Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) ( Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel de 2021 et a réalisé un bénéfice d’exploitation annuel de 2730 milliards de RMB, en hausse de 67,30% d’une année sur l’autre, un bénéfice net de 371 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 168,46% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable de 343 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 192,37% d’une année sur l’autre; Au quatrième trimestre de 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 722 millions de RMB, en hausse de 37,33% par rapport à l’année précédente; Réaliser un bénéfice net de 108 millions de RMB pour la société mère, en hausse de 122,48% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère s’élevait à 103 millions de RMB, en hausse de 124,47% par rapport à l’année précédente; Au – delà des attentes du marché.
En 2021, la performance a connu une croissance rapide et l’effet d’échelle a continué de se faire sentir.
Croissance: en 2021, le chiffre d’affaires de la société a augmenté de 67,30% d’une année sur l’autre et le bénéfice net de la société mère a augmenté de 168,46% d’une année sur l’autre. Principales raisons: ① au niveau de l’industrie: en 2021, l’industrie chinoise des outils de machines – outils a poursuivi la tendance à la reprise de la croissance depuis le deuxième semestre de 2020, avec une forte demande en aval et une forte augmentation de la demande d’investissement en équipement dans des industries telles que l’aérospatiale, les nouvelles énergies et La chaîne industrielle d’exportation; Niveau de l’entreprise: l’ajustement du mode de vente et du mode d’organisation de la production des produits à grande échelle a pris forme. Le volume de la production et des ventes de petits lots a augmenté rapidement, la production et les ventes annuelles ont augmenté de 103,74% et 97,02% d’une année sur l’autre. La sector – forme modulaire et le mode efficace d’options industrielles pour les produits avantageux tels que Longmen et wojia ont joué un rôle clé dans la promotion de la concurrence sur le marché et ont encore amélioré la part de marché des produits. En outre, à la fin de 2021, le solde du passif contractuel et des autres passifs courants de la compagnie s’élevait à 965 millions de RMB, en hausse de plus de 36% d’une année sur l’autre, ce qui indique que la compagnie a une bonne croissance des commandes et qu’elle a suffisamment de commandes en main, ce qui a fourni un soutien solide à la forte croissance des résultats de l’année prochaine.
Rentabilité: en 2021, la marge brute de vente de la société était de 25,72%, la marge nette de vente était de 13,59%, soit une augmentation annuelle de 5,12 PCT; Sur une base trimestrielle, le taux d’intérêt net de la compagnie a augmenté trimestriellement depuis 2020q4 (9,26% / 11,52% / 13,26% / 14,05% / 15,00% respectivement pour 2020q4 – 2021q4). À notre avis, l’amélioration continue de la rentabilité de l’entreprise est principalement due à l’effet d’échelle important (par exemple, en l’absence d’augmentation de la capacité de production, l’échelle des revenus de l’entreprise a augmenté rapidement depuis 2020, ce qui a entraîné une baisse continue du coût moyen) et à la baisse continue du taux des dépenses. Le taux global des dépenses de l’entreprise (à l’exclusion des dépenses de recherche et de développement) en 2021 était de 6,22%, une baisse significative d’une année sur l’autre.
Analyse des flux de trésorerie: en 2021, les flux de trésorerie nets générés par les activités d’exploitation de la compagnie se sont élevés à 438 millions de RMB, soit une baisse de 18,99% par rapport à l’année précédente, ce qui est supérieur au niveau des bénéfices nets de l’année en cours, principalement en raison de L’augmentation des recettes d’acceptation de la compagnie au cours de la période en cours et de la proportion d’actualisation inférieure à celle de l’année précédente, ainsi que de l’augmentation des paiements de matériaux, de diverses taxes et de salaires
Le boom de l’industrie des machines – outils se poursuit et la part de leader devrait continuer d’augmenter. De janvier à février 2022, la production de machines – outils de coupe de métaux en Chine a augmenté de 7,20% d’une année sur l’autre, ce qui indique que le boom de l’industrie est toujours à un niveau élevé. Nous pensons que le boom de l’industrie des machines – outils devrait se poursuivre sous l’impulsion d’un cycle de renouvellement de dix ans. Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) Il s’agit également de l’entreprise qui connaît la croissance la plus rapide parmi les entreprises de machines – outils générales de tête ( Nantong Guosheng Intelligence Technology Group Co.Ltd(688558) , Neway Cnc Equipment (Suzhou) Co.Ltd(688697) , Zhe Jiang Headman Machinery Co.Ltd(688577) , Qinchuan Machine Tool & Tool Group Share Co.Ltd(000837) , Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) / Guangdong Create Century Intelligent Equipment Group Corporation Limited(300083) , Kede Numerical Control Co.Ltd(688305) / Guangdong Create Century Intelligent Equipment Group Corporation Limited(300083)
La demande de machines – outils est forte dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques, et l’entreprise est sur le point d’atteindre la deuxième courbe de croissance. La demande de machines – outils dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques provient de deux aspects: ① Le changement de structure entraîne la demande de machines – outils. Par rapport aux véhicules à carburant traditionnels, les nouveaux véhicules à énergie ont subi des changements structurels importants, les pièces représentées par le groupe motopropulseur doivent être traitées par des machines – outils de développement personnalisées, ce qui entraîne de nouvelles exigences en matière de machines – outils. Selon notre estimation, la demande de nouvelles machines – outils dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques sera de 26,5 milliards de RMB en 2021 – 2025. Exigences relatives à l’appariement des machines – outils par un procédé de coulée sous pression intégré. La coulée intégrée sous forme de matrice est la subversion de la technologie traditionnelle de fabrication automobile. Elle présente des avantages remarquables en termes de coût, d’efficacité et de qualité de traitement. Elle devrait pénétrer rapidement dans le domaine des nouveaux véhicules énergétiques à l’avenir. Après le moulage intégré par coulée sous forme de matrice, les machines – outils correspondantes doivent être équipées pour couper les bavures et les bords des pièces coulées sous forme de matrice. Si l’on considère que ce procédé est utilisé pour l’usinage de l’ensemble du véhicule, selon nos calculs, la demande totale de machines – outils correspondantes (principalement des portiques) avec une production annuelle de 8 millions de nouveaux véhicules énergétiques en Chine est d’environ 44 milliards de RMB. On s’attend à ce que la demande de machines – outils connexes explose à partir de 2022, à mesure que d’autres nouveaux constructeurs de véhicules énergétiques, à l’exception de Tesla, suivront le processus de coulée sous pression intégrée. Ningbo Haitian Precision Machinery Co.Ltd(601882) Lors de l’usinage de pièces de nouveaux véhicules énergétiques et de la coupe de grandes machines de coulée sous pression, les grandes machines – outils à portique sont les principales machines – outils, qui sont les forces de l’entreprise et devraient en bénéficier pleinement. À l’heure actuelle, l’entreprise est active dans la mise en page et l’expansion du nouveau domaine de l’énergie, qui devrait fournir l’énergie cinétique pour la croissance de l’entreprise.
Maintenir la cote « buy – in »: sur la base du jugement de la capacité de production de l’entreprise et de la prospérité en aval, nous ajustons les prévisions de bénéfices et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 470, 589 et 719 millions de RMB en 2022 – 2024 (valeur antérieure prévue en 2022 – 2023: 474 et 624 millions de RMB), et que le PE correspondant sera 22, 18 et 15 fois respectivement.
Conseils sur les risques: le climat économique de l’industrie diminue les risques et l’expansion du secteur des nouveaux véhicules énergétiques n’est pas aussi rapide que prévu.
