Tdg Holding Co.Ltd(600330) ( Tdg Holding Co.Ltd(600330) )
Événement: la compagnie a publié le rapport annuel de 2021 dans la soirée du 21 mars 2021. Au cours de la période visée par le rapport, le revenu d’exploitation de la compagnie s’est élevé à 4085 milliards de RMB, en hausse de 29,44% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable aux actionnaires des sociétés cotées s’est élevé à 415 millions de RMB, en hausse de 8,87% d’une année sur l’autre, dont 292 millions de RMB après déduction des bénéfices et pertes non récurrents, en hausse de 94,80% d’une année sur l’autre.
Les revenus et les bénéfices de saphir ont continué d’augmenter tout au long de l’année, tandis que la croissance de l’industrie a été soutenue par Mini LED. Dans notre examen semestriel du rapport de l’entreprise en août dernier, l’accent a été mis sur le fait que « le saphir est le segment de croissance le plus visible », une tendance qui se poursuit d’un point de vue annuel. En 2021, le chiffre d’affaires de saphir Crystal Materials a atteint 789 millions de RMB, en hausse de 123,74% d’une année sur l’autre, atteignant un nouveau chiffre d’affaires record de l’entreprise, et la marge brute a également augmenté de 6,07 points de pourcentage d’une année sur l’autre, ce qui peut être considéré comme un « double profit ». L’activité saphir a atteint un record historique et a une corrélation claire avec la reprise significative du marché de l’industrie LED. Le cycle cruel de déstockage des fabricants de puces LED en aval a pris fin temporairement, et la croissance rapide du segment mini – led a entraîné une augmentation continue du débit de l’industrie saphir. Jusqu’à présent, les fabricants de marques mondialement célèbres, y compris Apple, Samsung, lejin, Lenovo, TCL, xiaomi et Huawei, ont publié de nouveaux produits d’application tels que Mini LED Backlight TV, display et tablette, ce qui fait de l’application Mini LED Backlight un succès dans le marché difficile de l’électronique grand public 2021. De nombreux instituts de recherche considèrent 2021 comme la première année officielle de commercialisation de la technologie de rétroéclairage miniled. Bien que les produits miniled aient d’excellents avantages en termes de luminosité, de contraste, de gamme de couleurs, d’épaisseur de forme, de durée de vie et de consommation d’énergie, le coût élevé et le faible rendement des produits de haute qualité sont des problèmes objectifs. La base essentielle de la résolution de ces problèmes est en fait l’échelle, de sorte que la croissance explosive de l’industrie entraînée par miniled n’est pas vraiment arrivée et qu’il y a encore un espace d’accroissement clair pour les années à venir. Au cours des dernières années, la structure de l’industrie du saphir s’est davantage concentrée sur des entreprises de premier plan comme Tiantong. Le déclin de la St et du saphir d’Aard et le Mono russe ont été touchés par la guerre russo – ukrainienne. Ces anciens concurrents n’étaient pas dans la même dimension que Tiantong. La croissance continue de Tiantong se poursuivra sous l’impulsion d’une expansion constante de la production.
L’expansion continue de la production et de l’investissement de matériaux magnétiques et de cristaux piézoélectriques renforcera encore la position commerciale de Tiantong Powder et de Crystal No.1 en Chine. Par rapport au saphir, les matériaux magnétiques et les cristaux piézoélectriques présentent des performances tout aussi remarquables en 2021. La base des cristaux piézoélectriques est relativement petite, mais le chiffre d’affaires d’exploitation de 118 millions de RMB a augmenté de près de 200%. Bien que le chiffre d’affaires des matériaux magnétiques n’ait augmenté que de 33,7%, la base est relativement élevée, ce qui a également atteint un nouveau chiffre d’affaires élevé depuis la cotation de la société. Dans le plan d’expansion de la production et le plan d’offre privée publié plus tôt ce mois – ci, l’entreprise a clairement indiqué qu’elle avait l’intention de continuer à investir massivement dans l’expansion de la production. Bénéficiant de nouvelles applications énergétiques telles que l’énergie électrique, le stockage de l’énergie et l’énergie éolienne, l’espace de marché en aval des matériaux magnétiques est très différent de celui de la dernière décennie; En tant que matériau de base du filtre Saw, le transistor piézoélectrique a été monopolisé par des fournisseurs étrangers au cours des dernières années. Tiantong a réussi à briser ce modèle d’approvisionnement et a réalisé des ventes inversées à des fabricants étrangers tels que le Japon. De toute évidence, les trois principaux produits de l’entreprise dans les domaines de la poudre et des Matériaux cristallins sont déjà les principaux produits en Chine, et le prochain plan d’expansion de la production sera un soutien important pour maintenir fermement cette position de leader.
