Shenzhen Topband Co.Ltd(002139) ( Shenzhen Topband Co.Ltd(002139) )
Événements:
La société a publié un rapport annuel de 21 ans, avec un chiffre d’affaires de 7767 milliards de RMB en 21 ans, en hausse de 39,69% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 565 millions de RMB, en hausse de 6,16% d’une année sur l’autre; Le bénéfice non net déduit est de 432 millions de RMB, en hausse de 13,28% par rapport à l’année précédente. Entre – temps, la société a publié un plan de rachat pour racheter 40 à 60 millions de RMB d’actions de la société dont le prix de rachat ne dépasse pas 16 RMB par action. Les actions rachetées seront utilisées pour des incitations au capital ou des plans d’actionnariat des employés.
Nos commentaires sont les suivants:
Les revenus ont dépassé les attentes, la stratégie de « garantie de l’offre » a été fermement mise en oeuvre dans un environnement instable de la chaîne d’approvisionnement, la part de marché a encore augmenté, la quantité et la qualité des principaux clients ont augmenté et les principaux produits ont connu une croissance rapide.
Le chiffre d’affaires de 7,8 milliards de RMB a dépassé l’objectif de vente annuel prévu. Plus précisément, 1) Le chiffre d’affaires des outils s’est élevé à 2994 milliards de RMB, en hausse de 43,36% d’une année sur l’autre, le volume des clients principaux + l’expansion des catégories, la part de marché a augmenté régulièrement; Les revenus des appareils ménagers se sont élevés à 2 959 milliards de RMB, en hausse de 37,36% d’une année sur l’autre, et les principaux produits de développement des clients et de croissance élevée ont continué d’émerger; Le chiffre d’affaires du nouveau secteur de l’énergie s’élève à 1241 milliard de RMB, en hausse de 38,86% d’une année sur l’autre. Le stockage de l’énergie + les voyages écologiques ouvrent rapidement le marché et deviennent la troisième courbe de croissance de l’entreprise; Le chiffre d’affaires du secteur industriel s’élève à 295 millions de RMB, en hausse de 14,41% par rapport à l’année précédente, et la substitution nationale + la mise à niveau de l’intelligence industrielle; Les revenus des solutions intelligentes se sont élevés à 221 millions de RMB, en hausse de 60,40% d’une année sur l’autre. Des solutions aiot sont fournies pour des scénarios de segmentation tels que “industrie, restauration, hôtel, parc”, etc., afin d’élargir encore le circuit de croissance de l’entreprise.
Les coûts à court terme, les charges et les créances irrécouvrables ont une incidence négative sur les bénéfices courants.
Du point de vue des coûts: la hausse des prix des matières premières et la pénurie de marchandises au cours des 21 dernières années ont eu un certain impact sur la marge bénéficiaire brute. La marge bénéficiaire brute globale de l’entreprise était de 21,28%, en baisse de 3,11 points de pourcentage par rapport à l’année précédente, dont 22,43% pour les outils (- 4,99pp), 19,55% pour les appareils ménagers (- 1,93pp) et 21,73% pour les nouvelles énergies (- 1,44pp). Vue d’ensemble des coûts: Au cours des 21 dernières années, l’entreprise a accru ses investissements dans des industries à forte croissance, telles que la transformation organisationnelle, les incitations au capital, le stockage d’énergie, etc., et les taux de d épenses de vente, de gestion et de R & D ont augmenté. Une provision prudente de 69,23 millions de RMB pour dépréciation de crédit est constituée pour chaque client, ce qui a également une incidence sur les résultats à court terme.
À l’horizon 2022, l’environnement extérieur s’améliorera progressivement, la logique de développement de l’entreprise restera inchangée, la distribution des produits continuera d’être riche et la compétitivité du marché sera exceptionnelle, ce qui devrait permettre une bonne croissance des revenus et des bénéfices.
La croissance de la demande, la concentration des parts de marché et la croissance rapide des principaux produits devraient se poursuivre en 2022. La capacité de production des principales bases de production à l’extérieur de la Chine devrait continuer à augmenter rapidement. Le point d’inflexion de la pénurie de matières premières et de l’augmentation des prix apparaît progressivement, en mettant l’accent sur la promotion de la réduction des coûts et de l’amélioration de l’efficacité, et la marge brute devrait revenir à la normale trimestriellement; On s’attend à ce que l’augmentation des dépenses s’dilue continuellement avec l’augmentation rapide des revenus; L’effet des charges à court terme, des charges d’incitation, etc., s’affaiblit progressivement; Promouvoir le programme de rachat pour démontrer la confiance de l’entreprise dans la croissance. Dans l’ensemble, on s’attend à ce que les revenus continuent de croître rapidement au cours des 22 dernières années et que les bénéfices augmentent plus rapidement.
À moyen et à long terme, dans le cadre de la tendance générale à l’intellectualisation, la chaîne industrielle mondiale superposée est concentrée en Chine, avec des avantages évidents en matière de tête d’entreprise, et de nouvelles orientations telles que l’expansion de nouvelles sources d’énergie autour du contrôle intelligent ouvrent davantage l’espace de croissance.
La logique de développement à moyen et à long terme de l’entreprise est continuellement vérifiée. 1) la demande de contrôle intelligent de la société intelligente continue de croître rapidement; Transfert de la capacité mondiale vers la Chine; La part de la Chine se concentre sur la tête. Autour de la Direction générale du contrôle intelligent, l’entreprise a mis en place le nouveau secteur d’activité de l’énergie pendant de nombreuses années, faisant face aux marchés du stockage de l’énergie et de l’énergie verte, en mettant l’accent sur la pénétration rapide des applications Lithium – électricité dans diverses industries. L’incitation au capital de la société définit clairement l’objectif de croissance des revenus et des bénéfices non nets déduits sur une période de 22 à 24 ans, l’objectif à moyen et à long terme de 2025 et 2030 est clair, et des mesures telles que l’optimisation de l’Organisation superposée, la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité sont attendues pour maintenir la croissance continue des revenus et des bénéfices.
Propositions d’investissement et prévisions de bénéfices
Dans le cadre de la tendance générale à l’intelligence, l’entreprise devrait atteindre une croissance composée de 30% + d’ici 2025. Bien que la perturbation de la chaîne d’approvisionnement à court terme exerce une forte pression sur les coûts et les dépenses actuels, l’entreprise saisit l’occasion d’obtenir plus de clients importants, d’améliorer encore sa part de marché, de dépasser les attentes en matière de revenus, d’étendre continuellement la gamme de produits et d’élargir encore le circuit de croissance, et de renforcer continuellement sa compétitivité sur le marché. À l’avenir, la croissance des bénéfices de l’entreprise devrait augmenter à mesure que la chaîne d’approvisionnement reviendra à la normale et que l’impact des coûts ponctuels et à court terme diminuera. Compte tenu de l’impact de l’amortissement des charges d’incitation au capital, ajuster le bénéfice net de la société attribuable à la société mère pour les années 22 à 23 de 800 et 1,06 milliard de RMB à 700 et 1,02 milliard de RMB respectivement. Le bénéfice net de la société attribuable à la société mère pour les années 24 est estimé à 1,37 milliard de RMB, ce qui correspond à 20 fois le ratio P / e pour les années 22 et à 14 fois le ratio P / e pour les années 23, et réaffirmer la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la réduction des coûts et l’amélioration de l’efficacité ont été plus lentes que prévu, l’impact de l’épidémie mondiale a dépassé les attentes, le risque de créances irrécouvrables, la concurrence sur le marché a dépassé les attentes et la demande en aval a été inférieure aux attentes.
