvelle base de production à l’avenir au cours de la période du « quatorzième plan quinquennal » et d’améliorer la stabilité et la continuité de l’exploitation de la base de production. Le projet comprend deux sources de gaz naturel liquéfié (GNL) et de gaz naturel par pipeline, avec un investissement total de 350 millions de RMB. Selon le positionnement fonctionnel du projet et l’état actuel de l’approvisionnement en gaz, l’échelle d’approvisionnement externe en GNL de la station de gaz proposée est de 60 000 m3 / h, l’échelle d’accès à la station de porte est de 60 000 m3 / h et l’échelle de transport du gazoduc d’exportation à moyenne pression est de 40 000 m3 / h; L’échelle de stockage du GNL est de 20 000 m3 et peut être utilisée pendant 8,5 jours avec une capacité de gazéification maximale de 60 000 m3 / H. Le cycle de construction du projet est d’un an et devrait commencer au premier semestre de 2022.
Le plan d’investissement et de construction profitera à la fois à l’économie et à la stabilité de la production. D’une part, les prix de l’énergie ont continué d’augmenter au cours des 21 dernières années et l’entreprise est également confrontée à la pression du côté des coûts de l’augmentation des prix du gaz naturel. Ce plan permettra à l’entreprise d’économiser les coûts d’utilisation du gaz et d’apporter des avantages économiques dans une certaine mesure; D’autre part, un approvisionnement suffisant et stable en gaz dans le processus de production de fibres de verre est essentiel au résultat de la production. La station de gaz auto – construite de l’entreprise assurera la continuité et la stabilité de la production de la base Tongxiang. Cette mesure renforcera encore l’avantage concurrentiel de l’entreprise en tant que chef de file.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Nous sommes optimistes quant à l’avantage de coût de l’entreprise dans le domaine du Roving, à la logique de l’augmentation de la proportion de produits haut de gamme à l’avenir, et nous nous concentrons également sur le développement de l’activité de tissu électronique de l’entreprise. Nous espérons reproduire l’avantage de coût dans le domaine du Roving dans ce domaine et créer une nouvelle source pour la croissance des bénéfices à long terme de l’entreprise. Sur la base du jugement de l’évolution des prix du roving de fibre de verre et du tissu électronique, nous ajustons les prévisions du SPE de la compagnie pour 2022 – 2023 à 1,59 Yuan (hausse de 3%) et 1,43 Yuan (baisse de 8%), respectivement, et ajoutons 1,46 yuan aux prévisions du SPE pour 2024. Le prix courant correspond à un rapport prix / bénéfice dynamique d’environ 10x en 2022. Compte tenu du fait que le niveau de Roving est resté élevé pendant 22 ans, il est jugé que le niveau de profit de l’entreprise maintiendra une croissance positive et maintiendra la cote d ‘« achat ».
Indice de risque: la demande de fibres de verre est inférieure au risque prévu; Risque de baisse des prix des produits en fibre de verre; Risque de hausse des prix des matières premières; Risque de perte de change dû aux fluctuations des taux de change; Les filiales étrangères sont exposées aux risques liés aux politiques locales, etc.
