Shanghai Yaoji Technology Co.Ltd(002605) ( Shanghai Yaoji Technology Co.Ltd(002605) )
Principaux points de vue
Les résultats ont été conformes aux attentes et la baisse des résultats a été une cause à court terme. La compagnie a publié un avis de rendement pour 2021: en 2021, la compagnie prévoit réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de 540 à 604 millions de RMB, en baisse de 45% ~ 51% d’une année sur l’autre, et réaliser un bénéfice net attribuable à la société mère de 495 à 549 millions de RMB, en baisse de 3% ~ 13% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net attribuable à la société mère pour 21q4 est estimé à 79 ~ 144 millions de RMB, en hausse de – 26,84% ~ 32,87% d’une année sur l’autre. Les principales raisons de la baisse du bénéfice net attribuable à la société mère sont les suivantes: 1) 21q1 les capitaux propres de Shanghai cell Therapy Group sont passés de la méthode des capitaux propres à la méthode de la juste valeur, et les actifs financiers dont la variation est incluse dans les bénéfices et pertes courants ont entraîné des bénéfices et des pertes non récurrents importants; L’entreprise a intensifié ses efforts de recherche et de développement sur les jeux, ce qui a entraîné une augmentation des coûts de recherche et de développement; 3) L’augmentation du prix des matières premières pour le jeu de cartes entraîne une augmentation des coûts d’achat. Les résultats de l’entreprise sont conformes aux attentes, la baisse des résultats est l’impact à court terme, l’activité principale est fondamentalement stable à la hausse.
Acquisition de cartes Tao, mise en page de l’ensemble de la chaîne industrielle des cartes star. L’entreprise a fait des percées dans les activités de collecte de cartes de sport et de culture. À l’heure actuelle, l’entreprise a investi stratégiquement dans la collecte de cartes, y compris Dak (le plus grand éditeur de cartes IP en Chine) et cardhobby (la plus grande sector – forme de commerce de cartes de collection d’occasion en Chine). Daka a signé et publié des produits couvrant le football (Superior China, les cinq meilleures ligues européennes), le basket – ball (CBA), les jeux électroniques (lol), etc. Cardhobby détient une part de 70 à 80% dans la sector – forme de commerce d’occasion de cartes star en Chine, avec une position de leader absolue et un potentiel futur plus grand. Le GMV annuel de cardhobby a dépassé 600 millions de RMB en 2021, avec un taux de croissance annuel de plus de 300%.
L’industrie des cartes de football a connu un développement rapide et le potentiel de la Chine est énorme. Du point de vue de la distribution primaire, panini et topps, des entreprises mondialement célèbres, ont des ventes de plus de 2 milliards de RMB. Au niveau des ventes, elles sont vendues sous forme de boîtes aveugles. Du côté secondaire, le marché nord – américain du commerce d’occasion dépasse actuellement 10 milliards de dollars et la valeur de production de l’industrie devrait dépasser 90 milliards de dollars d’ici 2027. À l’heure actuelle, le marché des opérations d’occasion à l’étranger est cinq fois plus important que le marché primaire. L’industrie de la collecte de cartes de sport vient de commencer en Chine et a une large base d’utilisateurs de fans. Au cours des trois à cinq prochaines années, le marché de l’industrie sportive chinoise va éclater avec de grandes perspectives de développement. Les cartes de sport sont actuellement un point de valeur important dans l’industrie sportive. En 2020, le taux de croissance de l’industrie des cartes d’étoiles de football en Chine atteindra 205%, ce qui dépasse le taux de croissance de l’industrie mondiale.
Conseil de risque: le Service de cartes Star n’est pas aussi bon que prévu; Les risques liés à la surveillance des politiques; Le numéro de version du jeu est arrêté.
Conseils d’investissement: les trois principales activités de l’entreprise « jeux + Poker + publicité » sont stables, et l’espace d’affaires de la nouvelle carte Star en dehors de l’activité principale est grand: 1) la carte Star est un marché émergent en Chine, de la réserve de propriété intellectuelle à l’émission de premier niveau à la transaction d’occasion, l’entreprise espère construire la plus grande sector – forme complète d’échange de cartes star en Chine; L’entreprise continuera d’étendre les ressources de propriété intellectuelle, le système de vente de cartes de poker et le flux des canaux de commercialisation de l’entreprise auront une synergie significative sur la carte Star; Sur la base de la sector – forme de carte IP et de carte physique, la carte Globe Star de l’ère métacosmique a plus de possibilités d’expansion d’entreprise. Compte tenu du fait que l’activité de la carte Globe Star est encore dans la période de mise en page des intrants, nous n’avons pas tenu compte de sa contribution à la performance pour le moment. Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 21 à 23 ans sera de 5,76 / 7,20 / 844 millions, le taux de croissance annuel sera de – 47,3% / 25,1% / 17,2%, le SPE sera de 1,42 / 1,78 / 2,08 Yuan, le PE correspondant sera de 13 / 11 / 9x, et la cote « augmentation de la détention» sera maintenue.
