Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) ( Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) )
Événement: Yunnan Aluminium Co.Ltd(000807) publication du rapport annuel 2021. Au cours de la période considérée, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 416,69 milliards de RMB, en hausse de 40,90% d’une année sur l’autre, un bénéfice net attribuable à la société mère de 3 319 milliards de RMB, en hausse de 267,74% d’une année sur l’autre, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de 3 312 milliards de RMB, en hausse de 329,63% d’une année sur Au cours des 21 dernières années, Q4 a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 9 546 millions de RMB, en baisse de 1,38% d’une année sur l’autre et de 7,25% d’une année sur l’autre, et a réalisé un bénéfice net de 87 millions de RMB, en baisse de 73,75% d’une année sur l’autre et de 92,93% d’une année sur l’autre.
Au cours de la période considérée, la production et les ventes de films restreints de l’entreprise ont diminué d’une année sur l’autre, mais l’industrie de l’aluminium a connu un boom élevé, ce qui a entraîné une croissance des résultats de l’entreprise.
Du point de vue du volume, la société a produit 24113 millions de tonnes (YOY – 0,51%) de produits de l’industrie de l’aluminium et a vendu et utilisé 24372 millions de tonnes (YOY + 0,26%) au cours de la période considérée. Parmi eux, 1 367000 tonnes d’alumine (YOY + 5,96%), 781700 tonnes de carbone (YOY + 10,86%), 2 Beijing Comens New Materials Co.Ltd(300200) tonnes d’aluminium brut (YOY – 4,41%), 1 241900 tonnes d’alliages d’aluminium et de produits de transformation de l’aluminium (YOY + 24,81%) ont atteint un taux d’alliage de 54%. La production d’aluminium d’origine a diminué d’une année sur l’autre au cours des 21 dernières années, principalement en raison de l’impact de la politique de « double contrôle de la consommation d’énergie » et de la mise en oeuvre de la politique de limitation de l’électricité dans la province du Yunnan en raison de la pénurie d’électricité depuis mai. Jusqu’en septembre, la capacité de production d’aluminium électrolytique de la compagnie était d’environ 770000 tonnes.
Du point de vue des prix, en 2021, sous l’influence de la ligne rouge de capacité et de la politique de double contrôle de la consommation d’énergie, l’offre et la demande globales de l’industrie de l’aluminium seront serrées, le climat de l’industrie continuera d’augmenter et le prix de l’aluminium restera élevé. Au cours de la période considérée, le prix moyen de l’aluminium a00 sur le marché non ferreux de la rivière Yangtze était de 18 898,11 yuan / tonne (YOY + 33,18%), en hausse de 30,60% à la fin de l’année par rapport au début de l’année. Les principaux produits de l’entreprise sont axés sur l’industrie de l’aluminium, qui bénéficie du prix élevé de l’aluminium et de la forte augmentation des résultats de l’entreprise au cours des 21 dernières années.
La dépréciation des actifs accumulés a une incidence à court terme sur les résultats de la société. En raison de la modernisation industrielle, des économies d’énergie et de la réduction de la consommation de l’entreprise, l’entreprise a élaboré un plan de transformation, de nettoyage ou d’élimination des machines et équipements obsolètes qui ne répondent pas aux besoins futurs en matière d’économie d’énergie et de réduction de la consommation, et a effectué des essais de dépréciation en conséquence. En 2021, la dépréciation des actifs accumulés par la société s’élevait à 1 985 millions de RMB, soit 42,34% du bénéfice total de la société, dont 823 millions de RMB ont été retirés au cours de la période Q4 de 21 ans. La dépréciation des actifs accumulés par l’entreprise a une incidence à court terme sur les résultats de l’entreprise, mais à long terme, elle réduit le fardeau de la protection de l’environnement et est conforme à la stratégie de développement de l ‘« Intégration de l’aluminium vert » de l’entreprise.
