Shanghai M&G Stationery Inc(603899) ( Shanghai M&G Stationery Inc(603899) )
Shanghai M&G Stationery Inc(603899) Sur la base de la stratégie « One (Traditional Business) two wings (kelip, Retail Store) », l’entreprise a réalisé une croissance régulière et soutenue. L’impact global de la politique de « double réduction » s’est progressivement affaibli et les nouvelles activités des « deux ailes » ont entraîné la croissance des performances de l’entreprise. 2021 la société est en bon état d’exploitation, avec un chiffre d’affaires de 17 607 milliards de RMB, soit + 34,0% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 1,52 milliard de RMB pour la société mère, soit + 20,9% d’une année sur l’autre.
La croissance de l’industrie chinoise de la papeterie est stable, la concentration de l’industrie chinoise de la papeterie et la consommation de papeterie par habitant sont faibles par rapport aux marchés matures à l’étranger. L’échelle du marché chinois de la papeterie atteindra 163,9 milliards de RMB en 2020, et l’échelle de la papeterie chinoise cagr atteindra 5,6% en 2013 – 2020; Le marché chinois des instruments d’écriture cr5 ne représente que 38,3%, contre 62,3% aux États – Unis, 63,6% au Japon et 66,4% au Canada. Le degré de concentration du marché chinois de la papeterie est faible, la compétitivité des fabricants de papeterie basés sur le modèle OEM est faible, la part de leader continuera d’augmenter, la concentration industrielle est la tendance future de l’industrie de la papeterie. L’industrie de la papeterie en est au stade de l’augmentation du volume et des prix, l’urbanisation a entraîné une augmentation du volume de la papeterie, la mise à niveau de la matrice des produits culturels et créatifs a augmenté la prime des produits.
La marque, le produit et le canal ont une force de cohésion tridimensionnelle, et les douves continuent d’être élargies. Extrémité de la marque: la matrice de la marque est diversifiée, la part de marché du segment est augmentée, se classant au premier rang des « dix premières entreprises de l’industrie légère chinoise de la fabrication de stylos» pendant neuf années consécutives, et la position de la marque Chenguang est consolidée; Côté produit: les quatre circuits de course de l’entreprise traditionnelle ont fait des progrès réguliers, développé des produits culturels et créatifs de haute qualité, amélioré la valeur ajoutée des produits, les produits se sont progressivement développés de bas de gamme moyenne à haut de gamme, l’optimisation continue de la structure a conduit à une croissance à long terme des performances, l’acquisition de la marque anshuo a joué un rôle synergique, et la position dans le domaine de la fabrication de stylos a été encore renforcée; Canal: plus de 80 000 terminaux de vente au détail hors ligne, couvrant 1 200 partenaires urbains de deuxième et troisième niveaux et de grands clients; Développer le commerce électronique en ligne par l’intermédiaire de la technologie Sunlight, lancer l’application Sunlight Alliance et promouvoir activement la stratégie omni – canaux de l’entreprise.
Les ventes directes de bureau se développent rapidement et les grands magasins de détail mûrissent progressivement. De 2014 à 2020, le chiffre d’affaires de chengguang kelip a atteint 78,6% cagr. La politique d’achat centralisé de Sunshine a entraîné la formation d’une tendance à l’achat centralisé du Gouvernement. Le marché de l’achat centralisé de bureaux est vaste et le degré de concentration est faible. En tant que chef de file de la papeterie, chengguang est favorable au développement de clients gouvernementaux et d’entreprises en raison de sa capacité globale. Les six entrepôts centraux couvrent sept domaines nationaux. Avec une capacité de service intégrée parfaite, les ventes directes de bureaux devraient maintenir une croissance rapide; De 2014 à 2020, le chiffre d’affaires des grands magasins de détail a atteint 68,8% cagr. Les grands magasins de détail sont la tête de pont de l’activité principale de l’entreprise, le pavillon de vie de Chenguang est positionné comme une version améliorée de la papeterie traditionnelle, tandis que la société de produits divers de jiumu est positionnée comme Un boutique culturelle et innovante, se joint à l’expansion rapide des magasins ouverts et prévoit d’ajouter 100 nouveaux magasins chaque année. Avec l’amélioration de la capacité d’exploitation, l’amélioration de l’efficacité humaine et de l’efficacité du plancher, les grands magasins de détail devraient transformer leurs pertes en bénéfices et
Proposition d’investissement: le chiffre d’affaires d’exploitation de la société devrait atteindre 176,07 / 215,82 / 25343 milliards de RMB en 2021 – 2023, soit + 34,0% / 22,6% / 17,4% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère devrait atteindre 15,18 / 18,41 / 2244 milliards de RMB, soit + 20,9% / 21,3% / 21,9% d’une année sur l’autre; On s’attend à ce que le SPE soit de 1,64 / 1,98 / 2,42 RMB et que l’évaluation correspondante soit de 31,2x / 25,7x / 21,1x respectivement, et que la première couverture soit cotée « achat ».
Indice de risque: augmentation du coût des matières premières; Baisse du taux de natalité; Réduction continue du fardeau scolaire; Tendances du Bureau électronique
