Edan Instruments Inc(300206) ( Edan Instruments Inc(300206) )
Principaux points d’investissement
Événement: en 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 1,64 milliard de RMB, en baisse de 29,4% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 230 millions de RMB, en baisse de 64,6% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de 190 millions de RMB a été réalisé après déduction de l’impôt sur le revenu, en baisse de 68,6% d’une année sur l’autre. Le rendement répond à nos attentes.
Dans le contexte d’une base élevée, la baisse des revenus des produits de lutte contre les épidémies a entraîné une baisse globale des résultats: l’épidémie en Chine s’est stabilisée en 2021, tandis que les revenus des produits de lutte contre les épidémies, tels que les moniteurs, qui ont connu une croissance explosive en raison de l’épidémie au début de la période, ont chuté rapidement, ce qui a entraîné une baisse globale des résultats de l’entreprise: les revenus des entreprises de surveillance des patients de l’entreprise ont chuté de 59,3% d’une année sur l’autre pour atteindre 599 millions de RMB, Si l’on exclut l’impact de la situation épidémique, le taux de croissance composé des revenus d’exploitation de la compagnie a atteint 20% au cours de la période 2019 – 2021. En 2021, les frais de vente de la société s’élevaient à 323 millions de RMB (+ 5,91%, d’une année sur l’autre, comme ci – dessous), et le taux des frais de vente était de 19,72% (+ 2,24 PP); Les frais généraux se sont élevés à 105 millions de RMB (+ 4,01%) et le taux des frais généraux à 6,40% (+ 2,06 PP). En 2021, la marge brute globale de la société était de 55,97%, en baisse de 3,44 points de pourcentage.
Les produits non résistants aux épidémies ont connu une croissance constante, avec des performances remarquables dans les domaines de l’échographie et des soins médicaux intelligents: en 2021, les activités de l’entreprise, à l’exception des moniteurs, ont connu une croissance positive. En ce qui concerne les catégories, les activités de diagnostic ECG ont réalisé un chiffre d’affaires de 278 millions de RMB (+ 19,95%); Le chiffre d’affaires des services d’imagerie par ultrasons s’est élevé à 183 millions de RMB (+ 40,10%); Les entreprises de santé maternelle et infantile ont réalisé un chiffre d’affaires de 265 millions de RMB (+ 18,30%); Le diagnostic in vitro a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 248 millions de RMB (+ 16,37%) et le secteur des soins de santé intelligents a également connu une forte croissance. Parmi eux, l’échographie, la maternité et l’enfance, les soins médicaux intelligents et d’autres services ont tous montré des résultats remarquables, tels que l’échographie et l’imagerie ont réussi à se débarrasser de l’impact de l’épidémie, la plaque entière a rapidement repris la croissance; Le volume des expéditions de produits sd1 dans le cardiomètre foetal Doppler dans le domaine de la santé maternelle et infantile a dépassé 120000 en 2021; En ce qui concerne l’informatisation hospitalière, plus de 3 000 établissements médicaux / départements cliniques ont achevé la construction du réseau d’informatisation hospitalière. En ce qui concerne les services médicaux « Internet + », près de 300 établissements médicaux ont été aidés à fournir des services de gestion de la santé et des services de diagnostic et de traitement à distance.
En 2021, l’entreprise a encore augmenté ses investissements dans la R & D, avec des d épenses de R & D de 252 millions de RMB (+ 15,7%) et un taux de dépenses de R & D de 15,41% (+ 6,01 PP). Les investissements à long terme et continus dans la R & D sont entrés dans la période de récolte. En 2021, l’entreprise a publié de nouveaux produits stratégiques tels que se – 1202 électrocardiographe numérique à 12 canaux, ultrasons médicaux intelligents à pile complète acclarix lx9super, analyseur automatique de cellules sanguines h60s, etc. Il est largement reconnu par de nombreux établissements médicaux, y compris l’hôpital de l’Union de Pékin. L’entreprise continue de lancer de nouveaux produits stratégiques et espère, avec d’autres produits lancés successivement au cours des dernières années, élargir le fossé de l’entreprise et accélérer la prise de parts de marché.
Prévision des bénéfices et cote d’investissement: Compte tenu du ralentissement de la demande d’équipement de lutte contre les épidémies à l’étranger, nous avons réduit le bénéfice net attribuable à la mère de 8,13 / 1011 milliards de RMB à 350 / 456 millions de RMB en 2022 / 2023, et nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à La mère sera de 587 millions de RMB en 2024. L’évaluation correspondante de la valeur marchande actuelle est 18, 14 et 11 fois respectivement, afin de maintenir la cote d ‘« achat ».
Conseil de risque: risque que le produit ne soit pas développé comme prévu; Le risque d’une concurrence accrue sur le marché; Risque de fluctuation du taux de change, etc.
