Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) ( Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
Événements:
La société a publié le rapport annuel 2021: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 1 498 millions de RMB (en hausse de 56,89% d’une année sur l’autre) et un bénéfice net versé à la société mère de 410 millions de RMB (en hausse de 194,55% d’une année sur l’Autre); Parmi eux, au quatrième trimestre de 2021q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 399 millions de RMB (en hausse de 38,06% par rapport à l’année précédente et en baisse de 5,55% par rapport à l’année précédente) et un bénéfice net de 100 millions de RMB (en hausse de 159,64% par rapport à l’année précédente et en baisse de 26,82% par rapport à l’année précédente).
Principaux points d’investissement:
La performance en 2021 est conforme aux attentes, et l’optimisation de la structure des produits + le climat de l’industrie ont contribué à une forte augmentation de la performance de l’entreprise. Grâce à l’optimisation de la structure des produits de l’entreprise et au boom de l’industrie, la production et les ventes de l’entreprise sont florissantes, la performance de l’entreprise a atteint une croissance rapide. En 2021, les ventes de dispositifs électriques de la compagnie se sont élevées à 22158 millions de pièces (en hausse de 21,79% par rapport à l’année précédente). En ce qui concerne les sous – activités, le chiffre d’affaires des appareils électriques s’est élevé à 1352 milliard de RMB (en hausse de 73,77% d’une année sur l’autre), la marge brute a atteint 38,71% (en hausse de 12,84 PCT d’une année sur l’autre), le chiffre d’affaires des Puces s’est élevé à 142 millions de RMB (en baisse de 18,77% d’une année sur l’autre) et la marge brute a atteint 41,43% (en hausse de 18,97 PCT d’ L’optimisation de la structure des produits de l’entreprise est évidente. Les produits IGBT ont réalisé un chiffre d’affaires de 81 millions de RMB en 2021 (en hausse de 529,44% par rapport à l’année précédente), Représentant 5,39% (en hausse de 4,05 PCT par rapport à l’année précédente). En tant que sector – forme de processus de produit avec le plus grand nombre de matériaux de remplacement nationaux pour les produits à moyenne et basse tension de l’entreprise, Shield Gate MOS a réalisé un chiffre d’affaires de 584 millions de RMB en 2021 (en hausse de 92,70% par rapport à l’année précédente) et un chiffre d’affaires de 38,96% ( La capacité de contrôle des d épenses de l’entreprise a été constamment améliorée. En 2021, le taux des dépenses de l’entreprise (à l’exclusion de la R & D) était de 2,29% (en baisse de 1,03 PCT par rapport à l’année précédente), dont 1,39% (en baisse de 0,06 PCT par rapport à l’année précédente), 2,06% (en baisse de 0,47 PCT par rapport à l’année précédente) et – 1,14% (en baisse de 0,52 PCT par rapport à l’année précédente) pour les ventes, la gestion (à l’exclusion de
R & D floraison multipoint, optimisation continue de la structure client. En ce qui concerne la R & D, l’entreprise a continué d’accroître ses investissements dans la R & D, avec des d épenses de R & D de 80 millions de RMB en 2021 (en hausse de 54,05% d’une année sur l’autre). Les r ésultats sont remarquables: la sector – forme IGBT a produit une production de masse stable de 12 pouces 1200v produits de chute de tension à haute fréquence et à faible saturation, principalement utilisés dans l’industrie des onduleurs photovoltaïques, et a été appliquée en masse Entre – temps, le développement préliminaire du produit 650vigbt a été achevé et plusieurs produits du Module IGBT sont entrés dans la phase de production en petits lots. La sector – forme semi – conductrice de troisième génération, sicmos pour 1200v New Energy Vehicle, a été développée avec succès et la première vérification de floculation de 650ve modeganhemt a été achevée; La sector – forme MOS et la sector – forme superjunction de quatrième génération ont formé une série complète de produits de 500V ~ 700v. La deuxième génération de sgtmos basse tension a complété l’expansion des spécifications et des modèles, et la quantité de produits a été portée à 18 modèles. En même temps, le développement de la sector – forme de procédé de type N pour plusieurs MOS rainurés a été achevé sur la ligne de production de 12 pouces. L’optimisation de la structure de la clientèle de l’entreprise est évidente. En 2021, l’entreprise s’est concentrée sur l’expansion des clients dans des domaines tels que l’électronique automobile, l’énergie photovoltaïque et l’énergie de la station de base 5G, et a importé principalement Byd Company Limited(002594) L’avantage de la coopération de la chaîne industrielle de l’entreprise est remarquable, a formé une relation de coopération étroite avec de nombreux excellents fournisseurs de la chaîne industrielle, l’intégration de base de l’énergie et la libération de la capacité d’emballage, pour assurer la performance de l’entreprise.
