Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) ( Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) )
Principaux points de vue
Les résultats de la société ont augmenté de 268% d’une année sur l’autre en 2021. En 2021, le chiffre d’affaires de l’exercice s’est élevé à 41669 milliards de RMB (+ 40,90%), le bénéfice net attribuable à la société mère à 3319 milliards de RMB (+ 267,74%), le bénéfice net non attribuable à la société mère à 3312 milliards de RMB (+ 329,63%) et le flux de trésorerie net opérationnel à 6962 milliards de RMB (+ 39,77%). Parmi eux, le quatrième trimestre a enregistré un chiffre d’affaires unique de 9 546 millions de yuan (- 1,38%), un bénéfice net pour les mères de 87 millions de yuan (- 73,75%) et un bénéfice net pour les non – mères de 98 millions de yuan (- 71,42%). En 2021, la compagnie a accumulé 1 990 milliards de RMB de réserves pour dépréciation de crédit et d’actifs.
L’année dernière, le double contrôle de la consommation d’énergie et la pénurie d’électricité au Yunnan ont entraîné une réduction de 770000 tonnes de la production de l’entreprise, ce qui représente plus de 25% de la capacité de production de l’entreprise. En outre, la production et les ventes de l’industrie de l’aluminium Wenshan ont été beaucoup plus faibles que prévu en novembre de l’année dernière, ce qui a entraîné une piètre performance au quatrième trimestre. La croissance des résultats de l’entreprise tout au long de l’année a principalement bénéficié des prix élevés de l’aluminium. En 2021, la production initiale d’aluminium de la compagnie s’élevait à 2 Beijing Comens New Materials Co.Ltd(300200) tonnes, en baisse de 4,41% d’une année sur l’autre, tandis que le prix moyen au comptant de l’aluminium de la rivière Yangtze, y compris la taxe, était de 18905 yuan / tonne en 2021, en hausse de 33,2% par Rapport au prix moyen de 2020.
Le ratio actif – passif a diminué et les charges financières ont diminué. À la fin de 2021, le passif total de la société s’élevait à 16 927 milliards de RMB, soit une diminution de 10 333 milliards de RMB par rapport à la fin de 2020, dont le passif à court terme est passé de 17,4 milliards de RMB à la fin de 2020 à 9,8 milliards de RMB à la fin de 2021, le passif non courant est passé de 9,9 milliards de RMB à 7,1 milliards de RMB, et les prêts à court et à long terme et les créditeurs opérationnels de la société À la fin de 2021, le ratio actif – passif de la société était tombé à 44,7%, soit une baisse significative par rapport au niveau de 66,5% à la fin de 2020. Les charges financières de la société en 2021 étaient de 588 millions de RMB, soit une baisse de 9,1% par rapport à 2020.
Cette année, la production sera libérée. Depuis 2022, avec l’assouplissement de l’indice de consommation d’électricité, la reprise de la production et la mise en service de l’entreprise se sont accélérées, ce qui devrait éliminer l’impact de la pénurie d’électricité et ouvrir la période de libération de la production. Selon le plan de production et d’exploitation divulgué dans le rapport annuel de la compagnie, la production d’alumine et d’aluminium électrolytique de la compagnie atteindra respectivement 1,4 million de tonnes et 2,69 millions de tonnes en 2022.
Conseils sur les risques: les rejets de capacité sont inférieurs aux prévisions et les prix de l’alumine augmentent considérablement.
Conseils d’investissement: maintenir la cote d’achat
Nous supposons prudemment que le prix au comptant de l’aluminium en 2022 – 2024 est de 20 000 yuan / tonne, le prix de l’alumine est de 3 000 yuan / tonne, le prix de l’anode précuite est de 5 000 yuan / tonne, le prix de l’électricité de la compagnie incluant la taxe est de 0,41 yuan / degré, le revenu prévu en 2022 – 2024 est de 484 / 546 / 574,4 milliards de yuan, le taux de croissance annuel est de 16,1 / 12,8 / 5,2%, le bénéfice net attribué à la mère est de 55,42 / 65,61 / 7053 milliards de yuan, le taux de croissance annuel est de 67,0 / 18,4 / 7,5%; EPS dilué = 1,60 / 1,89 / 2,03 Yuan, le cours actuel des actions correspond à PE = 8,6 / 7,3 / 6,8x. L’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises d’hydroélectricité verte et d’aluminium. Le coût de l’électricité est faible et stable. Elle bénéficie pleinement de la période de profit élevé de l’aluminium électrolytique et maintient la cote d’achat.
