Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) ( Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
Événements
Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) a publié le rapport annuel 2021, et Le bénéfice net attribuable à la société mère s’élève à 2,2 milliards de RMB, soit une augmentation de 40%; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 2,1 milliards de RMB, en hausse de 41%. Correspondant à un chiffre d’affaires de 3,9 milliards de RMB au cours du quatrième trimestre de 2021, en hausse de 22%; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 860 millions de RMB, en hausse de 99%.
Principaux points d’investissement
Le volume et les prix ont augmenté et les résultats ont dépassé les attentes.
Le rendement annuel de la compagnie en 2021 a dépassé les attentes. En termes de volume, la société a vendu un total de 970 millions de films adhésifs en 2021, soit une augmentation de 12% et un chiffre d’affaires de 90%. Du point de vue du prix unitaire, le prix unitaire hors taxe des ventes de films adhésifs est de 11,9 yuan / plat, en hausse de 36% d’une année sur l’autre. Sous l’augmentation du volume et du prix, le chiffre d’affaires des films adhésifs photovoltaïques de la société est de 11,5 milliards de yuan, en hausse de 52% d’une année sur l’autre, avec un bénéfice estimé à plus de 2 milliards de yuan et un bénéfice net unitaire supérieur à 2 yuan.
Au cours d’un seul trimestre, la marge bénéficiaire brute et la marge bénéficiaire nette de la compagnie ont considérablement augmenté au quatrième trimestre, avec une marge bénéficiaire brute de 29,9%, une marge bénéficiaire nette de 21,9% et une marge bénéficiaire nette de 8 PTS. La rentabilité a considérablement augmenté, principalement en raison de la forte augmentation du prix du Film Adhésif au quatrième trimestre de 2021, ce qui reflète la capacité de la compagnie à faire des prix favorables en aval pendant le processus d’augmentation des matières premières. Tout au long de l’année, à l’exclusion des facteurs comptables tels que la reclassification des frais de vente liés aux produits, la marge bénéficiaire brute des films photovoltaïques de l’entreprise a diminué de 2,68 PCTs d’une année sur l’autre, principalement en raison du faible taux d’exploitation en aval et de l’augmentation des prix des matières premières telles que les particules au cours des trois premiers trimestres.
Leader de l’industrie du Film Adhésif, l’expansion continue de la production et la consolidation des avantages en matière de coûts
L’entreprise se consacre à la morphologie et à la fonction des matériaux polymères à film mince, les principaux composants de production des matériaux d’emballage photovoltaïques à Film Adhésif, la part de marché est supérieure à 50%, appartient au leader absolu. Avec la prospérité soutenue de l’industrie photovoltaïque, l’entreprise accélérera la mise en œuvre du projet de film de caoutchouc de 500 millions de mètres carrés à Chuzhou et du projet de 250 millions de mètres carrés à Jiaxing. On estime que la nouvelle capacité de film de caoutchouc photovoltaïque augmentera de 300 à 400 millions de mètres carrés d’ici 2022, élargissant encore l’avantage d’échelle de l’entreprise dans le domaine photovoltaïque. Compte tenu du taux élevé d’utilisation de la capacité de l’entreprise au cours des dernières années, nous prévoyons que les expéditions de films adhésifs de l’entreprise en 2022 seront d’environ 1,4 milliard de mètres carrés.
Ouverture de la deuxième courbe de croissance du Service de film sec sensible à la lumière
En 2021, le chiffre d’affaires de la société était de 730 millions de RMB (YOY + 30,1%) et le volume des ventes était de 103,29 millions de m2 (YOY + 136,8%), avec une forte augmentation. L’entreprise a terminé l’essai et l’importation par lots de films secs sensibles à la lumière dans de nombreux clients de PCB. Les produits sont entrés dans le système de chaîne d’approvisionnement de Shennan Circuits Co.Ltd(002916)
Prévisions de bénéfices
Nous prévoyons que les revenus de la société en 2022 – 2024 seront respectivement de 178,19, 225,93 et 26 349 milliards de RMB, et que le SPE sera respectivement de 2,92, 3,67 et 4,38 RMB. Le cours actuel des actions correspondant à PE est 41, 33 et 27 fois respectivement, ce qui donne une cote de placement « recommandée ».
Conseils sur les risques
L’installation photovoltaïque n’a pas répondu aux attentes, l’expansion de la production de films photovoltaïques n’a pas répondu aux attentes, la pénurie de matières premières, la baisse des prix des films photovoltaïques, etc.
