Flat Glass Group Co.Ltd(601865) ( Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
La compagnie a publié son rapport annuel de 2021, avec une croissance annuelle de 30%. La position de leader du verre photovoltaïque de l’entreprise est stable, la nouvelle capacité de production continue devrait soutenir la part de marché à la hausse; Maintenir la cote de surpoids.
Points clés à l’appui des notations
Le bénéfice a augmenté de 30% en 2021: la société a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un bénéfice d’exploitation annuel de 8 713 milliards de RMB, en hausse de 39,18% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable aux actionnaires de la société cotée s’est élevé à 2 120 milliards de RMB, en hausse de 30,15% d’une année sur l’autre. Le bénéfice non lucratif a diminué de 2 055 milliards de RMB, en hausse de 26,92% d’une année sur 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 2376 milliards de RMB, en hausse de 5,89% par rapport à l’année précédente, et un bénéfice de 403 millions de RMB, en baisse de 50,67% par rapport à l’année précédente et en baisse de 11,57% par rapport à l’année précédente. Les résultats de l’entreprise sont généralement conformes aux attentes.
La libération de la capacité de production a soutenu la croissance rapide des ventes de verre photovoltaïque: avec la libération progressive de la nouvelle capacité de production de verre photovoltaïque de l’entreprise, les expéditions de verre photovoltaïque de l’entreprise ont maintenu une croissance rapide, les expéditions annuelles ont atteint 265 millions de mètres carrés, en hausse de 43,17% par rapport à l’année précédente, avec un chiffre d’affaires de 7122 milliards de yuan, en hausse de 36,28% par rapport à l’année précédente. En 2021, sous l’influence de la forte augmentation du prix du silicium, le prix des modules photovoltaïques a augmenté en conséquence, ce qui a limité dans une certaine mesure la croissance du marché terminal photovoltaïque. Entre – temps, la nouvelle capacité de production de l’industrie du verre photovoltaïque a été progressivement libérée, ce qui a entraîné une forte baisse du prix du verre photovoltaïque après 2021q2. Le prix moyen de règlement après impôt des sociétés en 2021 était de 26,90 yuan / m2, en baisse de 4,81% par rapport à l’année précédente. En raison de la baisse des prix, de l’augmentation des prix du fret et de l’augmentation du coût de certaines matières premières et combustibles, la marge brute de la compagnie a diminué de 9,22 points de pourcentage à 35,70% d’une année sur l’autre.
Expansion continue de la capacité de production de haute qualité: À l’heure actuelle, les projets des phases III et IV de la base de production d’Anhui de l’entreprise sont en construction. Entre – temps, la compagnie a annoncé qu’elle avait l’intention d’investir environ 6 milliards de RMB dans la construction de 6 projets de verre à modules photovoltaïques d’une capacité de fusion quotidienne de 1200 tonnes à Nantong, dans la province du Jiangsu, et que 4 projets de verre à modules photovoltaïques d’une capacité de fusion quotidienne de 1200 tonnes sont en cours d’approbation dans la phase I. après l’approbation, la compagnie accélérera la construction. L’expansion continue d’une capacité de production de haute qualité à faible coût aide l’entreprise à saisir les possibilités de développement du marché du verre photovoltaïque et à accroître encore sa part de marché.
Évaluation
Sur la base du rapport annuel de la société et de l’offre et de la demande de l’industrie du verre photovoltaïque, nous ajustons le bénéfice par action prévu de la société à 1,32 / 1,79 / 2,19 RMB en 2022 – 2024 (le bénéfice par action prévu initial de la société était de 1,19 / 1,40 RMB en 2022 – 2023), ce qui correspond à un rapport P / e de 35,1 / 25,9 / 21,1 fois; Maintenir la cote de surpoids.
Principaux risques liés à la notation
L’impact de l’épidémie de covid – 19 a dépassé les attentes; Les rejets de capacité de l’industrie ont dépassé les attentes; La perméabilité du double verre n’est pas aussi élevée que prévu; Fluctuations des prix des matières premières et des combustibles; Risques liés aux politiques photovoltaïques.