Nous développons activement le domaine des semi – conducteurs et des modules de puissance de troisième génération, et l’entreprise a une forte dynamique de croissance. L’entreprise se concentre sur la recherche, la conception et la production de dispositifs d’alimentation à semi – conducteurs, continue de promouvoir la recherche, le développement et l’industrialisation de MOSFET, IGBT et de dispositifs d’alimentation intégrés de haute puissance, et s’étend à des domaines tels que SiC / Gan, drive IC et power module. La société a publié une annonce publique en 2021m11 et a l’intention de lever des fonds par voie d’offre non publique d’un montant maximal de 1 450 millions de RMB. La disposition est la suivante: (1) dispositif d’alimentation SiC / Gan et projet de R & D et d’industrialisation d’étanchéité (200 millions de RMB). Selon l’annonce de la société, le marché chinois des semi – conducteurs de troisième génération sera de 9415 milliards de RMB en 2019, ce qui devrait atteindre 62342 milliards de RMB en 2022 et 87,78% du tcac en 2019 – 2022. Le projet permet à l’entreprise de réaliser une nouvelle mise à niveau de la structure des produits, de saisir les hautes terres technologiques des dispositifs de puissance à semi – conducteurs à large bande et d’améliorer la compétitivité de l’entreprise; Power Drive IC and IPM R & D and Industrialization Project (RMB 600 million). Selon les données de yole, le chiffre d’affaires du marché mondial de l’ic à entraînement de porte s’élevait à 1,2 milliard de dollars américains en 2016 et le cagr devrait être de 5,1% en 2017 – 2022. NXP, Infineon et d’autres géants étrangers détiennent plus de 50% du marché de l’ic à entraînement de porte. En 2020, le marché mondial de l’IPM s’élèvera à 16,8 milliards de dollars américains, et les marques étrangères représenteront 86% du marché chinois, avec un grand espace de remplacement national. Le projet est avantageux pour l’entreprise de former un soutien avec les produits existants, d’optimiser la structure des produits, de réduire l’écart avec le niveau international avancé et de réaliser progressivement la substitution nationale; Projet de recherche, de développement et d’industrialisation du module d’intégration de l’énergie (y compris le niveau de planification des véhicules) (500 millions de RMB). Bénéficiant de la demande croissante en aval de nouveaux véhicules énergétiques et de nouvelles centrales électriques, le marché des modules IGBT connaît une expansion rapide. Le projet aide l’entreprise à saisir les opportunités du marché, à optimiser la structure des produits et à réaliser le remplacement domestique des modules d’énergie. La société a publié un avis public en 2021m12, dans lequel elle a l’intention de mettre en œuvre un plan d’incitation limité aux actions pour le personnel de gestion, de technologie et d’affaires de base, et d’achever l’octroi de 1141000actions restreintes en 2022m2, ce qui, à notre avis, aidera la société à lier Le personnel de base et de base et à améliorer la compétitivité de l’entreprise. À court terme, l’entreprise devrait profiter pleinement de la prospérité élevée de l’industrie et de la forte certitude des résultats; À moyen et à long terme, l’entreprise devrait bénéficier d’une optimisation continue du volume, de la structure et des clients de nouveaux produits, tels que IGBT, power module, drive IC, etc., et croître rapidement dans le contexte de l’accélération de la substitution domestique.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: l’entreprise est une entreprise de conception de dispositifs électriques de premier plan en Chine, avec des produits de pointe dans la technologie et des catégories riches. L’entreprise a établi des relations de coopération stables et à long terme avec les tronçons supérieur et inférieur, avec des avantages évidents de coordination de la chaîne industrielle, tout en optimisant activement les produits, le marché et la structure de la clientèle. À l’heure actuelle, les produits de l’entreprise ont été coupés dans la chaîne d’approvisionnement des principaux fabricants dans les domaines de l’photovoltaïque, de l’électronique automobile, du contrôle industriel et d’autres domaines, et en même temps, l’entreprise a activement mis en place des semi – conducteurs de En tant que l’un des rares fabricants chinois qui maîtrisent la technologie de base des dispositifs d’alimentation Haut de gamme, l’entreprise s’adapte au cycle de prospérité de l’industrie et aux possibilités de remplacement nationales et connaît une croissance rapide. Sur la base du principe de prudence et sans tenir compte de l’influence de l’émission supplémentaire et de l’incitation au capital sur le rendement et le capital social de la société, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 5,37 / 6,76 / 828 millions de RMB en 2022 – 2024, de 3,76 / 4,74 / 5,80 RMB par action pour le SPE correspondant, de 49 / 39 / 32 fois pour l’évaluation actuelle du PE correspondant et de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: la demande en aval est inférieure aux risques prévus; Risque de retard dans l’émission; Les progrès de la recherche et du développement sur les produits de l’entreprise sont inférieurs aux risques prévus; Risque d’importation de produits en retard par rapport aux prévisions.
