Satellite Chemistry ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
Événement: Satellite Chemistry publie son rapport annuel 2021. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 28557 milliards de RMB, soit + 165,09% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 6007 milliards de RMB, soit + 261,62% d’une année sur l’autre. Au quatrième trimestre, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 8539 milliards de RMB, soit + 165,10% d’une année sur l’autre et – 7,68% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net attribuable à la société mère au cours d’un seul trimestre s’est élevé à 1751 milliard de RMB, soit + 130,71% d’une année sur l’autre et – 17,79% d’une année sur l’autre.
La société annonce également le plan de distribution des bénéfices et de conversion de la réserve de capital en capital – actions pour 2021. Le plan prévoit de verser un dividende en espèces de 0,35 RMB par action et d’augmenter de 4 actions toutes les 10 actions de tous les actionnaires en utilisant 10% du bénéfice net comme réserve de capital.
Commentaires: Au cours de la période considérée, les résultats de l’entreprise ont bénéficié d’une augmentation du prix final du produit. La principale raison de la contribution de la quantité est Jiangsu Lianyungang Port Co.Ltd(601008) Petrochemical C2 phase I Project, qui a été mis en production au cours de l’année. En ce qui concerne les prix, selon les données de jinlianchuang, les indices des prix des principaux produits de l’entreprise, le polyéthylène et le polypropylène, ont augmenté respectivement de 20,09% et 10,77% d’une année sur l’autre; Le prix moyen départ usine de l’acide acrylique et de l’Acrylate de butyle a augmenté respectivement de 56,11% et 82,83%. Les prix moyens de l’oxyde d’éthylène et de l’éthylène glycol ont augmenté respectivement de 8,67% et 37,15%. Au quatrième trimestre, la société a réalisé un bénéfice brut de 2651 milliards de RMB, soit – 14,07% par rapport à l’année précédente; La marge brute était de 31,04%, soit 2,31 PCT de moins que celle du troisième trimestre. Les bénéfices du quatrième trimestre ont diminué d’une année sur l’autre, principalement en raison de la hausse des prix de l’éthane à meiwan + 12,98% d’une année sur l’autre (données de Bloomberg), ce qui a entraîné une hausse des coûts et une compression partielle des bénéfices des produits.
Les moteurs à double piste C2 et C3 stimulent la croissance et les projets en construction devraient être mis en œuvre successivement au cours de l’année: Selon l’annonce, la capacité de production initiale de l’entreprise dans la chaîne industrielle du carbone 3 est stable. Au premier trimestre de 2022, 250000 tonnes / an de peroxyde d’hydrogène (G3 et G4) devraient être mises en service; On s’attend à ce que la production d’acide acrylique de 180000 tonnes / an et d’acrylate de 300000 tonnes / an se poursuive au début du deuxième trimestre de 2022. En outre, la production annuelle prévue de 800000 tonnes d’Unit é PDH, 800000 tonnes / an de butanol et 120000 tonnes / an de néopentylène glycol est en cours d’approbation. On s’attend à ce que l’usine de craquage de l’éthane pour la production d’éthylène, de polyéthylène, d’oxyde d’éthylène et de styrène de 1,25 million de tonnes / an, de 0,4 million de tonnes / an, de 0,73 million de tonnes / an et de 0,6 million de tonnes / an dans le cadre du Projet de phase II de la pétrochimie du carbone 2 soit achevée en juin 2022. En ce qui concerne les nouveaux matériaux, la société a divulgué le projet de parc industriel de nouveaux matériaux chimiques verts, qui devrait être mis en œuvre en 2022 en tant que projet de phase I, y compris 200000 tonnes / an d’éthanolamine et 400000 tonnes de polystyrène, qui devrait être achevé au troisième trimestre. La phase I de 150000 tonnes / an de carbonate de qualité batterie, qui comprend 60 000 tonnes / an de DMC, 50 000 tonnes / an de ce et 40 000 tonnes / an de CEM, devrait être achevée d’ici la fin de 2022. À l’avenir, dans l’attente d’une mise en oeuvre ordonnée de divers projets, les bénéfices de l’entreprise devraient atteindre un nouveau niveau.
Le prix du pétrole brut est élevé et l’avantage concurrentiel de la route des hydrocarbures légers est évident: selon les données de Wind, le prix moyen du pétrole brut Brent de 2022 à aujourd’hui est de 99,97 $/ baril, en hausse de 25,18% par rapport au Q4 de 2021. La rentabilité de la voie de pyrolyse du naphta a diminué de façon significative en raison de l’augmentation des coûts. Par rapport à celle de la voie de pyrolyse de l’éthane, la rentabilité de la voie de pyrolyse de l’éthane peut encore être maintenue à plus de 2 000 RMB / t.
Recommandation d’investissement: maintenir la cote d’investissement buy – A. Pour des raisons telles que la mise en place du projet, nous avons augmenté le bénéfice net de la compagnie de 83,49, 107,64 et 124,78 milliards de RMB respectivement pour la période 2022 – 2024.
Conseils sur les risques: risque d’importation de matières premières, construction de projets non conformes aux attentes, risques liés à la sécurité et à l’environnement, demande inférieure aux attentes, etc.
