Et métabiotique (682238)
Principaux points d’investissement: 1) la thérapie génique entre dans la voie rapide et dépend fortement du Service cdmo: la thérapie génique est soutenue dans les deux sens par le capital + la politique, le développement est accéléré, mais la production commerciale est difficile et la demande de production externalisée est forte; L’entreprise a mis au point une sector – forme de services d’externalisation de la thérapie génique, qui est le chef de file de la thérapie génique CRO / cdmo en Chine: d’ici 2020, l’entreprise passera de la perte à la rentabilité, et les revenus de contribution de l’entreprise cdmo seront de 102 millions de RMB, avec une croissance composée de 180,7% d’année en année de 2018 à 2020, qui devrait continuer à augmenter fortement sous le dividende de piste; L’entreprise saisit les compétences de base et construit des barrières industrielles à long terme: la demande d’externalisation de la thérapie génique cdmo est forte, l’entreprise se concentre sur la construction de sectorformes technologiques de pointe et l’investissement dans la recherche et le développement, avec une riche expérience de projet et saisit les compétences de base.
Le développement de la thérapie génique est entré dans la voie rapide, la dépendance à l’égard du Service cdmo est élevée et l’industrie de l’externalisation est en hausse. Le marché de la thérapie génique entre dans la voie du développement rapide: en tant que chef de file de l’industrie médicale de la prochaine génération, la thérapie génique est favorisée par le marché des capitaux et le financement total de l’industrie est passé d’environ 7,5 milliards de dollars américains en 2017 à 19,9 milliards de dollars américains en 2020; La thérapie génique dépend fortement des services externalisés CRO / cdmo: la recherche et le développement de produits de thérapie génique sont difficiles, longs et coûteux, et la plupart des participants sont des entreprises en démarrage, de sorte qu’ils dépendent davantage des services externalisés professionnels de recherche et de production; L’industrie chinoise de la thérapie génique cdmo est entrée dans une phase de croissance élevée. De 2018 à 2020, la taille du marché chinois de la thérapie génique cdmo est passée de 870 millions de RMB à 1,33 milliard de RMB, avec un taux de croissance annuel composé de 24,1%.
En tant que chef de file de la thérapie génique CRO / cdmo en Chine, il a travaillé en profondeur dans le domaine des services externalisés de thérapie génique. En tant que pionnier de l’externalisation de la thérapie génique, l’entreprise construit une sector – forme de services de thérapie génique de pointe pour améliorer la viscosité des clients. Les résultats de l’entreprise ont été convertis en bénéfices en 2020: en 2020, grâce à la livraison continue du projet cdmo de thérapie génique et à l’avancement du lancement de nouvelles commandes, l’entreprise a réalisé un bénéfice net de 91 285000 RMB et un bénéfice net non attribuable de 26 668000 RMB; L’activité cdmo est devenue la principale force de l’entreprise et devrait continuer à croître à un niveau élevé: en 2020, la marge bénéficiaire brute de l’activité cdmo de l’entreprise est de 56%, le taux de croissance annuel composé de 2018 à 2020 est de 61%, et 2021h1 contribue à 65,5% de la marge brute de l’entreprise. Avec l’entrée de l’industrie de la thérapie génique sur la voie d’une croissance élevée, l’activité cdmo de l’entreprise devrait continuer à croître à un niveau élevé.
Saisir les compétences de base de l’industrie et construire des barrières industrielles à long terme. La construction d’une sector – forme complète et de haute technologie est le seul moyen d’exercer des activités de thérapie génique cdmo: l’entreprise a formé deux grappes technologiques de base, à savoir la technologie de développement de vecteurs de thérapie génique, la technologie de production de vecteurs de thérapie génique et la technologie de contrôle de la qualité, avec un niveau technologique comparable à celui de ses homologues chinois, et de nombreuses technologies sont au niveau international de pointe; La sector – forme de production de BPF à grande échelle et très flexible construit une barrière solide du système et une garantie de capacité pour l’entreprise: l’entreprise construit près de 80 000 mètres carrés de base industrielle de soins médicaux de précision à Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) Les obstacles techniques au service de thérapie génique cdmo sont élevés et la viscosité du client est forte: l’entreprise a une capacité de service à cycle complet et une expérience de production de BPF dans le domaine de thérapie génique CRO / cdmo, et la viscosité du client est forte.
Prévisions de bénéfices et suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net de l’entreprise attribuable à la mère sera de 0,9 / 1,4 / 230 millions de RMB respectivement de 2022 à 2024. Compte tenu de l’avantage initial de l’entreprise dans le domaine de l’externalisation de la thérapie génique, l’entreprise profitera pleinement de l’avantage initial, du Groupe de technologie avancée et du Groupe de clients à haute viscosité, et donnera une cote d ‘« achat » pour la première couverture.
Conseils sur les risques: le développement de l’industrie de la thérapie génique n’est pas à la hauteur des attentes, les risques liés à la qualification de la production, les risques liés à la base industrielle portuaire et les risques liés à l’incertitude de l’itinéraire technologique
