Montage Technology Co.Ltd(688008) ( Montage Technology Co.Ltd(688008) )
Leader international du traitement des données et de la conception de puces interconnectées. Montage Technology Co.Ltd(688008)
La mise à niveau de la mémoire entraîne une augmentation du prix de la puce d'interface mémoire, tandis que la puce de support apporte de l'espace incrémental. La mise en place progressive de scénarios d'application à haut débit exige une meilleure performance du serveur, tandis que les fabricants de processeurs introduisent successivement le nouveau logo de sector - forme ddr5 pour remplacer ddr4, ce qui entraînera une augmentation du prix unitaire de la puce d'interface mémoire, et l'introduction de la puce correspondante apportera également un espace supplémentaire. Nous prévoyons que le marché des interfaces mémoire et des puces de soutien atteindra 8,7 milliards de RMB en 2023, soit 1,8 fois plus qu'en 2021. Montage Technology Co.Ltd(688008)
Les serveurs de capture élargissent les limites des revenus avec retimer. Les quatre principales caractéristiques de sécurité du serveur Tianjiang de troisième génération publié par l'entreprise s'appliquent à l'industrie et au domaine qui ont des exigences élevées en matière de sécurité matérielle. Grâce à la promotion du marché et à la culture des clients au début de la période, l'entreprise a réalisé des percées dans l'exploitation des processeurs, et le montant estimatif des transactions entre apparentés en 2022 est d'environ 2,5 milliards de RMB. Au fur et à mesure que la demande de bande passante d'E / s entre dans une période critique, l'industrie accélère son passage au pcie4. 0 + SWITCH, qui fera passer le marché des puces retimer de zéro à 700 millions de dollars d'ici 2025, est l'une des trois entreprises qui ont une capacité de production de masse dans ce domaine.
Conseils en matière d'investissement. Nous nous attendons à ce que l'entreprise tire pleinement parti des possibilités à long terme offertes par l'amélioration de la pénétration du ddr5, et de nouvelles entreprises comme retimer devraient également connaître une croissance rapide au cours de ce cycle de mise à niveau du matériel PC / serveur. On estime qu'entre 2021 et 2023, la société réalisera un chiffre d'affaires de 25,62 / 41,85 / 5783 milliards de RMB, un bénéfice net attribuable à la société mère de 8,30 / 15,08 / 2142 milliards de RMB, un SPE correspondant de 0,73 / 1,33 / 1,89 RMB et un prix des actions correspondant à PE 102 / 56 / 39 fois respectivement. Sur la base de la méthode d'évaluation sectorielle, l'entreprise Chip se réfère au niveau d'évaluation global des sociétés cotées comparables et de l'industrie des semi - conducteurs, et donne 65 à 70 fois PE à cette partie de l'entreprise en 2022, avec une fourchette de valeur marchande correspondante de 94,3 à 101,5 milliards de RMB; En se référant à son niveau de marge brute et au fabricant de serveurs, Jinzhao Server Business a donné à cette partie de l'entreprise 1,5 fois PS en 2022, avec une valeur marchande correspondante d'environ 2,3 milliards de RMB. La valeur marchande cible totale de l'entreprise est de 96,6 à 103,8 milliards de RMB, ce qui correspond à une fourchette de prix raisonnable de 85,26 à 91,62 RMB à la fin de 2022. Nous sommes optimistes quant au potentiel de marché de l'entreprise dans ce cycle de mise à niveau du matériel, et nous avons accordé une cote de « recommandation» pour la première fois.
Conseils sur les risques: l'expansion du marché n'est pas aussi rapide que prévu, la demande n'est pas aussi rapide que prévu et la concurrence industrielle s'intensifie.
