Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) ( Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) )
Divulgation par la société du rapport annuel 2021:
Pour l’ensemble de l’année 2021: le chiffre d’affaires est de 850 millions (YOY + 21%), dont 110 millions (YOY + 8%) pour la mère et 100 millions (YOY + 12%) pour les non – mères. Q4 correspondant: le chiffre d’affaires est de 300 millions de RMB (YOY + 17%), le revenu de la mère est de 400 millions de RMB (YOY + 23%) et le revenu de la mère est déduit de 0,4 milliard de RMB (YOY + 38%). Dividendes: la société a l’intention de verser des dividendes en espèces de 2,50 RMB (y compris l’impôt) à tous les actionnaires pour chaque 10 actions et d’augmenter de 5 actions par 10 actions la réserve de capital à tous les actionnaires.
En outre, la société publie le projet d’incitation au capital de 2022.
Côté revenu: croissance indépendante des ventes intérieures
Voir la Division par marque indépendante / agent:
Marque indépendante: le chiffre d’affaires en 2021 est de 630 millions de RMB (YOY + 26%), dont:
Indépendance de la Chine: 570 millions (YOY + 22%) et 210 millions (YOY + 28%) pour Q4;
Autonomie à l’étranger: 60 millions de yuans (YOY + 96%) et 20 millions de yuans (YOY + 59%) pour Q4.
En 2021, l’ensemble de l’industrie de la cuisine et de l’électricité était sous pression sur une base élevée. Selon les statistiques d’échantillonnage d’ovi, l’échelle de détail de l’industrie de la cuisine et de l’électricité était de YOY – 14%. Au cours de la même période, beiding a maintenu un taux de croissance de 22% de la marque chinoise et a obtenu de meilleurs résultats que l’ensemble de l’industrie, principalement en raison:
Expansion efficace des catégories non électriques (appareils électriques de marque privée + 10% d’une année sur l’autre et non électriques + 93% d’une année sur l’autre);
Le boom moyen et haut de gamme est supérieur à l’ensemble de l’industrie;
La chaudière à vapeur est fabriquée en mode explosion (catégorie unique + 76%).
Travaux d’agence: 220 millions (YOY + 8%) et 70 millions (YOY – 12%) pour Q4 tout au long de l’année. Dans l’ensemble, les activités d’agence de l’entreprise se contractent et on s’attend à ce que l’accent soit mis sur les marques indépendantes à l’avenir.
Côté bénéfice: Q4 bénéfice positif d’une année sur l’autre
Marge bénéficiaire brute: 49% (YOY – 2pct) pour l’ensemble de l’année 2021 et 50% (YOY + 3pct) pour Q4. La marge brute du quatrième trimestre s’est redressée, principalement en raison de ① Le prix de base des matières premières de l’année dernière était relativement élevé; L’entreprise absorbe progressivement la pression sur les coûts par le biais d’une nouvelle négociation des prix par l’intermédiaire de l’agent. Variation de la marge brute par activité: ventes intérieures indépendantes: la marge brute annuelle est de 62% (yoy-1.1 PCT). La rentabilité de haut de gamme de la Chine est moins affectée par les coûts. Autonomie à l’étranger: marge brute de 41% (YOY – 20pct). L’augmentation des prix du transport maritime a eu une incidence importante sur la marge brute après l’inclusion des coûts de transport. Travail d’agence: marge brute de 18% (yoy-4.3pct). Après la renégociation des prix au second semestre de l’année, les bénéfices ont été redressés (marge brute de 21h1 / H2 pour l’Agence est de 14% / 20%, respectivement).
Taux des dépenses: taux des dépenses de la période 38% (YOY + 1,35 PCT). Le taux des dépenses de vente est de 26% (YOY + 1,7 PCT), le taux des dépenses de gestion est de 8,1% (YOY – 0,05 PCT), le taux des dépenses de R & D est de 3,6% (YOY – 0,14 PCT) et le taux des dépenses financières est de 0,6% (YOY – 0,15 PCT). Le taux des frais de vente a augmenté en raison de l’augmentation de la proportion de marques indépendantes, tandis que le reste est resté essentiellement stable.
Taux d’intérêt net: taux d’intérêt net de l’année 202113% (YOY – 1,5 PCT), taux d’intérêt net de Q4 13% (YOY + 0,7 PCT).
Incitation au capital: l’objectif d’évaluation est relativement modeste
Annonce de la société: il est proposé d’accorder 2,48 millions d’actions restreintes (1,14% du capital social total) à 71 cadres supérieurs et cadres supérieurs.