L’entreprise dispose d’une chaîne industrielle intégrée d’hydroélectricité et d’aluminium. La disposition de l’entreprise en amont de l’aluminium électrolytique est favorable à la réduction des coûts, au maintien de la stabilité globale des coûts et au plein jeu de l’effet synergique de la chaîne industrielle. Au cours de la période considérée, la société a intensifié ses efforts de développement de la bauxite dans la région de Wenshan et a mis en service avec succès la phase I du projet de 900000 tonnes de carbone anodique, qui a été construit conjointement avec Sunstone Development Co.Ltd(603612) L’entreprise étend la chaîne industrielle vers le bas et met à niveau ses produits vers des produits de moyenne et de haute qualité tels que les feuilles d’aluminium pour batteries électriques et les feuilles d’aluminium ultra minces afin d’augmenter la valeur ajoutée des produits et d’améliorer la rentabilité et la capacité anti – risque de l’entreprise. À la fin de 2021, l’entreprise avait une capacité de production annuelle de 3,04 millions de tonnes de bauxite, 1,4 million de tonnes d’alumine, 800000 tonnes de produits au carbone, 2,78 millions de tonnes d’aluminium Hydro électrique, 1,4 million de tonnes d’alliage d’aluminium, 135000 tonnes de bandes d’aluminium et 36 000 tonnes de feuilles d’aluminium dans l’industrie chimique intégrée.
L’incertitude demeure du côté de l’offre et les prix de l’aluminium devraient rester élevés, soutenus par de faibles stocks. Du côté de l’offre, la stratégie nationale de « neutralisation du carbone» a été continuellement promue. Dans le cadre de la politique de double contrôle de la consommation d’énergie, il existe des risques répétés de superposition des épidémies, et la stabilité de la production des entreprises d’aluminium électrolytique demeure incertaine; Outre – mer, la situation en Russie et en Ukraine pourrait encore augmenter les prix de l’électricité en Europe, ce qui pourrait conduire à l’approvisionnement en aluminium électrolytique, tandis que les restrictions à l’exportation imposées par la Russie et l’Ukraine pourraient accroître la possibilité de nouvelles réductions de production et d’arrêts de production dans les usines d’aluminium européennes et russes. Du côté de la demande, la Réserve fédérale américaine a commencé le cycle d’augmentation et de réduction des taux d’intérêt. Nous avons estimé que la demande dans les domaines traditionnels a une probabilité marginale d’affaiblissement, tandis que la demande d’aluminium dans le nouveau domaine de l’énergie est difficile à compenser le ralentissement de la demande causé par l’affaiblissement de l’immobilier à court terme, et la transmission de la demande réelle par la politique de « croissance stable» prend encore du temps. Cependant, compte tenu de l’élasticité difficile de l’offre d’aluminium électrolytique nouvellement ajoutée, de faibles stocks formeront un bon soutien au prix de l’aluminium, et nous prévoyons
Prévision des bénéfices et suggestion d’investissement: l’entreprise a l’avantage concurrentiel de l’intégration de l’aluminium Vert, de réduire les coûts de l’entreprise sous l’effet de synergie et de s’étendre vers le bas en même temps, ou d’améliorer la rentabilité de l’entreprise, la logique de croissance sera progressivement réalisée. Compte tenu des lignes directrices sur la production de 2022 (1,4 million de tonnes d’alumine, 2,69 millions de tonnes d’aluminium électrolytique, 1,39 million de tonnes d’alliage d’aluminium et de produits transformés et 780000 tonnes de produits au carbone) publiées dans le rapport annuel de la compagnie, nous prévoyons que la production d’aluminium électrolytique de la compagnie sera de 269 / 281 / 3,01 millions de tonnes au cours des 22 à 24 prochaines années. En supposant que nous augmentons le prix de l’aluminium, le prix de l’aluminium au cours des 22 à 24 prochaines années sera de 2,0 / 2, On estime que le bénéfice net attribuable à la société mère sera de 50,64 / 63,08 / 6887 milliards de RMB en 22 – 24 ans (il était de 39,77 / 4135 milliards de RMB en 22 – 23 ans auparavant), ce qui correspond à un pe de 9,7 / 7,8 / 7,1 X en 22 – 24 ans. Maintenir la cote d’achat de l’entreprise.
Événement de rappel des risques: risque de fluctuation macroéconomique plus élevé que prévu; Le risque d’une baisse des bénéfices due à la faiblesse de la demande d’aluminium; Le risque d’un changement de politique industrielle plus important que prévu; Risque de fluctuation des prix des matières premières plus élevé que prévu; Les risques liés à la lenteur de la construction des projets en construction; Risque d’incertitude du projet d’acquisition; Risque récurrent d’épidémie, etc.
