Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) ( Ningbo Xusheng Auto Technology Co.Ltd(603305) )
Aperçu de l’événement. Le 23 mars, la compagnie a publié son rapport annuel de 21 ans. En 2021, le chiffre d’affaires atteint 3 023 milliards de RMB, soit une augmentation de 85,77%; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 410 millions de RMB, en hausse de 24,16%. La marge bénéficiaire brute était de 24,1%, soit une baisse de 8,8 PCT. Le taux d’intérêt net était de 13,6%, soit une baisse de 6,8 PCT. Le chiffre d’affaires du 21q4 s’est élevé à 1,01 milliard de RMB, en hausse de 93,5% et 26,3% respectivement; Le bénéfice net de la société mère était de 81 millions de RMB, en baisse de 20,2% et 32,8% respectivement; La marge bénéficiaire brute était de 18,3%, avec une baisse de 4,9 PCT; Le taux d’intérêt net était de 8,0%, avec une baisse de 7 PCT.
Capacité + produits en expansion constante. Capacité de production: avec la mise en service de l’usine 6 – 7 au cours des 22 dernières années, la valeur de la production a encore augmenté. Selon le rapport entrées – sorties de 1,3 – 1,5, la valeur de la production à long terme de l’usine Ningbo 1 – 9 + usine Nanxun atteindra plus de 10 milliards à l’avenir. Le taux d’utilisation actuel de la capacité de l’entreprise est plein, et la production et les ventes complètes devraient être maintenues à l’avenir. Produits: développement transversal de la coulée sous pression. La capacité de forgeage de l’aluminium (fourniture en vrac de joints de direction et de plaques de soupape du système de gestion de la chaleur) est continuellement libérée et l’échelle des revenus des produits de forgeage devrait augmenter rapidement; En ce qui concerne l’extrusion d’aluminium, à l’exception de l’ajout d’un certain nombre de points fixes pour le projet de pièces de coque de batterie, les projets de recherche comprennent le faisceau anti collision, le faisceau de seuil, le Sous – cadre, le corps de coque de batterie et d’autres produits; En ce qui concerne la coulée sous forme d’un seul moule, l’entreprise a signé un accord de coopération stratégique avec Haitian Metal pour la coulée sous forme d’un seul moule, ce qui a permis d’accroître la recherche et le développement sur les pièces de carrosserie et les produits de moulage sous forme d’un seul moule.
La diversification de la clientèle progresse régulièrement. En 21 ans, la part des expéditions de Tesla a diminué de 4 PCT à 40% par rapport à l’année précédente, ce qui a encore réduit sa dépendance à l’égard d’un seul grand client. D’autres clients, tels que Lucid et rivian, devraient être en mesure d’augmenter leur volume cette année, tandis que des clients comme Polaris, ZF, Great Wall Motor Company Limited(601633)
Le maintien d’un prix élevé de l’aluminium a une incidence sur la rentabilité et l’ajustement des prix devrait entraîner une reprise de la rentabilité. Le prix de l’aluminium est passé de 15 000 / t au début de 21 ans à plus de 20 000 / t récemment. Nous prévoyons que le prix de l’aluminium correspondant au produit 21q3 de l’entreprise sera de 18 000 / T et le prix de l’aluminium correspondant au 21q4 sera de 20 000 / t, ce qui entraînera une baisse de la marge bénéficiaire brute. Les intérêts courus sur les obligations convertibles au 21q4 sont d’environ 2,5 millions de RMB, et les gains et pertes de change annuels ont une incidence de 15 millions de RMB. La plupart des intérêts courus au 21q4 se traduisent par un taux de dépenses financières plus élevé au Q4. En ce qui concerne l’avenir, compte tenu du mécanisme de négociation de l’industrie automobile, l’entreprise ajuste les prix avec la plupart de ses clients et la marge brute sur 22 ans pourrait être rétablie.
Suggestions d’investissement: on estime que le revenu d’exploitation de la société de 2022 à 2024 sera de 4478, 6195 et 8539 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 48%, 38% et 38%, respectivement, et que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 591, 887 et 1305 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 43%, 50% et 47%, respectivement. Le cours actuel des actions correspond au rapport P / e de 22 à 24 ans de 26, 17 et 12 fois, et la cote « recommandé» sera maintenue.
Conseil de risque: risque de concentration élevée des clients; Le risque de changement de politique fiscale sur le marché des exportations; Risque de fluctuation des prix des matières premières; Risque de fluctuation des taux de change.
