Huaneng Power International Inc(600011) ( Huaneng Power International Inc(600011) )
Principaux points d’investissement
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021. En 2021, le revenu d’exploitation de la compagnie s’élevait à 204605 milliards de RMB, en hausse de 20,75% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 10 264 milliards de RMB pour la société mère, en baisse de 324,85% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été réduit de – 12558 milliards de RMB, en baisse de 385,57% par rapport à l’année précédente. Au quatrième trimestre de 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère était de – 11 047 milliards de RMB et le bénéfice net non attribuable à la société mère était de – 12 770 milliards de RMB, ce qui a entraîné une augmentation significative de la perte de rendement.
Commentaires:
La hausse des prix du charbon a entraîné une forte perte de performance de l’entreprise. Depuis le second semestre de 2021, les prix du charbon ont considérablement augmenté, ce qui a entraîné une forte augmentation des coûts du carburant pour l’entreprise. Selon l’annonce de la compagnie, en 2021, le prix global d’achat du charbon brut de la compagnie était de 770,67 yuan / tonne, en hausse de 60,85% d’une année sur l’autre. Le coût unitaire du carburant pour la vente d’électricité dans les centrales thermiques nationales était de 316,36 yuan / MWh, en hausse de 51,32% d’une année sur l’autre. L’augmentation du prix du charbon a entraîné une augmentation annuelle du coût du carburant pour la vente d’électricité en Chine de 525,32 milliards de yuan, le coût global des activités d’énergie thermique était de 188,39 milliards de yuan, en hausse de 47,95% d’une année En outre, en 2021, la perte de valeur des actifs et la perte de valeur du crédit à comptabiliser au niveau consolidé de la société s’élevaient à 193 millions de RMB, principalement pour la perte de valeur des actifs de la société proposée de 55 millions de RMB sur 30% des droits de propriété de l’unit é 8 de huangtai détenus par Huaneng Shandong Company, la perte de valeur du crédit de 110 millions de RMB sur les créances à long terme de l’unité 8 de huangtai, et la perte de valeur des actifs et la perte de valeur du crédit à comptabiliser ont également augmenté la perte de rendement de la société dans une certaine mesure.
Le prix du charbon a chuté, le prix de l’électricité a augmenté et les bénéfices de l’entreprise dans le secteur de l’énergie thermique peuvent être réparés. Depuis le quatrième trimestre de 2021, l’État a adopté une politique de garantie de l’approvisionnement en charbon et a réglementé le prix du charbon. Le 24 février 2022, la Commission nationale du développement et de la réforme a publié l’avis sur la poursuite de l’amélioration du mécanisme de formation des prix du marché du charbon, qui précise la fourchette raisonnable des prix contractuels à moyen et à long terme de 570 à 770 yuan / tonne, et a indiqué qu’elle utiliserait la Loi sur les prix pour réglementer les prix du marché du charbon et promouvoir le retour des prix du charbon à une fourchette raisonnable. Récemment, la Commission nationale du développement et de la réforme a procédé à une vérification spéciale de l’exécution des contrats à moyen et à long terme relatifs au charbon afin d’assurer l’exécution effective de l’Accord de coopération entre les ministres du charbon et de veiller à ce que le prix du charbon tombe à un niveau raisonnable à l’avenir. En ce qui concerne l’approvisionnement en charbon, la libération continue de la capacité avancée de production de charbon de la Chine et le retour à la normale de l’approvisionnement à l’exportation de l’Indonésie devraient entraîner une amélioration de la capacité d’approvisionnement du marché de l’électricité et du charbon à l’avenir et une amélioration significative de la structure de l’offre et de la demande par rapport à 2021. En outre, la hausse des prix de l’électricité sur le marché de l’énergie au charbon contribuera également à atténuer la pression exercée par l’augmentation des coûts du carburant et à promouvoir la restauration rentable des activités d’énergie thermique de l’entreprise. Selon l’annonce de la compagnie, en 2021, le prix moyen de l’électricité de règlement incluant la taxe pour les centrales électriques nationales de la compagnie était de 431,88 yuan / MWh, en hausse de 4,41% par rapport à la même période l’an dernier. On s’attend à ce que le prix de l’électricité commercialisée du charbon de la compagnie maintienne une tendance à la hausse en 2022, ce qui favorisera la croissance des bénéfices des entreprises d’énergie thermique de la compagnie.
