Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) ( Yangling Metron New Material Co.Ltd(300861) )
Leader mondial du câblage Vajra, axé sur l’amélioration technologique
Yang Ling meichang New Material se concentre sur le domaine de la coupe de plaquettes de silicium, et la part de marché du fil de diamant est actuellement supérieure à 50%. L’expansion rapide de la capacité de production de l’entreprise au cours des dernières années, la technologie de pointe et la technologie ont entraîné une marge bénéficiaire brute plus élevée, tandis que l’expansion en amont et en aval réduira encore les coûts de l’entreprise. On s’attend à ce que l’entreprise maintienne une forte augmentation des revenus Tout en maintenant une rentabilité stable.
La rationalisation entraîne une demande excédentaire de l’industrie et un espace limité pour la baisse des prix.
Demande: le climat actuel de l’industrie photovoltaïque est relativement favorable. Dans un état optimiste, la nouvelle capacité installée annuelle moyenne mondiale de l’industrie photovoltaïque atteindra 240 – 330 GW en 2022 – 2025. En 2022 et 2023, la demande de fil d’armature pour la coupe de plaquettes de silicium est respectivement de 130 millions de km et 160 millions de km. Offre: selon le calcul de la capacité de production prévue de l’entreprise cotée, la capacité de production effective de l’industrie a augmenté de plus de 100% par rapport à 2021. Au rythme de la libération de la capacité, la majeure partie de la capacité sera mise en service d’ici la mi – 2022. Prix: la baisse récente des prix de la ligne Vajra s’est ralentie. Étant donné que la courbe des coûts de l’industrie est abrupte et que l’écart entre les marges brutes des entreprises de queue et celles des grandes entreprises est plus grand, les entreprises de queue perdront leur élan d’expansion de la production après la baisse des prix, de sorte que nous pensons que la fourchette des prix à l’avenir est limitée.
Meichang domine la chaîne industrielle pour réduire les coûts et l’innovation technologique ne peut pas ébranler la position de leader
La vitesse d’expansion de la production de l’entreprise est relativement rapide: la capacité de production est passée de 35 millions de km à la fin de 2020 à 70 millions de km à la fin de 2021. La capacité devrait atteindre 125 millions de km d’ici la fin de 2022. La marge brute a toujours été nettement supérieure à la moyenne de l’industrie: elle dépend principalement de l’extension de la chaîne industrielle et de diverses façons de réduire les coûts de l’électrodéposition. Du point de vue de l’extension de la chaîne industrielle: dépend principalement de l’auto – approvisionnement en barres d’autobus, de l’enroulement et de la coopération en matière de recherche et de développement avec la soie jaune (en amont des barres d’autobus); Du point de vue de l’électrodéposition, elle dépend principalement de l’utilisation multiple de la roue I, de l’utilisation de la machine à fil multiple et d’une consommation unitaire plus faible de barres d’appui et de diamants. Position de leader stable: À l’heure actuelle, l’entreprise est toujours à l’avant – garde de l’industrie, peu importe si les futurs matériaux de bus changent ou non, l’avantage technologique est évident.
Prévisions de bénéfices
Nous prévoyons que le chiffre d’affaires total de la société de 2021 à 2023 sera de 18,06, 25,62 et 3296 milliards de RMB, en hausse de 50%, 42% et 29% d’une année sur l’autre, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de 753, 1089 et 1366 milliards de RMB, en hausse de 67%, 45% et 25% d’une année sur l’autre, avec un SPE de 1,88, 2,72 et 3,41 RMB respectivement, et le cours actuel des actions correspond à un pe de 37, 25 et 20 fois.
Conseils sur les risques
La demande photovoltaïque en aval n’a pas été à la hauteur des attentes, la structure concurrentielle de l’industrie du fil d’or s’est détériorée, l’expansion de la production du fil d’or n’a pas été à la hauteur des attentes et les prix des produits de base ont augmenté.
