Jangho Group Co.Ltd(601886) ( Jangho Group Co.Ltd(601886) )
La société a publié le rapport annuel 21fy, avec un chiffre d’affaires de 20,8 milliards de RMB au cours de la période considérée, YOY + 15%, soit une augmentation de 5% par rapport à 19fy cagr; Le chiffre d’affaires du 21q4 était de 6,59 milliards, YOY + 8%, soit 1% de plus que celui du 19fy cagr; Les revenus sont généralement conformes aux attentes, le taux de croissance composé est légèrement inférieur, l’impact de l’épidémie doit encore être pris en considération, et l’entreprise est plus prudente dans l’acceptation / la promotion des projets de décoration résidentielle commerciale en cas d’événements de risque immobilier. Le bénéfice net attribuable à la société 21fy est de – 1 milliard de RMB et le bénéfice net non attribuable à la société est de – 1,1 milliard de RMB, ce qui est légèrement supérieur à la médiane des prévisions de rendement antérieures, principalement en raison de la provision pour dépréciation relativement élevée pour les événements de risque dans l’industrie immobilière au 21q4 et de l’incidence connexe de la dépréciation de l’achalandage.
La société a également divulgué un aperçu des résultats de 22q1, avec un bénéfice net estimé à 70 – 90 millions de yuans, YOY – 55% ~ – 65%; Déduire le bénéfice net non attribuable à la mère de 130 à 140 millions, YOY + 10 ~ + 20%, ce qui correspond approximativement aux attentes; Les gains et pertes non récurrents sont principalement dus aux variations de la juste valeur des actifs financiers détenus en raison des fluctuations des prix de transaction sur le marché secondaire.
La provision pour dépréciation de 21fy est suffisante, les flux de trésorerie opérationnels se poursuivent à un bon niveau et les commandes en cours à la fin de la période sont suffisantes.
Le montant de l’appel d’offres pour la décoration architecturale de 21fy Company s’élève à 26,4 milliards de RMB, YOY + 10% (comparativement à 19fy cagr + 9%; le montant de l’appel d’offres pour les murs – rideaux et l’intérieur est respectivement de 14,5 milliards de RMB et 11,9 milliards de RMB, YOY est respectivement de + 3% et + 19%, comparativement à 19fy cagr + 8% et + 15%). À la fin de la période 21fy, les commandes en main de la société s’élevaient à 31,7 milliards de RMB, soit environ 1,5 x du chiffre d’affaires de la même période, ce qui a permis de mieux protéger le revenu.
La marge brute globale de la société 21fy était de 17,2%, YOY – 1,1 PCT; Parmi eux, la décoration architecturale et les services médicaux étaient respectivement de 16,8%, 25,9%, YOY était respectivement de – 1,0 et – 1,2 PCT. En raison du risque immobilier, la société 21fy a accumulé de nombreuses dépréciations, y compris: 1) 1,68 milliard de créances d’un client et d’une société affiliée, avec une exposition nette non garantie restante d’environ 180 millions, Représentant 1,3% du solde des créances à la fin de la période 21fy; On estime que la perte de valeur de la survaleur accumulée s’élève à 180 millions de RMB et que l’échelle globale de la survaleur est tombée à 660 millions de RMB à la fin de la période 21fy, ce qui représente une diminution de 2,4% de l’échelle totale des actifs au cours de la même période.
Le ratio actif – passif de la société à la fin de 21fy était de 72,8%, YOY + 6,8 PCT; Le ratio de la dette portant intérêt était de 11,0%, YOY – 1,5 PCT. Le nombre de jours de rotation des deux fonds de 21fy était de 269 jours, soit 33 jours de moins, ce qui a maintenu une tendance positive constante au cours des dernières années. Au cours de la même période, les flux de trésorerie opérationnels nets ont atteint 1,1 milliard de RMB, ce qui est supérieur au niveau des bénéfices nets à l’état d’équilibre au cours des dernières années.
Renforcer l’aménagement des bâtiments photovoltaïques et remporter l’appel d’offres pour deux projets de grande envergure, avec de bonnes perspectives de transformation des chefs de file des murs – rideaux
Dans le contexte du « double carbone » et de l’ajustement de la structure énergétique, les murs – rideaux photovoltaïques ou les possibilités de développement; L’investissement de l’entreprise a également augmenté (21fy a mis en place une filiale Jianghe intelligent Photovoltaic Building et a activement mis en place des murs – rideaux photovoltaïques / bipv, etc.; l’entreprise a développé indépendamment le système d’intégration des bâtiments photovoltaïques de toit r35, qui peut remplacer les tuiles en acier coloré directement comme matériaux de toit), Deux projets de grande envergure ont été mis en place (l’appel d’offres 02 / 08 pour les travaux de toiture du projet PPP de reconstruction de la structure de travail de Beijing, d’un montant de 278 millions de RMB, couvrant la structure du toit, la conception technique spéciale du toit, la production d’énergie photovoltaïque du toit, etc.; l’appel d’offres 03 / 17 pour les travaux de mur – rideau du bloc 14 du Siège de la science et de la technologie de la protection de l’environnement de Hangzhou, d’un montant de 256 millions de RMB, pour lesquels la société est responsable de la construction intégrée du mur – rideau de verre / Pierre et du mur – rideau photo L’entreprise en tant qu’écran chinois
Les perspectives de transformation des bâtiments photovoltaïques sont prometteuses.
Augmenter le prix cible à 12,66 RMB et maintenir la cote d’achat
Pour réduire davantage l’impact de l’épidémie sur le calendrier de construction, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la société mère de 22 / 23 à 7,3 / 980 millions de RMB (valeur précédente: 8,8 / 11,1 millions de RMB), augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère de 24 ans à 1,2 milliard de RMB, et augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère de 23 / 24 à + 34% / + 23%, respectivement. Le projet de construction photovoltaïque de la société a progressé plus rapidement que prévu. Nous avons approuvé l’EP cible de la société pour 20x 22 ans, augmenté le prix cible de la société à 12,66 RMB (valeur précédente: 11,40 RMB), et maintenu la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les nouvelles commandes signées ne répondent pas aux attentes; Risque de dépréciation; Le rythme de mise en page des bâtiments photovoltaïques est inférieur aux attentes; Les prévisions de rendement sont les résultats préliminaires des mesures et les données financières spécifiques sont soumises aux rapports périodiques publiés par la société.
