Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) ( Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) )
Cro leader dans l’évaluation non clinique de la sécurité, avec une croissance rapide des performances
L’entreprise a travaillé en profondeur sur l’évaluation de la sécurité non clinique (ci – après dénommée « évaluation de la sécurité») pendant 27 ans, avec une certification complète et une capacité de production de pointe, et est l’une des principales entreprises chinoises d’évaluation de la sécurité non clinique. En raison de l’augmentation de la recherche et du développement de médicaments innovants en Chine et de la tendance au transfert des commandes à l’étranger vers la Chine, la société a connu une croissance rapide au cours des dernières années, avec des cagr de 39,41% pour les revenus et de 49,86% pour les bénéfices nets de la société mère en 2015 – 2021. Selon le rapport Express sur les résultats, en 2021, la compagnie a signé de nouvelles commandes de plus de 2,8 milliards de RMB et a passé des commandes manuelles de plus de 2,9 milliards de RMB, ce qui a donné lieu à une forte certitude quant à la croissance des résultats à court terme.
L’industrie de l’évaluation de la sécurité a de vastes perspectives et la pénurie de qualifications en matière de BPL entraîne une pénurie d’approvisionnement.
L’évaluation non clinique de l’innocuité fait référence à l’évaluation et à la prévision de l’innocuité des médicaments candidats au moyen de divers essais toxicologiques. Frost & Sullivan s’attend à ce que le marché mondial du cro en matière d’évaluation de la sécurité passe de 4,8 milliards de dollars en 2019 à 8,7 milliards de dollars en 2024, soit 11,64% du tcac, en raison du boom de la recherche et du développement de médicaments innovants; Les entreprises chinoises prennent des commandes mondiales avec un avantage de coût, augmentant plus rapidement, et la taille du marché passera de 400 millions de dollars en 2019 à 2 milliards de dollars en 2024, avec un cagr de 34,40%. Les activités d’évaluation de la sécurité doivent être menées dans des laboratoires qui répondent aux normes des BPL. Il est difficile d’obtenir la qualification des BPL, le cycle de construction de nouvelles capacités est long et l’investissement en capital est important. Le chef de file de l’externalisation avec la plus grande capacité de production devrait bénéficier des dividendes de la croissance rapide de l’industrie.
L’extension de la chaîne industrielle et la stratégie d’internationalisation ouvrent le plafond de performance avec l’activité d’évaluation de la sécurité comme noyau
L’entreprise possède la plus grande capacité de production de BPL en Chine et continue de promouvoir la construction de nouvelles capacités. Le taux d’utilisation de la capacité des laboratoires de BPL à Beijing et Suzhou continue d’augmenter. Les projets en construction à Wuzhou, Chongqing et Guangzhou devraient être mis en production successivement à partir de 2023, jetant Les bases du développement à moyen et à long terme des activités d’évaluation de la sécurité. L’entreprise accélère la mise en place d’une sector – forme de service de Cro à guichet unique « préclinique + clinique » et s’appuie sur les activités d’évaluation de la sécurité pour orienter les clients et les projets afin de réaliser un développement diversifié et d’ouvrir le plafond de performance. En 2019, la société a acheté biomere et a rapidement pénétré le marché américain. Les commandes d’externalisation offshore ont augmenté rapidement. L’effet de dérivation est évident. L’arrangement international a été efficace. L’espace de marché cible pour les activités d’évaluation de la sécurité est passé d’environ 400 millions de dollars américains en Chine à Environ 5 milliards de dollars américains dans le monde.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation
Nous prévoyons que les revenus de la compagnie de 2021 à 2023 seront respectivement de 15,17 / 20,96 / 2803 milliards de RMB et 37,60% de cagr, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera respectivement de 57 / 764 / 972 milliards de RMB et 45,57% de cagr, ce qui correspond à PE 73 / 53 / 42x. Étant donné que les obstacles à l’évaluation de la sécurité sont élevés et que la demande d’externalisation est forte, l’entreprise, en tant que chef de file de la segmentation, devrait bénéficier de la prime d’évaluation due à la croissance rapide de l’industrie. La société recevra 60 fois PE en 2022, avec un prix cible correspondant de 120,3 RMB. La société sera couverte pour la première fois et recevra une cote de « surpoids».
Conseils sur les risques
La pénurie d’animaux de laboratoire et le risque d’augmentation des prix; La politique de surveillance de l’industrie pharmaceutique risque de devenir plus stricte; Risque accru de concurrence dans l’industrie des ORC; Risque de responsabilité sociale; L’expansion de nouvelles entreprises n’est pas aussi risquée que prévu; La répartition à l’étranger n’est pas aussi risquée que prévu.
