Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) ( Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) )
La société a publié le rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires annuel de la société s’élevait à 21086 milliards de RMB, soit + 25,5% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net pour la société mère s’élevait à 3510 milliards de RMB, soit + 22,7% d’une année sur l’autre (la valeur médiane du rapport préliminaire était de 3577 milliards de RMB), et le bénéfice non net déduit de 3414 milliards de RMB (la valeur médiane du rapport préliminaire était de 3482 milliards de RMB), soit Parmi eux, le chiffre d’affaires du seul quatrième trimestre s’est élevé à 5163 milliards de RMB, soit + 9,3% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice net pour la mère de 787 millions de RMB, soit – 7,9% d’une année sur l’autre, déduction faite d’un bénéfice non net de 748 millions de RMB, soit – 7,4% d’une année sur l’autre. Le taux d’intérêt net annuel était de 16,65%, soit – 0,37 PCT par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne la structure des revenus, la proportion de plaques de plâtre était de 65,35%, la proportion de quilles était de 13,07%, la proportion d’imperméabilisation était de 18,36%, la proportion de plaques de plâtre était de 1,5 PCT et la proportion d’imperméabilisation était de 13,07%.
La quantité et le prix des plaques de gypse ont augmenté de façon égale, et la part de marché a considérablement augmenté: la part de marché a continué d’augmenter. L’entreprise possède 74 bases de production de plaques de gypse en Chine + 5 bases de production de plaques de gypse en Afrique de l’Ouest à l’étranger, avec une capacité de production de 3358 milliards de m2 à la fin de la période considérée, une capacité de production en construction + prévue de 480 millions de m2, et la part de marché de la capacité et du volume des ventes est d’environ 68%, soit + 8 PCT d’une En 2021, les ventes de plaques de plâtre de la société se sont élevées à 2378 milliards de RMB, soit + 18% d’une année sur l’autre, avec un chiffre d’affaires de 13,78 milliards de RMB, soit + 25,9% d’une année sur l’autre. Plusieurs séries d’augmentations de prix ont résisté à la hausse du charbon et du papier de couverture, ce qui a entraîné une baisse continue des coûts et une double augmentation des bénéfices par Unit é de prix. Nous avons calculé que le prix unitaire des plaques de gypse de la compagnie en 2021 était de 5,79 yuan / plat (YOY + 0,36 yuan / plat, respectivement 4,43, 5,43, 5,85, 5,60 et 5,43 yuan / plat en 2016 – 2020), le coût unitaire était de 3,64 yuan / plat (YOY + 0,16 yuan / plat) et la marge bénéficiaire brute des plaques de gypse était de 37,26% (YOY + 1,36 PCT). Nous mesurons que le bénéfice net (y compris la quille, déduction faite de l’étanchéité) du placoplâtre est d’environ 1,37 Yuan, soit une augmentation d’environ 0,13 yuan par rapport à l’année précédente. Taishan gypse a réalisé un chiffre d’affaires de 10 912 millions de RMB (y compris quille), un bénéfice net de 2 017 millions de RMB et un taux d’intérêt net de 18,48%, soit + 2,89 PCT par rapport à l’année précédente.
Accélérer la quille de soutien, représentant environ 13% des revenus: le chiffre d’affaires annuel de la quille s’élevait à 2 755 milliards de RMB, soit + 40,3% d’une année sur l’autre, dont une contribution significative à l’augmentation des coûts de dérivation. La marge brute de la quille était de 18,43%, soit – 6,25 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la forte pression des matières premières. Au cours de la période considérée, la capacité totale de production de quilles en acier léger s’est élevée à 488000 tonnes, ce qui en fait le plus grand groupe industriel de quilles en acier léger au monde.
Sous la pression des bénéfices d’étanchéité, les flux de trésorerie se sont considérablement améliorés, représentant environ 18% des revenus: les revenus annuels d’étanchéité se sont élevés à 3871 milliards (à l’exclusion des revenus annuels de Shanghai Taian de janvier à avril 2021, Tianjin aotai de 2021 et Chengdu saite de 2021), soit + 17,8% d’une année sur l’autre, dont une légère augmentation au cours du deuxième semestre, avec 15 bases de production de matériaux d’étanchéité réparties au total, soit une augmentation de 5 d’une année sur l’autre. La marge bénéficiaire brute des rouleaux imperméables était de 27,35%, soit – 9,33 PCT par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la hausse des prix des matières premières. L’étanchéité a réalisé un bénéfice net de 245 millions de RMB (calibre complet), soit – 52% d’une année sur l’autre (environ – 30% du calibre de base), ce qui correspond à un taux d’intérêt net de 6,3%, en baisse de 9 points de pourcentage d’une année sur l’autre. Au cours du deuxième semestre, l’accent a été mis sur la qualité des revenus et sur le recouvrement des paiements, de sorte que les revenus ont légèrement augmenté, mais les flux de trésorerie opérationnels se sont considérablement améliorés, passant de 463 millions de RMB au cours de la période en cours à 161 millions de RMB au cours de La même période l’an dernier (après déduction de l’impact des fonds collectés auprès de la société mère).
D’autres préoccupations sont les suivantes: ① l’impôt sur le revenu / bénéfice total est de 6,4%, ce qui est nettement inférieur en raison de l’allégement fiscal préférentiel, de l’addition et de la déduction de la législation fiscale et du crédit d’impôt pour le matériel spécial; Les créances / revenus d’étanchéité sont de 48%, les autres créances sont de 980 millions, contre 57% et 420 millions respectivement au cours de la même période de l’année précédente; À la fin de la période, les stocks d’étanchéité et les paiements anticipés étaient faibles et les plaques de gypse augmentaient considérablement; La dépréciation du crédit des plaques de plâtre est de – 33 millions et l’étanchéité est de – 8,1 millions, respectivement – 7,74 millions et – 29,83 millions au cours de la même période de l’année précédente; La direction de la recherche et du développement comprend le remplacement du charbon, le BIM, etc.
Suggestions d’investissement: il est recommandé de continuer à prêter attention à ① l’expansion continue de la capacité de production de plaques de gypse et de l’espace d’application du système d’isolation acoustique et thermique, ② L’augmentation du taux de soutien de la quille, ③ la croissance progressive des activités d’étanchéité et ④ l’accélération de La disposition du mortier et du revêtement. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 4017, 4809 et 5289 milliards de RMB en 2022 – 24. Le 22 mars, le PE dynamique correspondant au cours des actions était de 12x, 10x et 9x respectivement, ce qui maintient la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: les changements apportés à la politique immobilière sont inférieurs aux attentes; Risque de fluctuation des prix des matières premières.