Prix d’adjudication: 7,7 Yuan (prix de clôture: 14,7 yuan le jour de l’annonce)
Source: rachat ou émission supplémentaire dirigée
Objectif: relativement modéré. Sur une base de 21 ans, les revenus des marques indépendantes devraient augmenter de 15% / 30% / 45% / 60% (cagr d’environ 12,5%) et les bénéfices globaux de 10% / 20% / 30% / 40% (cagr d’environ 9%) entre 22 et 25 ans. Incidence sur les coûts: faible. La compagnie prévoit un coût total de 14 millions de dollars, qui sera amorti au cours des cinq prochaines années. Nous ne prévoyons pas avoir plus de 0,55% d’incidence sur les taux de 22 à 25 ans.
Nous croyons que cette fois – ci, le nombre d’incitatifs est relativement large et que l’objectif de l’évaluation est relativement modeste. On s’attend à ce que l’objectif principal soit de renforcer l’échelle de participation de l’équipe de base et d’assurer la stabilité de l’équipe.
Suivi de l’exploitation: voir l’extension de la catégorie en Chine et la catégorie de style occidental à l’étranger
Chine: continuer à prêter attention aux progrès de l’expansion des catégories.
En 2021, les ventes intérieures de l’entreprise ont encore connu une bonne croissance sous la pression de l’industrie, principalement en raison:
Couverture d’une nouvelle scène, comme une scène de café.
La couverture des produits de soutien, tels que la boîte de porc et la grande casserole de ragoût de la chaudière à vapeur, et le renouvellement de la boisson de thé et d’autres catégories.
La mise à niveau et la mise à niveau des produits d’origine, tels que la bouilloire de santé k31, étendent la bouilloire de santé familiale aux scènes célibataires et commerciales. Toutefois, en 2021, l’entreprise n’a pas fait de promotion dans la catégorie des appareils électriques. L’entreprise se positionne haut de gamme, le rythme de promotion est plus prudent que d’autres petites entreprises d’appareils ménagers. Mais pour les entreprises qui gèrent actuellement des catégories courtes, une fois que l’extension effective des catégories sera réalisée, les revenus seront fortement stimulés. Il est recommandé de suivre en permanence les progrès de l’entreprise dans la catégorie des appareils électriques.
Outre – mer: passage à des produits occidentaux tels que le four Doshi.
Auparavant, SKU, le principal vendeur à l’étranger de l’entreprise, était similaire à celui de la Chine. Il s’agissait principalement de petits appareils ménagers de style chinois tels que des pots de santé, qui ciblaient implicitement les clients chinois à l’étranger. En 2021, l’entreprise a commencé à changer d’avis et à lancer des produits d’appareils ménagers de style occidental tels que des poêles à pâtisserie et des machines à café afin d’élargir la clientèle locale à l’étranger. En raison de l’expérience antérieure de l’industrie, l’entreprise a une riche expérience de la fabrication de petits appareils ménagers de style occidental et réalise rapidement un changement de haute qualité. À l’heure actuelle, l’entreprise a atteint les 15 premiers niveaux de ventes d’Amazon et peut s’attendre à une nouvelle expansion de la catégorie de style occidental.
Conseils d’investissement: cote d’achat
Fin des revenus: après la baisse de la base des ventes intérieures en 2022, la pression de l’industrie devrait diminuer. Si l’entreprise réalise une expansion efficace dans les catégories et les produits, on s’attend à ce que les ventes intérieures maintiennent un bon taux de croissance; À l’heure actuelle, l’outre – mer est encore en phase de développement, le supplément de SKU devrait entraîner une croissance rapide des revenus. Côté bénéfice: la pression est progressivement absorbée et le taux d’intérêt net du quatrième trimestre est passé à une croissance positive d’une année sur l’autre.
En ce qui concerne les coûts à court terme, ajuster les prévisions de bénéfices et prévoir un bénéfice annuel de 140 millions de RMB et 180 millions de RMB (valeur précédente de 160 millions de RMB et 230 millions de RMB), YOY + 28%, + 31%, correspondant à pe23 et 18X. Maintenir la cote d’achat.
Conseils sur les risques
La poussée de nouveaux produits n’a pas répondu aux attentes, le boom de l’industrie n’a pas répondu aux attentes, la pression sur les matières premières / le transport maritime / le taux de change s’est accrue et la croissance des catégories d’origine a ralenti.