La préparation de l’équipement 2021 est stable et le four à cristaux longs ccz sera le point central de 2022 s’il peut atterrir comme prévu. La fabrication d’équipements spéciaux a toujours été le principal soutien des revenus de l’entreprise, et cette année n’a pas fait exception. En plus de l’équipement traditionnel de croissance des cristaux et de l’équipement de broyage et de polissage correspondant, l’équipement à cristaux longs ccz que l’entreprise a continué de promouvoir au cours des deux dernières années a fait des percées et des progrès très clairs, de la deuxième moitié de l’année dernière à aujourd’hui est toujours en cours d’essai et d’optimisation. Le développement de l’industrie photovoltaïque jusqu’à présent a permis de réduire les coûts et d’accroître l’efficacité à de nombreuses reprises grâce à la transformation et à l’amélioration de la technologie dans le domaine de la subdivision. Ccz (Continuous direct Drawing Single Crystal) a été ajouté en continu dans le processus de Drawing Crystal, ce qui a permis d’obtenir une plus grande efficacité de Drawing Crystal, une consommation d’énergie globale relativement faible, et a l’avantage d’une résistivité uniforme, ce qui est propice L’entreprise a une coopération très approfondie avec Poly – GCL dans ce domaine. Si la production de masse peut être réalisée comme prévu cette année, elle apportera une amélioration claire de l’efficacité et de l’innovation aux clients en aval et même à l’ensemble de l’industrie, et en même temps, elle apportera également de riches rendements Pour elle – même. L’espace de croissance de l’entreprise pour réaliser avec succès la production industrielle de masse de ccz dans le cadre de la demande de réduction des coûts et d’amélioration de l’efficacité de l’industrie photovoltaïque est clair, et ce sera le point d’investissement le plus central de l’entreprise tout au long de 2022.
Prévisions de bénéfices et notations: maintenir les notations d’achat. En 2021, l’entreprise a produit des résultats satisfaisants en matière de croissance. Saphir, magnétisme, cristal piézoélectrique, y compris la fabrication d’équipement, ont une performance de croissance remarquable, et son résultat intuitif est 94,8% de croissance sans profit. Ces données reflètent fidèlement la période de croissance accélérée de l’entreprise qui est entrée dans la floraison multipoint dans divers domaines d’activité. Nous sommes optimistes quant à la croissance cumulative causée par le maintien continu de la position de leader de l’industrie dans le domaine des poudres et des Matériaux cristallins, et nous sommes également optimistes quant à la possibilité de percée de l’entreprise dans le domaine de l’innovation révolutionnaire de l’industrie, y compris l’équipement à cristaux longs continus ccz. Nous prévoyons que l’entreprise réalisera un bénéfice net de 5,65, 724 et 872 millions de RMB pour la société mère d’ici 2022 – 2024, et la valeur marchande actuelle 87, 16,29, 13,53 fois, maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques: 1) La tendance au réchauffement de l’industrie des LED est inférieure aux prévisions, ce qui entraîne une croissance plus faible que prévu des activités de saphir de l’entreprise; L’épidémie continue d’affecter les ventes globales de produits électroniques dans le monde entier et la demande de matériaux magnétiques, saphirs, Cristaux piézoélectriques et autres de l’entreprise est limitée; Le rythme de production de masse des équipements photovoltaïques tels que ccz de l’entreprise ou les progrès des clients importants en aval sont inférieurs aux attentes.
