Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ( Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
Principaux points de vue
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, le chiffre d’affaires / bénéfice net attribuable à la société mère était de 3,02 milliards / 410 millions, soit + 85,8% / + 24,2% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires de 4q21 était de 1,01 milliard de RMB, soit + 93,5% / + 26,3% par rapport à l’année précédente, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 0,8 milliard de RMB, soit – 20,1% / – 32,7% par rapport à l’année précédente. Au cours de l’année en cours, la société prévoit d’augmenter de 4 actions toutes les 10 actions de tous les actionnaires et de verser un dividende en espèces de 1,2 yuan.
1. Côté revenu: les clients de base stimulent la croissance. En 2021, les cinq principaux clients de l’entreprise étaient Tesla / secoli / ZF / Great Wall Motor Company Limited(601633) / Polaris, et le chiffre d’affaires total des cinq principaux clients a augmenté de + 84,7% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires de Tesla est de + 70,6% d’une année sur l’autre, tandis que celui du quatrième client Great Wall Motor Company Limited(601633) DHT Dual Motor Project est de production de masse avec un chiffre d’affaires de + 190,5% d’une année sur l’autre.
2. Côté bénéfice: le taux d’intérêt net est supprimé par la hausse des prix des matières premières. Marge brute. La marge bénéficiaire brute de la compagnie pour 2021 / 4q21 est respectivement de 24,1% / 18,3%, soit – 8,8 PCT / – 9,9 PCT par rapport à l’année précédente. 2021 / 4q21 le prix des lingots d’aluminium des principales matières premières de la compagnie est respectivement de + 20% / + 29% d’une année sur l’autre. Nous prévoyons que la hausse du prix de l’aluminium en 2021 aura une incidence négative sur la marge brute de la compagnie d’environ 5 à 6 PCT, et L’incidence négative de l’augmentation des frais de transport maritime aura une incidence négative sur la marge brute d’environ 1 PCT; Taux de redevance. En 2021 / 4q21, le taux des trois frais de la compagnie était de – 2,3pct / – 0,4pct d’une année sur l’autre, et le taux des frais de R & D était de + 0,7pct / + 0,9pct d’une année sur l’autre. En 2021, l’effet du contrôle des coûts de l’entreprise était bon, principalement en raison de la faible augmentation des coûts de gestion et du taux de dépenses de gestion de – 1,8 PCT d’une année sur l’autre; Marge bénéficiaire. Le taux d’intérêt net de 2021 / 4q21 était de 13,6% / 8,0%, soit – 6,8 PCT / – 11,5 PCT par rapport à l’année précédente. Tout au long de l’année, la pression exercée sur le taux d’intérêt net de l’entreprise a eu un effet positif sur la baisse du taux d’intérêt brut et le contrôle des coûts.
Clients de base forts + clients & l’expansion de la catégorie s’est déroulée sans heurt et la visibilité de la croissance est élevée. L’expansion de la catégorie client est harmonieuse. En 2021, la plaque de coulée d’aluminium sera ajoutée à la production de masse de grands moteurs DHT à double paroi, de boîtiers de moteurs Mercedes – Benz, de systèmes d’alimentation Lucid, de systèmes de carrosserie automobile, de systèmes de batteries et d’autres projets; La plaque de forgeage d’aluminium est nouvellement ajoutée à la mâchoire de direction du nouveau véhicule à énergie, à la plaque de soupape du système de gestion de la chaleur et à d’autres projets de production fixe ou de masse; Dans le domaine de l’extrusion d’aluminium, en plus d’ajouter de nombreux points fixes pour les composants de la coque de la batterie, les projets de recherche comprennent le faisceau anti collision, le faisceau de seuil, le Sous – cadre, la coque de la batterie et d’autres produits; Expansion synchrone de la capacité. En 2021, la société a lancé la construction du « projet de pièces automobiles en alliage d’aluminium à haute performance» et du « projet d’usinage de précision de profilés d’aluminium légers automobiles» à Beilun, Ningbo, et prévoit d’investir 2,5 milliards de RMB dans la construction d’une nouvelle base de production de moules et de composants à Nanxun, Huzhou.
Conseils d’investissement: Nous nous attendons à ce que la compagnie réalise des revenus d’exploitation de 4,12 milliards de RMB, 5,04 milliards de RMB et 6,12 milliards de RMB en 2022, 2023 et 2024, ce qui correspond à un bénéfice net attribuable à la société mère de 520 millions de RMB, 700 millions de RMB et 940 millions de RMB. PE est 30,9 fois, 22,9 fois et 17,1 fois au prix de clôture d’aujourd’hui, avec une couverture initiale et une note d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: le degré d’atténuation de la pénurie de puces n’est pas aussi élevé que prévu, le coût des matières premières a augmenté plus que prévu et la reprise de la demande sur le marché automobile n’a pas été aussi rapide que prévu.
