Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) ( Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) )
Événement: la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 dans la soirée du 21 mars, avec un chiffre d’affaires de 4167 milliards de RMB en 2021, en hausse de 41% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3,32 milliards de RMB, en hausse de 268% par rapport à l’année précédente; Après déduction des bénéfices nets non attribuables à la société mère, 3,31 milliards de RMB, en hausse de 330% d’une année sur l’autre.
Commentaires:
La production d’aluminium électrolytique a diminué de 4% d’une année sur l’autre. Grâce à la hausse des prix de l’aluminium, la rentabilité de l’entreprise a considérablement augmenté en 2021, avec une marge brute globale de 20,4%, en hausse de 6,2 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le revenu de la plaque d’aluminium électrolytique est de 19,1 milliards de RMB, en hausse de 15,5% par rapport à l’année précédente; La marge brute était de 25,7%, en hausse de 9,5 points de pourcentage par rapport à l’année précédente; La production d’aluminium brut est de 2,3 millions de tonnes, en baisse de 4% par rapport à l’année précédente, principalement en raison de l’impact de la politique de double contrôle de la limitation de l’énergie et de la consommation d’énergie dans la province du Yunnan en 2021. Le chiffre d’affaires du secteur de la transformation de l’aluminium s’est élevé à 22,09 milliards de RMB, en hausse de 76% par rapport à l’année précédente; La production d’alliages d’aluminium et de produits de transformation de l’aluminium a atteint 1 242000 tonnes, en hausse de 25% par rapport à l’année précédente. La marge brute était de 16,2%, en hausse de 4,4 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. La dépréciation totale des actifs s’est élevée à 1 985 milliards de RMB, ce qui a ralenti la croissance des résultats. La perte totale de valeur des actifs accumulés par la société en 2021 s’élevait à 1 985 milliards de RMB, Représentant 59,8% du bénéfice net de la société attribuable à la société mère, principalement pour les actifs inactifs et inefficaces. Y compris la perte de valeur des immobilisations de 1 698 millions de RMB, la perte de valeur des immobilisations incorporelles de 234 millions de RMB, la perte de valeur des travaux de construction en cours de 38,86 millions de RMB et la perte de valeur des stocks de 13,93 millions de RMB.
Le Rao a atteint un sommet depuis 2008 et le ratio actif – passif est tombé à son plus bas niveau historique. Le Rao dilué est passé à 18,2% en 2021, soit + 10,6 points de pourcentage par rapport à l’année précédente. Le taux des frais de vente est de 0,16%, soit – 1,54% d’une année sur l’autre, principalement parce que le fret est inclus dans les coûts d’exploitation; Le taux des frais généraux était de 1,99%, soit – 1,74% d’une année sur l’autre; Le taux des dépenses financières est de 1,41%, soit – 0,78% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’achèvement du plan d’émission d’actions non publiques de 3 milliards de RMB pour la collecte de fonds du projet Wenshan Green Aluminum en 2021; Entre – temps, le ratio actif – passif est tombé de 66,5% en 2020 à 44,7% en 2021 (le plus bas jamais enregistré), soit – 21,8 points de pourcentage par rapport à l’année précédente.
La perturbation de l’offre, l’amélioration de la demande et l’optimisme continu quant à la hausse des prix de l’aluminium. Les entreprises chinoises d’aluminium électrolytique ont repris progressivement leur production, mais en raison de l’arrêt de la production de 420000 tonnes de baise dans le Guangxi, la production a augmenté à un rythme global ou plus lent. Les prix de l’énergie sont élevés, les entreprises européennes d’aluminium continuent de s’attendre à de nouvelles réductions de production et l’offre à l’étranger continue d’être perturbée. Au 18 mars, les stocks nationaux d’aluminium électrolytique au comptant s’élevaient à 1 089000 tonnes, soit une baisse de 55 000 tonnes par rapport au sommet des stocks du 7 mars, qui est entré dans le cycle de déstockage; À partir de la mi – mars et de la fin mars, on s’attend à ce que le démarrage des entreprises en aval accélère la reprise. Les perturbations de l’offre et l’amélioration de la demande continuent de hausser les prix de l’aluminium.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Compte tenu de l’offre limitée à l’étranger et de la lente reprise de la production chinoise, le prix de l’aluminium en 2022 / 2023 / 2024 a été relevé à 20 000 / 19 500 / 19 500 yuan / tonne. Entre – temps, la capacité de production d’aluminium de la compagnie devrait être progressivement libérée et les prévisions de bénéfices de la compagnie devraient être ajustées en conséquence. Le bénéfice net prévu pour 2022 / 2023 est de 5,7 / 6,4 milliards de RMB, avec une marge d’augmentation de 3,4% / 0,3%, et le bénéfice net prévu pour 2024 est de 7,1 milliards de RMB, avec un pe correspondant au cours actuel des actions de 8,4 / 7,4 / 6,7 fois respectivement, afin de maintenir la cote de « surpoids».
Indice de risque: l’eau du Yunnan n’est pas à la hauteur des attentes; Les projets en construction n’ont pas progressé comme prévu et le prix de l’aluminium risque de chuter considérablement.
