Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) ( Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
Principaux points d’investissement:
Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) publier le rapport annuel 2021: la Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 139 millions de RMB, en hausse de 91,13%; Le bénéfice net non comptabilisé de la société mère s’est élevé à 124 millions de RMB, en hausse de 76,25%. Le plan de distribution des bénéfices de la société pour 2021 est de 2 RMB (impôt inclus) par 10 actions.
Les principaux fournisseurs de pièces forgées annulaires pour l’aérospatiale ont bénéficié d’une forte croissance de la demande de l’industrie militaire et ont réalisé des ventes de 669 millions de RMB en 2021, en hausse de 29,99% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des pièces forgées aérospatiales s’est élevé à 150 millions, en hausse de 97,71% par rapport à l’année précédente; Les ventes totales de pièces forgées pour l’aérospatiale se sont élevées à 819 millions, Représentant 85,31% de l’activité principale et occupant une position dominante absolue. En 2021, 5 909 tonnes de pièces forgées ont été vendues, en hausse de 31,59% d’une année sur l’autre. Le prix unitaire moyen des pièces forgées était de 159600 yuan / tonne, en hausse de 8,59% par rapport au prix moyen de 2020.
La rentabilité de l’entreprise s’est nettement améliorée, les efforts de préparation des matières premières et les flux de trésorerie opérationnels approximatifs ont affaibli la marge bénéficiaire brute globale de 32,6% de l’entreprise en 2021, en hausse de 3,76 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 14,48%, en hausse de 3,64 PCT par rapport à l’année précédente, déduction faite du taux d’intérêt non net de 12,91%, en hausse de 2,43 PCT par rapport à l’année précédente. L’augmentation de la marge nette est principalement due à l’augmentation des prix des produits, ce qui entraîne une augmentation significative de la marge brute et une amélioration de la rentabilité due à l’effet d’échelle superposé. Le Rao pondéré de l’entreprise était de 17,44% en 2021, en hausse de 3,36 PCT par rapport à l’année précédente. En 2021, les flux de trésorerie nets d’exploitation de la compagnie se sont élevés à 53,32 millions de RMB, comparativement à 123 millions de RMB au cours de la même période l’an dernier. Les flux de trésorerie d’exploitation de la compagnie se sont considérablement affaiblis d’une année sur l’autre. La principale raison en est que la société a intensifié ses efforts de préparation des matières premières en raison de la forte demande en aval et que la valeur des matières premières et des produits en stock dans le rapport annuel 2021 a augmenté de près de 160 millions.
En tant qu’unit é principale de recherche et de développement de pièces forgées pour anneaux d’aviation, l’entreprise a bénéficié d’une forte demande de moteurs d’aviation. L’entreprise s’est engagée à long terme à la recherche d’application de nouveaux matériaux d’aviation et à la recherche sur la technologie de fabrication avancée de pièces forgées pour anneaux d’aviation et a participé à la recherche et au développement simultanés et à l’amélioration de modèles de pièces forgées pour anneaux d’aéromoteurs en Chine, y compris les moteurs d’aviation militaire de nouvelle génération et les moteurs d’aviation commerciale C’est l’une des principales unités de recherche et de développement du forgeage annulaire de l’aéromoteur chinois. La force globale de R & D et la technologie de base de l’entreprise sont très compétitives. L’aéromoteur domestique est l’une des plus grandes plaques courtes de l’industrie de l’aviation chinoise, et c’est aussi le maillon faible qui a besoin d’une percée clé. Avec l’augmentation de la vitesse d’assemblage des trains d’avions militaires et l’augmentation du taux de localisation des moteurs superposés, l’industrie chinoise des moteurs militaires entrera dans une période de développement rapide. Les principaux fournisseurs de la chaîne de l’industrie des moteurs continueront d’en bénéficier. En tant que l’un des principaux fournisseurs de pièces forgées pour anneaux de moteurs en Chine, l’entreprise devrait continuer de croître rapidement au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal. L’entreprise a une relation de coopération stable à long terme avec China Aircraft Corporation, a remporté le titre honorifique de « fournisseur exceptionnel» de China Aircraft Corporation en 2017, et a participé au développement de moteurs a éronautiques de la série Yangtze. L’expérience à long terme du Service de produits et l’avantage d’entrée sur le marché garantissent la compétitivité future de l’émetteur sur le marché des pièces forgées circulaires pour moteurs aéronautiques commerciaux nationaux. Avec la production en série de gros aéronefs nationaux, la chaîne industrielle des gros aéronefs nationaux devrait en bénéficier.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 1 281 millions, 1 749 millions et 2 302 millions, et que le bénéfice net attribuable à la mère sera respectivement de 211 millions, 286 millions et 385 millions, et que le PE correspondant sera respectivement de 34,86x, 25,69x et 19,11x. L’évaluation est raisonnable et correspond au taux de croissance du rendement de la compagnie au cours des prochaines années. La compagnie sera cotée « augmentation de la participation » pour la première fois.
Conseils sur les risques: 1. Les progrès de la recherche et de la production de moteurs aéronautiques nationaux sont inférieurs aux attentes; La croissance budgétaire des dépenses de défense a été plus lente que prévu; Augmentation du prix des matières premières; La concurrence industrielle s’est intensifiée.
