Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) ( Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) )
Aperçu de l’événement
Annonce de la société rapport annuel 2021: le chiffre d’affaires d’exploitation de l’année a atteint 22,9 milliards de RMB, en hausse de 38,5% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net ajusté non IFRS s’est élevé à 5,13 milliards de RMB, en hausse de 41,1% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 5,1 milliards de RMB, en hausse de 72,2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice non net a été déduit de 4,06 milliards de RMB, en hausse de 70,4% par rapport à l’année précédente.
Jugement analytique:
La croissance des résultats est conforme aux attentes du marché et devrait atteindre un taux de croissance de 65 à 70% en 22 ans.
En 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 22,9 milliards de RMB, en hausse de 38,5% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net ajusté de non – IFRS s’élevait à 5,13 milliards de RMB, en hausse de 41,1% d’une année sur l’autre. La poursuite de la tendance à la croissance rapide et les résultats étaient conformes aux attentes du marché. Compte tenu de la croissance annuelle des employés de l’entreprise de 32,2% en 2021 et de la situation des commandes en main, on s’attend à ce qu’elle atteigne une croissance annuelle de 65 à 70% en 2022. Compte tenu du dividende de base de la Chine (prime d’ingénieur et avantage des coûts de production) et de la faible proportion de la chaîne d’approvisionnement CXO de la Chine dans le monde à l’heure actuelle, dans l’ensemble, nous maintenons le jugement selon lequel l’industrie CXO est toujours en croissance rapide au cours des trois à cinq prochaines années, dont Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) Compte tenu de la croissance très rapide des performances de janvier à février 2021 et de l’avantage de service intégré de l’entreprise, l’entreprise, en tant que chef de file mondial des services intégrés de « découverte de médicaments + recherche préclinique + activités cliniques et activités cdmo », continuera de bénéficier d’un climat industriel élevé et d’une croissance rapide.
Les activités chimiques continuent de contribuer à la résilience des performances et devraient reprendre une forte croissance de la cgtcdmo au cours des 22 prochaines années.
L’activité chimique continue de contribuer à l’élasticité de la performance – en 2022, le taux de croissance des revenus devrait doubler: en 21 ans, l’activité chimique a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 14,09 milliards de RMB, en hausse de 46,9% d’une année sur l’autre, Représentant 61,5% du chiffre d’affaires total. Il est prévu qu’en 2022, sous l’impulsion des clients à longue queue et des commandes commerciales de cdmo, le taux de croissance doublera et réalisera une croissance super rapide. Les activités de cdmo ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 7,92 milliards de RMB (34,6%), en hausse de 49,9% d’une année sur l’autre. Selon le nombre de pipelines couverts en 2021 a atteint 1 666 (dont 42 commerciaux, 49 cliniques de phase III, 257 cliniques de phase II, 1 318 précliniques et de phase I), et avec la mise en service successive de biens immobiliers tels que Changzhou, Taixing et Wuxi, la performance devrait continuer à croître très rapidement au cours des trois prochaines années; L’entreprise de découverte de médicaments a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 6,17 milliards de RMB, en hausse de 43,2% d’une année sur l’autre, dont le chiffre d’affaires des clients à longue queue a augmenté de 71% d’une année sur l’autre. On s’attend à ce que la tendance à la croissance rapide se poursuive au cours des trois prochaines années sur la base des dividendes des ingénieurs.
L’offre de capacité d’affaires de cgtcdmo et la région des États – Unis devraient reprendre une croissance rapide en 2022: les activités de cgtcdmo de la compagnie ont réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,03 milliard de RMB en 2021, en baisse de 2,8% d’une année sur l’autre, dont 87% en Chine et une croissance négative aux États – Unis en raison du report et du report des principaux projets de commercialisation. La capacité de production de la société a considérablement augmenté en 2021, dont Shanghai Lingang Holdings Co.Ltd(600848) 15300 Process R & D and Commercial Sur la base de l’augmentation de la capacité de production, l’entreprise continue d’améliorer le renforcement des capacités de la sector – forme de service cgtcdmo, y compris l’optimisation des processus plasmidiques et des vecteurs de lentilles, et la mise en œuvre de l’augmentation du nombre de pipelines de service de 38 en 2020 à 74 en 2021 (les pipelines en 2021 sont divisés en phases: 11 phases III, 5 phases II, 58 phases précliniques et i). En prévision de l’avenir, compte tenu de la bonne reprise des commandes manuelles dans les activités de l’entreprise aux États – Unis, on s’attend à ce que les activités reprennent une croissance rapide
Wuxitesting: les services d’analyse et d’essai en laboratoire continueront de se développer en collaboration avec les entreprises cliniques et devraient continuer de croître rapidement en 2022. Wuxitesting a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 4,53 milliards de RMB en 2021, en hausse de 38,0% d’une année sur l’autre, dont 3,05 milliards de RMB pour les activités d’analyse et d’essai en laboratoire, en hausse de 38,9% d’une année sur l’autre. Si l’on exclut les activités d’essai d’instruments médicaux, le chiffre d’affaires de cette entreprise a augmenté de 52% d’une année sur l’autre, et 1,48 milliard de RMB pour les activités cliniques d’ORC et d’Om À l’avenir, les services d’analyse et d’essai en laboratoire continueront de se développer en collaboration avec les services cliniques et continueront de croître rapidement.
