Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) ( Xinjiang Tianshan Cement Co.Ltd(000877) )
Le bénéfice net versé à la société mère en 21 ans s’est élevé à 12 530 milliards de RMB, en baisse de 3,53% par rapport à l’année précédente.
La compagnie a publié son rapport annuel de 21 ans, et a réalisé un bénéfice net de 169,98 milliards de RMB / 12,53 milliards de RMB pour l’ensemble de l’année, avec un bénéfice ajusté de + 4,83% / – 3,53% d’une année sur l’autre, dont 51,52 milliards de RMB pour le trimestre unique Q4, en hausse de 4,10% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 2 645 milliards de RMB pour la société mère, en baisse de 26,13% d’une année sur l’autre. Après 21 ans de consolidation, l’échelle de l’entreprise a doublé, les revenus d’exploitation ont légèrement augmenté, la baisse des bénéfices a été principalement affectée par l’augmentation des coûts du charbon, le taux des frais de vente et de gestion a diminué, et l’exploitation ultérieure devrait continuer à s’améliorer.
La capacité de production de ciment se classe au premier rang en Chine et le volume d’agrégats devrait continuer à s’écouler.
Au cours des 21 dernières années, les ventes de ciment et de clinker de l’entreprise se sont élevées à 317,4 millions de tonnes, soit une légère baisse de 3,4% par rapport à l’année précédente. Le prix moyen de la tonne a augmenté de 34,6 yuans pour atteindre 359 yuans / tonne d’une année sur l’autre, et le coût de la tonne a augmenté de 36,3 yuans pour atteindre 257 yuans / tonne d’une année sur l’autre. Finalement, le bénéfice brut de la tonne a atteint 102 yuans, avec une légère baisse de 1,7 yuans / tonne d’une année sur l’autre. Après la réorganisation et l’intégration de l’entreprise en 21 ans, la capacité de clinker a atteint 330 millions de tonnes, se classant au premier rang en Chine. Le marché des ventes de ciment couvre 25 provinces, représentant respectivement 41,7% / 19,8 / 18,9% / 19,5% dans l’est / le Centre – Sud / le Nord / l’Ouest. Nous estimons que la demande de ciment devrait être stimulée par une croissance économique stable au cours des 22 dernières années et que le côté de la demande tout au long de l’année est encore résilient. En tant que chef de file de l’industrie dans la distribution nationale, l’entreprise devrait maintenir un volume de ventes élevé et stable. On s’attend à ce que le côté de l’offre bénéficie d’une contraction de l’offre due à une production de pointe plus stricte et que l’offre et la demande maintiennent un équilibre dynamique. L’augmentation des coûts ou l’augmentation du prix central du ciment, ainsi que l’effet d’échelle de la restructuration de l’entreprise, devraient jouer un rôle plus important, nous nous attendons à ce que la marge brute de l’entreprise par tonne augmente légèrement en 22 ans. À l’heure actuelle, la part de la capacité de production inefficace de l’entreprise de 2500 tonnes et moins est encore élevée. À moyen et à long terme, l’entreprise a encore beaucoup de place pour l’amélioration du côté des coûts. Au cours des 21 dernières années, la société a vendu 85,7 millions de tonnes d’agrégats, avec un chiffre d’affaires de 4189 milliards de RMB, soit + 25,41% d’une année sur l’autre. Actuellement, la société a une capacité d’agrégats de 190 millions de tonnes et une capacité de construction en cours de 50 millions de tonnes. Au cours des 22 dernières années, les ventes d’agrégats ont augmenté considérablement pour fournir à la société une augmentation des bénéfices.
Après la restructuration, la capacité de contrôle des dépenses a été renforcée et la structure du capital peut être considérablement améliorée.
En 21 ans, la marge brute globale de l’entreprise était de 24,9%, en baisse de 3,4 PCT par rapport à l’année précédente, dont 28,4% / 46,3% / 14,7% pour le clinker de ciment / agrégat / béton et – 3,6 / – 5,5 / – 4,2 PCT par rapport à l’année précédente; Au cours de la période de 21 ans, le taux des d épenses a été de 10,5%, avec une légère baisse de 0,02 PCT par rapport à l’année précédente. Le taux des dépenses de vente / financement / R & D a été de – 0,2 / – 0,4 / + 0,6 PCT par rapport à l’année précédente. La baisse du taux des dépenses de vente et de gestion reflète l’amélioration de la capacité de contrôle des dépenses après la restructuration de l’entreprise. L’augmentation des dépenses de R & D est principalement due à l’ajout de nouveaux projets de R & D, et le taux d’intérêt net attribuable à la société mère a finalement été Le ratio actif – passif à la fin de la période était de 68%, soit + 4,1 PCT d’une année sur l’autre, ce qui laissait beaucoup de place à l’amélioration de la structure du capital.
On s’attend à ce que les synergies internes continuent de s’améliorer et à ce que la cote d’achat soit maintenue.
Après la restructuration, l’entreprise dispose d’une capacité de production de clinker de 330 millions de tonnes, d’une capacité de mélange commercial de 420 millions de m3 et d’une capacité d’agrégat de 190 millions de tonnes, et la structure hiérarchique est réduite de quatre niveaux à trois niveaux. On s’attend à ce que l’effet de synergie interne se développe davantage à l’avenir et que la position de leader soit continuellement renforcée. La compagnie annonce que la proportion des dividendes en espèces sera portée à plus de 50% en 2021 – 2023 et que le rendement des investissements sera amélioré. Compte tenu de l’amélioration des performances résultant de la restructuration, le bénéfice net sur 22 – 23 ans est passé de 2,1 / 2,3 milliards de RMB à 15,2 / 17,2 milliards de RMB, tandis que les prévisions de bénéfices sur 24 ans sont augmentées de 19,3 milliards de RMB. Se référant à la société comparable, compte tenu de La position de chef de file de la société et de la grande marge d’amélioration de l’efficacité opérationnelle des actifs subséquents, la société a été reconnue comme ayant reçu 1,6 fois le pb cible sur 22 ans, le prix cible étant de 15,36 RMB, et
Conseils sur les risques: la demande de ciment est inférieure aux prévisions, les prix en haute saison sont inférieurs aux prévisions, les coûts du charbon augmentent, etc.
