China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) ( China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) )
Principaux points de vue:
Événement: récemment, la société a publié son rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 160643 milliards de RMB, en hausse de 23,93% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 10 372 milliards de RMB, en baisse de 15,35% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 1,16 yuan / action, en baisse de 20,55% par rapport à l’année précédente.
L’augmentation du report entraîne une augmentation du revenu d’exploitation, une baisse de la marge brute et une diminution du revenu des placements, etc.
Les facteurs ont pesé sur les bénéfices. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 160643 milliards de RMB, en hausse de 23,93% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 10 372 milliards de RMB, en baisse de 15,35% par rapport à l’année précédente; La marge bénéficiaire nette était de 9,46%, en baisse de 3,59 PCT par rapport à 2020; Le Rao était de 9,88%, en baisse de 2,61% par rapport à l’année précédente. Les revenus d’exploitation de la compagnie ont augmenté rapidement tout au long de l’année, principalement en raison de l’augmentation de la superficie des projets achevés, livrés et reportés, ce qui a entraîné une augmentation des revenus reportés des activités immobilières. L’augmentation des revenus et l’absence d’augmentation des bénéfices au cours de l’année en cours sont principalement attribuables à: 1) la marge brute de report des activités immobilières a diminué d’une année sur l’autre en raison de la baisse du marché; La provision pour dépréciation des actifs et la provision pour dépréciation du crédit s’élèvent au total à 4372 milliards de RMB, ce qui réduit le bénéfice net de la société à la société mère de 3456 milliards de RMB en 2021; Le revenu de placement a diminué, le revenu de placement généré par le transfert de filiales de la société a diminué de 2445 milliards de RMB d’une année sur l’autre, ce qui a entraîné une diminution du bénéfice net attribuable à la société mère de 2449 milliards de RMB d’une année sur l’autre.
Le volume et le prix des ventes ont maintenu une croissance à deux chiffres, avec un objectif de ventes de 330 milliards de RMB en 2022.
En 2021, la société a réalisé un montant contractuel de 326834 milliards de RMB, en hausse de 17,73% d’une année sur l’autre, et a réalisé une superficie contractuelle de 146447 millions de mètres carrés, en hausse de 17,77% d’une année sur l’autre. L’échelle des ventes a toujours été au premier niveau de L’industrie, se classant septième dans la liste Kerry, en hausse de 3 places par rapport à l’année précédente. L’entreprise se concentre sur les villes centrales, avec une culture intensive. Shenzhen, Shanghai, Suzhou, Nanjing et d’autres 7 villes se classent parmi les 3 premières en termes d’échelle des ventes locales, et 16 villes se classent parmi les 10 premières en termes d’échelle des ventes locales. La superficie et le montant des ventes annuelles ont augmenté de plus de 17% d’une année sur l’autre, ce qui en fait l’une des rares entreprises à réaliser une croissance à deux chiffres du volume et du prix des ventes. En 2022, la société a fixé un objectif de ventes de 330 milliards de RMB, inchangé par rapport à 2021. À l’heure actuelle, la demande de base pour l’achat d’une maison sur le marché demeure. On s’attend à ce que l’enthousiasme des résidents pour l’achat d’une maison se réchauffe progressivement avec l’assouplissement de la politique du côté de la demande et la reprise progressive des fondamentaux. L’entreprise espère atteindre l’objectif de vente de toute l’année.
L’investissement est axé sur les « 30 villes fortes » de haut niveau, qui continuent de stimuler les fusions, les acquisitions et la rénovation urbaine.
Domaine, réalisation d’un développement global multicanal. En 2021, l’intensité de l’acquisition de terrains par l’entreprise était plus élevée que celle des autres entreprises immobilières, 113 terrains ont été acquis au cours de l’année, avec une nouvelle superficie de stockage de terrains de 15,59 millions de mètres carrés, soit une légère baisse de 4,05%; Le prix total des terres est de 215 milliards de RMB, en hausse de 41,82% par rapport à l’année précédente. L’entreprise poursuit une croissance endogène de qualité, en mettant l’accent sur l’orientation régionale et l’agriculture urbaine profonde, en donnant la priorité à l’aménagement de villes centrales de haut niveau comme Shanghai, Shenzhen et Nanjing. L’investissement en capitaux propres dans le prix des terres représente jusqu’à 90% de l’investissement total dans les « 30 villes fortes » désignées. Il convient de noter que l’entreprise adhère à un développement global multicanal et s’est activement déployée dans la nouvelle zone de Xiong’an, la nouvelle station Hefei, Wuhan shenlong, etc., et a obtenu 9 projets dans le domaine de la liaison entre la propriété et la ville tout au long de l’année, avec un stockage supplémentaire d’environ 2,15 millions de mètres carrés; En outre, la société a continué de développer ses activités dans le domaine des fusions et acquisitions et de la rénovation urbaine, obtenant 12 projets de fusion et d’acquisition; Il a obtenu la qualification exclusive de 14 anciens projets de réforme et a également créé un fonds de rénovation urbaine de 80 milliards de RMB avec les départements compétents de Shanghai, réalisant ainsi un développement global multicanal.
Les canaux de financement sont lisses et stables dans les entreprises vertes. En 2021, China Merchants Shekou Industrial Zone Holdings Co.Ltd(001979) L’entreprise contrôle les coûts de financement par de multiples canaux, et l’environnement de financement s’est continuellement amélioré depuis le quatrième trimestre. Le coût global du capital pour l’année entière est de 4,48%. À la fin de 2021, le ratio de la dette nette de la compagnie était de 42,82%, le ratio de l’actif au passif était de 61,67%, le ratio de la dette à court terme en espèces était de 1,25, ce qui a permis à la compagnie de rester dans la catégorie verte et de jeter des bases solides pour le développement futur.
Conseils d’investissement: l’entreprise est leader dans l’industrie de la croissance des ventes, avec un avantage financier évident, le développement et l’exploitation vont de pair, et un grand nombre de sols de haute qualité sont stockés comme coussins de sécurité. Nous nous attendons à ce que le bénéfice par action de la compagnie soit de 1,40 yuan / action et de 1,54 yuan / action en 2022 – 2023, respectivement, au prix de clôture de 14,55 yuan le 23 mars, et les ratios P / e correspondants sont respectivement de 10,4 et 9,4 fois. Nous sommes optimistes quant à la performance à long terme de l’entreprise et maintenons la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: la déréglementation des ventes n’a pas répondu aux attentes et l’environnement financier a fluctué.
