Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) ( Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Principaux points d’investissement
Logique d’investissement: 1) Suivre la stratégie Molecule, combinée à une solution à guichet unique: l’entreprise a une dynamique de développement à long terme abondante, un effet d’entonnoir évident, à l’exception du 20q1 affecté par le covid – 19, le chiffre d’affaires a augmenté en 16 trimestres consécutifs; De 2015 à 2021, le taux de rétention des dix principaux clients de l’entreprise était de 100%, et les clients étaient très collants; Stratégie de l’entreprise à long terme + avantages en matière de talents pour construire un fossé solide: les revenus des clients à long terme représentent 72% des 2021h1. Les primes d’ingénieur de la Chine apportent la compétitivité mondiale de l’entreprise et le nombre d’employés est beaucoup plus élevé que celui de ses homologues chinois; Cinq grandes plaques contribuent conjointement à l’externalisation des transporteurs aériens: les activités chimiques sont le moteur de base: 61,6% des revenus en 2021; Développement rapide des activités d’essai: le taux de croissance composé de 2017 à 2021 est de 34,1%; L’effet synergique des activités biologiques est évident, ce qui reflète une forte viscosité des clients: en 2020, les revenus des projets de collaboration avec les activités chimiques représentaient 83% des activités biologiques; ATU et ddsu se concentrent sur le développement à long terme et sont les principaux moteurs de la performance future de l’entreprise.
Combiné à une solution à guichet unique, la stratégie « suivre le Molecule » a permis d’obtenir des résultats à long terme: 1) effet d’entonnoir évident, réalisation accélérée de projets de commercialisation: 310000 composés ont été synthétisés par le Service de recherche et de développement de petites molécules chimiques de l’entreprise en 2021, 732 nouvelles molécules ont été ajoutées en 2021, dont 691 dans la phase préclinique et clinique I, 32 dans la phase clinique II et 2 dans la phase clinique III; La performance de l’entreprise a atteint un niveau record à plusieurs reprises: en 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise était de 22,9 milliards de RMB, en hausse de 38,5% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net attribuable à la société mère était de 5,1 milliards de RMB, en hausse de 72,2% d’une année sur l’autre. Jusqu’au 21q4, l’entreprise avait maintenu une croissance du chiffre d’affaires de 16 trimestr Forte viscosité des clients de l’entreprise: le taux de rétention des dix principaux clients de l’entreprise en 2015 – 2021 est de 100%.
Stratégie à long terme de l’entreprise + avantages en matière de talents pour construire un fossé solide: 1) nombre élevé de clients à long terme, forte demande d’externalisation: en 2020, les petites sociétés pharmaceutiques ont contribué à 39,6% de la quantité de nouveaux médicaments approuvés par la FDA, la demande d’externalisation des petites sociétés pharmaceutiques est énorme et urgente; La stratégie à long terme a obtenu des résultats remarquables: de 2011 à 2021, le nombre de clients actifs a augmenté d’environ 3,8 fois (1200 à 5700 +) au cours de la Décennie, et les revenus de contribution des clients à long terme ont représenté 72% de 2021h1; L’avantage en matière de talents est évident et le mécanisme d’incitation est suffisant: avec l’expansion de l’échelle des revenus, le nombre d’employés de l’entreprise est passé de 14 763 en 2017 à 34 912 en 2021, avec un taux de croissance annuel composé de 24%. Entre – temps, le mécanisme d’incitation est suffisant. Quatre incitatifs au capital ont été mis en œuvre depuis l’inscription et le plan d’incitation Sai est prévu.
Les cinq principales plaques contribuent conjointement à l’externalisation du transport aérien à longue distance, avec une forte certitude de développement à court terme, et les moteurs à moyen et à long terme sont encore abondants: 1) l’activité chimique est le moteur de base du développement de la performance de l’entreprise: Au cours des cinq dernières années, le taux de croissance composé est de 33%, le chiffre d’affaires de 21 ans est de 14,09 milliards de RMB, avec une croissance annuelle de 46,9%, Représentant 61,6% du chiffre d’affaires total de l’entreprise. Le taux de croissance du chiffre d’affaires de 22 ans devrait presque doubler par rapport à 21 ans. En utilisant la sector – forme crdmo, l’entreprise peut saisir Contribuer au développement à long terme; La croissance à long terme de l’activité d’essai est la plus rapide et l’effet de synergie est évident: le taux de croissance composé de la plaque au cours des cinq dernières années est de 34,1%, le chiffre d’affaires en 2021 est de 4,53 milliards de RMB, avec une augmentation annuelle de 38,03%, Représentant 19,8%; 50% des clients de l’entreprise d’essai appartiennent également au secteur chimique et plus de 10% des demandes ind appartiennent au secteur biologique; Les activités biologiques contribuent à la R & D de nouveaux médicaments et bénéficient d’un dividende pour le d éveloppement de médicaments biologiques: le taux de croissance composé des cinq dernières années est de 33,1%, le revenu en 2021 est de 1,99 milliard de RMB, en hausse de 30,1% par rapport à l’année précédente, soit 8,7%, et le revenu des projets de collaboration avec les activités chimiques en 2020 représente 83% des activités biologiques; La troisième révolution pharmaceutique (CGT) de la mise en page prospective des activités de l’atu: acquisition de la sector – forme de classe mondiale oxgene, expansion continue de la capacité et établissement d’une position de leader, service cumulé de 11 projets cliniques de phase III, 8 projets de phase II et 53 projets précliniques et cliniques de phase i; Ddsu se concentre sur les activités en Chine et construit des entrées de flux pour le développement à long terme: aide à 30 déclarations ind par an, et le taux de réussite des produits de pipeline habilitants est de 1 / 3; Milestone + le partage des ventes apporte des avantages considérables: on s’attend à ce qu’à long terme, l’entreprise génère des avantages annuels équivalant à 0,5 nouveau médicament.
Conseils d’investissement: en tant que chef de file de l’industrie de l’externalisation pharmaceutique, en suivant la stratégie moléculaire et la stratégie à longue queue, l’entreprise a atteint de nouveaux sommets de performance et une forte viscosité des clients. Entre – temps, l’entreprise a mis en place des départements d’affaires ATU et ddsu qui se concentrent sur le développement à long terme, et devrait contribuer à une performance exceptionnelle à l’avenir. On estime que le chiffre d’affaires de la société de 2022 à 2023 sera de 38,2 / 45,6 milliards de RMB et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 86,4 / 10,32 milliards de RMB, ce qui donnera à la société une évaluation de 40 à 45 fois en 2022, avec une fourchette raisonnable de prix des actions de 115,4 à 129,8 RMB. La société sera couverte pour la première fois et recevra une cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque accru d’éclosion de covid – 19, risque d’exécution des commandes des clients et de développement du marché inférieur aux attentes, risque accru de différends commerciaux internationaux.
