Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) ( Guangdong Haid Group Co.Limited(002311) )
Événement: la compagnie a publié un bulletin sur le rendement de 2021.
Principaux points d’investissement:
La rentabilité globale de l’entreprise est légèrement inférieure aux prévisions. Selon les résultats de la comptabilité préliminaire, le chiffre d’affaires total de l’entreprise en 2021 s’élevait à 86740 milliards de RMB, en hausse de 43,79% par rapport à la même période de l’année précédente; Le bénéfice d’exploitation s’est élevé à 2456 milliards de RMB, en baisse de 26,63% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice total s’est élevé à 2453 milliards de RMB, en baisse de 25,31% par rapport à la même période de l’année précédente; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 1601 milliard de RMB, en baisse de 36,54% par rapport à la même période de l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère s’élevait à 1 523 millions de RMB, en baisse de 38,09% par rapport à l’année précédente. Le bénéfice de base par action est estimé à 0,97 RMB en 2021 et le rendement moyen pondéré de l’actif net est de 11,49%. En 2021, bien que le volume des ventes de l’entreprise ait continué d’augmenter régulièrement, la rentabilité a été compromise par la baisse des marges bénéficiaires en raison de divers facteurs, tels que le cycle porcin et la hausse des prix des matières premières.
L’augmentation des coûts s’ajoute à l’expansion de la demande et à l’augmentation du volume et des prix de l’industrie. En raison de la reprise rapide de la production porcine et de la hausse des prix des matières premières, les prix des aliments pour animaux en Chine ont continué d’augmenter depuis 2021. Selon les données de l’Association de l’industrie de l’alimentation animale, de janvier à février 2022, la production industrielle nationale d’aliments pour animaux s’élevait à 43,84 millions de tonnes, en hausse de 3,5% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen des aliments composés pour porcs d’engraissement était de 3,54 yuan / kg, en hausse de 1,2% par rapport à décembre et de 3% par rapport à l’année précédente; Le prix moyen des aliments composés pour poulets de chair était de 3,63 yuan / kg, en hausse de 1,1% par rapport à décembre et de 5,2% par rapport à l’année précédente. Le prix des aliments pour animaux d’élevage a augmenté parallèlement au prix du maïs, du tourteau de soja et d’autres matières premières. Au 21 mars 2022, le prix moyen au comptant du maïs était de 2 830,98 yuan / tonne, en hausse de 96,27 yuan / tonne en 2022. Les prix au comptant du tourteau de soja et du blé en Chine ont récemment augmenté de façon spectaculaire, atteignant un nouveau sommet depuis 2008. Les aliments pour animaux adoptent le modèle du supplément de coût et, à mesure que les prix des matières premières augmentent, la possibilité d’une nouvelle hausse des prix des produits au cours de l’année n’est pas exclue. Dans le même temps, les petites entreprises d’alimentation animale seront rapidement retirées du marché en raison de l’augmentation des prix des matières premières, de l’augmentation de la pression financière et de l’insuffisance des réserves techniques, etc., et la concentration de l’industrie continuera d’augmenter à l’avenir.
Les résultats de l’entreprise ont diminué en raison des fluctuations du cycle du porc et de l’augmentation des coûts. Au troisième trimestre de 2021, le prix du porc a chuté plus que prévu, le prix du porc est tombé à près de 10 yuans / kg et l’ensemble de l’industrie a subi de graves pertes. En 2021, l’entreprise a exporté environ 2 millions de porcs vivants, dont 1,3 million de porcelets achetés, soit plus de 60%. En raison du prix élevé des porcelets achetés par la société au début de 2021 et de la baisse du prix de sortie des porcelets au cours du deuxième semestre de 2021, la perte de bénéfice net attribuable à la mère de l’entreprise d’élevage de porcs vivants de la société se situe entre 900 et 1 milliard, ce qui a Une grande incidence sur les résultats d’exploitation globaux. Avec la réduction de la capacité de production porcine, on s’attend à ce que les prix du porc s’arrêtent progressivement et se stabilisent au second semestre de 2022. L’industrie porcine devrait bénéficier d’une réduction des coûts et d’une hausse des prix après le début d’un nouveau cycle. Deuxièmement, afin de répondre à la demande croissante de talents et de fonds de l’entreprise, le recrutement de talents et l’augmentation des emprunts en 2021 ont encore augmenté, ce qui a entraîné une augmentation annuelle des dépenses de gestion et des dépenses financières de l’entreprise d’environ 40% et 70%.
Les principales activités de l’entreprise ont connu une croissance régulière et la part de marché devrait encore augmenter. En 2021, le volume des ventes d’aliments pour animaux de l’entreprise à l’étranger était d’environ 18,77 millions de tonnes (à l’exclusion de la consommation d’élevage interne de 860000 tonnes), en hausse de 28% d’une année sur l’autre; Le chiffre d’affaires d’exploitation a atteint 86 740 milliards de RMB, en hausse de 44% d’une année sur l’autre. L’échelle des ventes d’aliments pour animaux et la compétitivité globale des produits de l’entreprise ont augmenté régulièrement. En 2021, la production nationale totale d’aliments industriels pour animaux s’élevait à 293443 millions de tonnes, en hausse de 16,1% par rapport à l’année précédente; La production d’aliments pour porcs s’est élevée à 130765 000 tonnes, en hausse de 46,6% par rapport à l’année précédente; La production d’aliments pour la viande et la volaille s’est élevée à 89 096000 tonnes, en baisse de 2,9% par rapport à l’année précédente. En 2021, non seulement le taux de croissance des ventes d’aliments pour animaux de l’entreprise était supérieur au taux de croissance global de l’industrie, mais l’entreprise a également réalisé une croissance défavorable lorsque le taux de croissance de l’industrie de l’alimentation animale aviaire a diminué. Selon le rapport semestriel de 2021, les ventes d’aliments pour volailles de la compagnie se sont élevées à 4,55 millions de tonnes, en hausse de 12% d’une année sur l’autre. L’entreprise prévoit atteindre l’objectif de 40 millions de tonnes d’aliments pour animaux d’ici 2025. Avec la croissance constante des ventes de produits, la part de marché de l’entreprise devrait encore augmenter.
Maintenir la cote « surpoids » de l’entreprise. L’entreprise se classe au deuxième rang dans l’industrie chinoise de l’alimentation animale et se classe également parmi les 10 premières entreprises mondiales d’alimentation animale en termes d’échelle de production et de commercialisation, avec des produits très compétitifs. Compte tenu de l’impact de la traînée sur les activités porcines et de la provision pour frais, le SPE de la compagnie pour 2021 – 2023 est réduit à 0,97 / 1,64 / 2,51 yuan / action (le SPE de la compagnie pour 2021 – 2023 était initialement prévu à 1,88 / 2,60 / 2,96 yuan / action). Selon la situation d’une société cotée comparable dans l’industrie de l’alimentation animale, l’évaluation du ratio P / e de 35x en 2022 est donnée à la société. Compte tenu de l’avantage de premier plan de la société, de l’augmentation future de la concentration industrielle et de la fluctuation du cycle porcin, une certaine prime d’évaluation est accordée à la société Pour maintenir la cote de « participation excédentaire» de la société.
Indice de risque: risque de fluctuation importante des prix des matières premières; Le risque que la promotion de l’élevage porcin et la recherche et le développement de semis ne soient pas à la hauteur des attentes.