L’échelle installée des nouvelles sources d’énergie du paysage a considérablement augmenté et la transformation des nouvelles sources d’énergie s’est accélérée. Selon l’annonce de la compagnie, en 2021, l’échelle installée de l’énergie éolienne et photovoltaïque nouvellement augmentée de la compagnie était de 2,40 et 0,80 GW respectivement. Jusqu’en 2021, l’échelle installée cumulative de l’énergie éolienne et photovoltaïque nouvelle de la compagnie était de 13,85 GW, en hausse de 30,05% par rapport à l’année précédente de 10,65 GW en 2020, dont l’échelle installée de l’énergie éolienne et photovoltaïque était de 10,54 (y compris l’énergie éolienne offshore de 2,01 GW) et 3,31 GW respectivement. Avec l’augmentation rapide de l’échelle installée de fengguang New Energy, la production d’électricité et les revenus de fengguang New Energy ont augmenté considérablement. Selon l’annonce de la compagnie, en 2021, la production d’énergie éolienne et photovoltaïque de la compagnie était respectivement de 208,34 et 3 582 milliards de kWh, en hausse de 47,72% et 49,77% d’une année sur l’autre, et les revenus de l’énergie éolienne et photovoltaïque étaient respectivement de 10 166 et 1 987 milliards de RMB, en hausse de 52,32% et 27,07% d’une année sur l’autre. Au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, l’entreprise encouragera l’installation de nouvelles installations énergétiques pour accélérer la mise en service et apporter un nouveau moteur de performance à l’entreprise. En 2022, les dépenses en capital de la compagnie pour l’énergie éolienne, Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) En outre, jusqu’en 2021, le montant des travaux de construction en cours de la compagnie s’élevait à 47414 milliards de RMB, et les travaux de construction en cours comprenaient de nombreux nouveaux projets d’énergie éolienne. On s’attend à ce que de nombreux projets soient raccordés au réseau au cours du premier semestre de 2022, ce qui favorisera le développement accéléré des activités d’énergie éolienne de la compagnie.
Maintenir la cote d ‘« achat »: les activités d’énergie thermique de l’entreprise devraient être réparées, tandis que les activités de production d’énergie éolienne de l’entreprise continuent de progresser rapidement, et on s’attend à ce que les résultats futurs de l’entreprise soient réparés et à ce qu’ils atteignent une croissance rapide. En ce qui concerne les heures d’utilisation de la production d’électricité de la compagnie en 2021, compte tenu de la situation actuelle de l’offre et de la demande sur le marché de l’électricité, de l’augmentation prévue du prix de l’électricité pour la commercialisation de l’énergie thermique de la compagnie et de la certitude accrue de La baisse du prix du charbon, nous avons ajusté les revenus et les résultats de la compagnie. On estime que le revenu d’exploitation de la compagnie sera de 2 470,71, 2 741,49 et 2 829,41 milliards de RMB en 2022 – 2024 (2 081,88 et 2 151,96 milliards de RMB en 2022 – 2023 avant ajustement), en hausse de 10,96%, 3,21% et 3,36% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 85,50, 111,42 et 13 691 milliards de RMB (80,25 et 10 786 milliards de RMB respectivement en 2022 – 2023 avant ajustement), en hausse de 183,30%, 30,31% et 22,88% d’une année sur l’autre, ce qui correspond respectivement à 0,54, 0,71 et 0,81 RMB pour le SPE et à 15,13, 11,61 et 9,45 fois pour le PE.
Conseils sur les risques: le risque d’augmentation du prix du charbon, le risque de baisse du prix de l’électricité, le taux de croissance plus lent que prévu des nouvelles installations énergétiques, comme le paysage, etc., et les documents publics utilisés dans le rapport de recherche peuvent présenter un risque de retard dans l’information ou de Mise à jour tardive.
