Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) ( Guangzhou Tinci Materials Technology Co.Ltd(002709) )
Principaux points d’investissement
En 2021, le bénéfice net attribuable à la société mère s’élevait à 2208 milliards de RMB, en hausse de 314% d’une année sur l’autre, ce qui est conforme aux attentes du marché: le chiffre d’affaires de la société en 2021 s’élevait à 11091 milliards de RMB, en hausse de 169,26% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 2 208 milliards de RMB, en hausse de 314,42% par rapport à l’année précédente; Déduction du bénéfice non net de 2 169 milliards de RMB, en hausse de 310,55% par rapport à l’année précédente; En 2021, la marge brute était de 34,98%, en hausse de 0,01 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net des ventes était de 20,80%, en hausse de 8,65 PCT par rapport à l’année précédente. Auparavant, la compagnie avait prévu un bénéfice net de 2 059 à 2 259 millions de RMB pour la société mère en 2021, et le rapport annuel de la compagnie était à la valeur médiane de l’aperçu des résultats, ce qui était conforme aux attentes du marché.
Q4 le bénéfice net attribuable à la mère s’élevait à 655 millions de RMB, en baisse de 15,09% par rapport à l’année précédente. L’augmentation de la proportion d’hexafluor acheté et la provision pour dépréciation ont eu une incidence sur le niveau des bénéfices. La marge brute de Q4 était de 29,08%, en hausse de 6,04 PCT d’une année sur l’autre, en baisse de 14,39 PCT d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’augmentation de la proportion d’achats en vrac d’hexafluor par l’entreprise, ce qui a entraîné une augmentation des coûts; Après déduction du taux d’intérêt non net de 14,74%, il a augmenté de 5,93 PCT d’une année sur l’autre et a diminué de 10,72 PCT d’une année sur l’autre. Au cours du quatrième trimestre, la société a enregistré une perte de valeur de 142 millions de RMB sur ses actifs retirés et une perte de valeur de crédit de 22 millions de RMB, ce qui a eu une incidence sur le niveau des bénéfices de la société. Si elle est ajoutée, elle a légèrement augmenté par rapport à l’année précédente.
L’activité des matériaux de batterie lithium – ion a considérablement augmenté et l’activité du phosphate ferrique a commencé. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise de matériaux de batteries lithium – ion s’élevait à 9733 milliards de RMB, en hausse de 265,92% d’une année sur l’autre. La principale contribution au revenu provient de l’électrolyte, et l’entreprise de phosphate ferrique a commencé à augmenter progressivement. En 2021, le chiffre d’affaires de l’entreprise de matériaux chimiques quotidiens s’élevait à 1102 milliard de RMB, en baisse de 9,19% d’une année sur l’autre, principalement en raison de la baisse des prix de kapom et de la situation épidémique à l’étranger. En ce qui concerne les filiales, le chiffre d’affaires d’exploitation de Jiujiang Tianzi (électrolytes, produits chimiques quotidiens, etc.) en 2021 était de 7365 milliards de RMB, en hausse de 184,7% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net était de 1405 milliards de RMB, en hausse de 193,88% d’une année sur l’autre. Ningde Kaixin (electrolyte) a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6455 milliards de RMB et un bénéfice net de 305 millions de RMB en 2021. Parmi les autres activités, Jiujiang Mining (Concentrating) a enregistré un chiffre d’affaires d’exploitation de 629 millions de RMB en 2021, en hausse de 915,05% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net de 241 millions de RMB, en hausse de 390,33% d’une année sur l’autre, principalement en raison de La hausse rapide du prix du carbonate de lithium et de la conversion des pertes en bénéfices.
En ce qui concerne la liaison approfondie avec les principaux acteurs extérieurs de la Chine, la part de marché a encore augmenté en 2021 et nous prévoyons doubler les expéditions d’une année sur l’autre en 2022. En ce qui concerne les expéditions, en 2021, les expéditions d’électrolytes de la compagnie ont dépassé 144000 tonnes, en hausse de 97,3% par rapport à l’année précédente, dont près de 50 000 tonnes au cours du quatrième trimestre de 2021, en hausse de 32% par rapport à l’année précédente. En 2021, la compagnie a contribué 5,6 milliards de RMB au revenu de Contemporary Amperex Technology Co.Limited(300750) Entre – temps, les clients à l’étranger ont fait de nouvelles percées. L’entreprise fournit principalement des produits pour le projet LG Nanjing Tesla et entre dans la chaîne d’approvisionnement en batteries Tesla auto – fabriquées, contribuant à une partie de l’augmentation en 2021. En 2022, la demande en aval est forte et nous prévoyons expédier 300000 à 350000 tonnes, soit plus du double par rapport à l’année précédente.
L’élasticité des prix de l’hexafluor est énorme, la quantité d’électrolytes augmente rapidement et le niveau des bénéfices devrait encore augmenter en 2022. Nous prévoyons que le prix moyen de l’électrolyte de l’entreprise en 2021 sera de 60 000 à 70 000 yuan / tonne (taxe incluse), et le bénéfice net annuel par tonne sera de près de 14 000 yuan / tonne. La capacité de production d’hexafluorure de 2022q1 de l’entreprise est libérée, et la proportion d’auto – approvisionnement est augmentée à près de 100%. Entre – temps, nous prévoyons que le nouveau sel de lithium commencera à fonctionner, et l’inventaire à bas prix du carbonate de lithium de l’entreprise est suffisant. Nous prévoyons que Le bénéfice net d’une tonne de 2022q1 augmentera à 20 000 / t +, et le prix de l’hexafluorure de 2022q1 commencera à se desserrer. Cependant, l’électrolyte est long et lisse avec la périodicité de l’hexafluorure, et la nouvelle capacité de production de lifsi et d’ Tout au long de l’année, la rentabilité devrait encore augmenter par rapport à 2021.
Prévision des bénéfices et notation des investissements: la rentabilité de la société a dépassé les attentes. Nous avons augmenté le bénéfice net attribuable à la société mère à 55,57 / 73,1 / 9684 milliards de RMB de 2022 à 2024 (le bénéfice net attribuable à la société mère était initialement prévu à 55,44 / 7208 milliards de RMB de 2022 à 2023), soit + 152% / 32% / 32% d’une année sur l’autre, et le PE correspondant était 18 / 14 / 10 fois. Nous avons donné 26 fois PE en 2022 et le prix cible correspondant était de 150,5 RMB. Nous avons maintenu la notation d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: les politiques sont inférieures aux attentes du marché et la concurrence s’intensifie.
