Satellite Chemistry ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
Événement: le 21 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021 et a réalisé un chiffre d’affaires de 28,56 milliards de RMB en 2021, soit + 165,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 6,01 milliards de RMB, soit + 261,6% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère s’est élevé à 5,85 milliards de RMB, soit + 269,1% d’une année sur l’autre.
Le projet de phase I de Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) C2 a été mis en service avec succès, ce qui a entraîné une forte augmentation des performances de l’entreprise. En mai 2021, toutes les unités de la phase I du projet pétrochimique C2 de la filiale Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) ont été mises en service successivement, contribuant progressivement à l’augmentation des performances et favorisant une augmentation élevée des performances de la société; Parmi eux, le chiffre d’affaires des produits chimiques fonctionnels, des nouveaux matériaux polymères et des nouveaux matériaux énergétiques de l’entreprise a atteint respectivement 281,7% / 218,4% / 1,0%. En ce qui concerne la marge bénéficiaire brute, en 2021, la marge bénéficiaire brute des activités de l’entreprise dans les produits chimiques fonctionnels, les nouveaux matériaux polymères et les nouveaux matériaux énergétiques était respectivement de 37,6% / 33,2% / 47,3%, en hausse de 6,0% / 5,2% / 6,7%, principalement en raison de L’augmentation de la différence de prix causée par la hausse des prix des produits; En ce qui concerne les flux de trésorerie, la compagnie a réalisé des flux de trésorerie d’exploitation nets de 3,67 milliards de RMB en 2021, en hausse de 4,19 milliards de RMB d’une année sur l’autre, en hausse de 806,1%, principalement en raison de l’augmentation du bénéfice net. En ce qui concerne 2022, nous pensons que la rentabilité de l’entreprise devrait continuer d’augmenter avec la pleine production et la pleine vente du projet de phase I Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) C2 en 2022 et la mise en service progressive du projet de phase II.
Les nouvelles capacités de production ont été mises en place successivement et les attentes en matière de croissance ont été satisfaites progressivement. À l’heure actuelle, l’entreprise dispose d’un nombre suffisant de projets en construction, qui seront mis en service successivement au cours des prochaines années, ce qui devrait permettre d’atteindre progressivement la croissance de l’entreprise. La phase II du projet pétrochimique Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) comprend 400000 tonnes / an de polyéthylène haute densité, 730000 tonnes / an d’oxyde d’éthylène et Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) tonnes / an de styrène. À l’heure actuelle, l’installation de l’équipement principal est terminée et la production d’essai à mi – parcours et l’escalade de la capacité sont prévues pour 2022; La phase I du projet de parc industriel de nouveaux matériaux verts comprend 100000 tonnes / an d’éthanolamine, 400000 tonnes / an de polystyrène et 150000 tonnes / an de carbonate de qualité batterie. La construction a commencé et la production d’essai doit être achevée successivement au troisième et au quatrième trimestre de 2022. Le projet est l’une des séries de produits importantes des trois principaux secteurs d’activité de l’entreprise, à savoir les produits chimiques fonctionnels, les nouvelles énergies et les nouveaux matériaux. Le projet d’intégration des nouvelles sources d’énergie et des nouveaux matériaux de la base Pinghu devrait être achevé d’ici la fin de 2023.
La voie de la transformation est claire, dédiée à la création d’une société de technologie de nouveaux matériaux chimiques à faible intensité de carbone. Après des années de développement et sous la direction de l’objectif « double carbone », l’entreprise a formé une voie claire de transformation et de développement, qui consiste à s’en tenir aux matières premières légères comme noyau, à former trois secteurs d’activité, à savoir les produits chimiques fonctionnels, les nouvelles énergies et les nouveaux matériaux, et à créer une entreprise de technologie de nouveaux matériaux chimiques à faible intensité de carbone. Parmi eux, l’entreprise s’appuie sur la sector – forme de la chaîne industrielle C2 et C3 pour organiser de nouveaux matériaux chimiques autour de la nouvelle industrie de l’énergie, et prévoit de construire des unités de production de carbonate de vinyle (EC), de carbonate de diméthyle (DMC), de carbonate de diéthyle (DEC), de carbonate de méthyléthyle (EMC) de qualité batterie par réaction d’addition d’oxyde d’éthylène et de dioxyde de carbone d’ici 2022. Entre – temps, l’entreprise utilise un grand nombre de sous – produits d’hydrogène vert et utilise du peroxyde d’hydrogène pour représenter plus de 50% du marché de l’industrie photovoltaïque dans la région du Jiangsu et du Zhejiang, élargissant encore l’influence du peroxyde d’hydrogène dans les semi – conducteurs, l’industrie photovoltaïque et d’autres industries.
Suggestion d’investissement: selon le calendrier de mise en service du projet C2 de la compagnie, nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère à 91 / 11 / 11,8 milliards de RMB de 2022 à 2024, ce qui correspond à un pe de 8 / 7 / 6 fois le prix de clôture du 21 mars 2022. Compte tenu de l’augmentation de la performance causée par la mise en service successive du projet C2, nous maintenons la cote « recommandé ».
Conseil de risque: risque de baisse des prix des principaux produits; Risque de ralentissement de la progression du projet Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) .
