Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) ( Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) )
Événement: le 19 mars 2022, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, 2021 a réalisé un chiffre d’affaires de 24,61 milliards de RMB, en hausse de 50,7%, le bénéfice net attribuable à la société mère de 1,85 milliard de RMB, en hausse de 73,1%, le bénéfice net non attribuable à la société mère de 1,59 milliard de RMB, en hausse de 96,7%, et le flux de trésorerie opérationnel net de 2,07 milliards de RMB; Au cours d’un seul trimestre, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 7,56 milliards de RMB, en hausse de 20,23% pour Huan, en hausse de 57,3% pour Huan, avec un bénéfice net de 450 millions de RMB pour la société mère, en baisse de 19,2% pour Huan, en hausse de 28,1% pour Huan, et un flux de trésorerie opérationnel net de 553 millions de RMB, en baisse de 20,0% pour Huan.
La hausse des revenus a entraîné une nouvelle augmentation de la marge brute et un rendement plus élevé des actifs nets. Le taux de croissance du bénéfice brut de la société en 2021 a été supérieur de 63,3% au taux de croissance des revenus, ce qui prouve que l’augmentation du bénéfice brut de l’entreprise de tôles d’aluminium et de feuilles d’aluminium est supérieure à l’effet de la hausse du prix de l’aluminium sur la croissance des revenus. En ce qui concerne le fractionnement des coûts, en raison de l’effet d’échelle, le rapport entre le coût de la main – d’oeuvre, le coût des matériaux et d’autres facteurs dans les coûts de traitement a diminué continuellement, et le coût de l’amélioration de la qualité et de l’efficacité de l’entreprise est remarquable. Sur le Rao, la compagnie a réalisé 17,1% en 2021, en hausse de 4,97 PCTs par rapport à l’année précédente, principalement en raison de la hausse du taux d’intérêt net de 6,7% à 7,7% et du multiplicateur de capitaux propres de 1,42% à 1,71.
La rationalisation de l’effet de levier financier a été stimulée par l’amélioration du niveau des actifs liquides et des passifs liquides. En 2021, le ratio actif – passif de la société est passé de 29% à 42%. L’augmentation du ratio passif est principalement due à la forte augmentation synchrone de l’actif de liquidité et du passif de liquidité de 4432 milliards de RMB / 4126 milliards de RMB à 12771 milliards de RMB / 6474 milliards de RMB, parmi lesquels l’augmentation des actifs monétaires, des billets à recevoir, des comptes débiteurs et des actifs de liquidité comportementaux en stock est la principale cause. Augmentation des factures et des comptes débiteurs en raison de l’augmentation des comptes débiteurs des clients du commerce extérieur et de l’endossement ou de l’escompte des acceptations bancaires non échues toujours confirmées par des actifs financiers, on s’attend à ce que l’empiétement subséquent sur les actifs courants diminue. En outre, l’augmentation du chiffre d’affaires des stocks prouve que la gestion du Fonds de roulement de l’entreprise est encore optimisée.
Poursuite de la prospérité élevée du circuit de traitement de l’aluminium & l’avantage de l’aluminium recyclé « maintenir la qualité et l’utilisation » renforce la tendance à la croissance élevée de la performance de l’entreprise. Après la réforme du côté de l’offre, le circuit de traitement de l’aluminium présente des avantages évidents en termes d’échelle, d’effet de leader et de tendance à la hausse de la demande, de sorte que l’ordre du circuit de traitement de l’aluminium s’incline vers l’entreprise de tête et que le taux d’exploitation de l’industrie se différencie évidemment. Dans le même temps, l’entreprise a pris l’initiative de mettre en place des circuits de « garantie d’utilisation » et a pris l’initiative de réaliser des entreprises de production à grande échelle en Chine. L’offre et la demande en amont et en aval ont été appariées et le processus de savoir – faire de l’équipement de production a établi des barrières de circuit, ce qui a permis d’espérer que les bénéfices élevés de « garantie d’utilisation » seront maintenus.
Suggestions d’investissement: Nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 2643, 3419 et 3884 milliards de RMB, ce qui correspond à 10,5, 8,1 et 7,1 fois PE et 2,1, 1,7 et 1,4 fois pb respectivement. En tant que leader de l’industrie chinoise de la transformation de l’aluminium, l’entreprise a construit un avantage concurrentiel de base en termes de coûts d’exploitation. Grâce à la recherche et au développement et à l’investissement d’équipements avancés, l’entreprise est entrée dans le domaine de la transformation en profondeur, réalisant l’amarrage de la ligne de production à un espace de marché à forte croissance, et l’augmentation des coûts de transformation par tonne et du taux d’utilisation de la capacité devrait entraîner une croissance régulière des performances En outre, l’entreprise est l’une des principales entreprises chinoises de « Préservation et d’utilisation » de l’aluminium recyclé, et l’entreprise devrait maintenir un niveau élevé de profit sous l’avantage du premier entré. Compte tenu de la gamme de produits existante et des avantages de gestion de l’entreprise, nous nous attendons à ce que l’entreprise maintienne un taux de croissance élevé à l’avenir. Une comparaison horizontale montre que le niveau d’évaluation actuel se situe dans la position moyenne de l’industrie et que des attentes plus fortes en matière de croissance des résultats devraient réduire considérablement le niveau d’évaluation relative de l’entreprise et maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: risque de fluctuation des prix des matières premières, risque de concurrence vicieuse sur le marché, risque de fluctuation des flux de trésorerie plus élevé que prévu, etc.