Wuxibiology: il augmentera de 30% en 2021 et poursuivra la tendance à la croissance des dernières années en 2022. En 2021, wuxibiology a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 1,99 milliard de RMB, en hausse de 30,0% d’une année sur l’autre. Parmi eux, les revenus liés aux médicaments biologiques macromoléculaires et aux nouvelles technologies et capacités ont augmenté de 75% d’une année sur l’autre, et les revenus de del ont augmenté de 42% d’une année sur l’autre. Il est prévu qu’à l’avenir, sous l’impulsion de la nouvelle sector – forme commerciale et technologique, la
Wuxiddsu: en 2022, les activités seront mises à niveau de façon itérative et les revenus devraient légèrement diminuer. En 2021, l’entreprise wuxiddsu a réalisé un chiffre d’affaires de 1,25 milliard de RMB, en hausse de 17,5% d’une année sur l’autre. Au total, 144 déclarations ind et 110 approbations d’essais cliniques ont été complétées pour les clients, dont 70% sont parmi les trois premiers médicaments innovants en Chine. À l’heure actuelle, le projet ddsu de l’entreprise comprend une phase NDA, trois phases cliniques III, 14 phases cliniques II et 74 phases cliniques i. À l’avenir, avec l’émergence progressive de pipelines commerciaux dans le projet, les commissions de vente seront payées successivement.
La marge brute a légèrement diminué en raison de facteurs tels que le coût de la main – d’oeuvre et la hausse des prix des matières premières.
En 2021, la marge bénéficiaire brute des principales activités de la compagnie était de 36,27%, en baisse de 1,70 PCT par rapport à l’année précédente, et la marge bénéficiaire brute non IFRS ajustée était de 38,0%, en baisse de 2,30 PCT par rapport à l’année précédente. Les activités de chimie, de biologie et de cgtcdmo ont diminué de façon significative par activité. La baisse de la marge brute de la compagnie est principalement influencée par le coût de la main – d’œuvre, le coût des matières premières et l’appréciation du RMB. En 2021, le coût de la main – d’œuvre de la compagnie a augmenté de 44,77% et le coût des matières premières de 49,70%, ce qui est significativement plus élevé que le taux de croissance annuel de l’ensemble des activités principales de 38,52%. En ce qui concerne l’avenir, nous estimons que le niveau global de la marge brute devrait se redresser légèrement à mesure que l’effet d’échelle se manifestera.
Conseils en matière d’investissement
En tant que « grand et fort» fournisseur de services pharmaceutiques innovants de type sector – forme, l’entreprise a une compétitivité commerciale mondiale, et l’équipe de gestion dirigée par Li Ge a une vision d’ensemble de l’entreprise et une capacité de développement d’entreprise. Nous jugeons que l’entreprise est une cible rare d’actions a avec une croissance soutenue à moyen et à long terme. Compte tenu du rythme de confirmation des commandes, les prévisions de bénéfices de la période précédente ont été légèrement ajustées, c’est – à – dire que le chiffre d’affaires pour les années 22 – 23 a été ajusté de 384,82 / 48485 milliards de RMB à 385,71 / 463,92 / 58483 milliards de RMB pour les années 22 – 24, et le SPE pour les années 22 – 23 a été ajusté de 2,80 / 3,48 RMB à 2,92 / 3,68 / 4,58 RMB pour les années 22 – 24, ce qui correspond au prix de clôture de 110,38 RMB / action le 23 mars 2022, PE étant 37,80 / 29,96 / 24,10 fois respectivement, maintenant la note d’achat.
Conseils sur les risques
Le risque de perte de personnel technique de base et de gestion, le risque d’intensification de la concurrence, le risque d’échec de la stratégie de croissance et de l’expansion des entreprises, le risque de perte de clients de base, le risque de fluctuation des taux de change, le risque de baisse des prix des médicaments sur Le marché américain et l’épidémie de coronavirus influencent l’expansion des entreprises à l’étranger en Chine.
