Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) ( Yihai Kerry Arawana Holdings Co.Ltd(300999) )
Événement: le 23 mars, la compagnie a publié le rapport annuel 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 226225 milliards de RMB, soit + 16,06% d’une année sur l’autre; Q4 est de 63,5 milliards de RMB, soit + 15,61% d’une année sur l’autre. Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 4132 milliards de RMB, soit – 31,15% d’une année sur l’autre; Q4 était de 451 millions de RMB, soit – 50,55% d’une année sur l’autre. Le SPE de base annuel est de 0,76 yuan.
Le chiffre d’affaires de l’industrie principale a augmenté régulièrement, les ventes totales des principaux produits ont chuté et les prix moyens ont augmenté. En 2021, il y a eu une forte pression à la hausse sur les coûts de l’année entière, et le prix moyen des ventes des principaux produits de l’entreprise a augmenté d’une année sur l’autre, mais il n’a toujours pas été en mesure de couvrir entièrement l’ampleur de la hausse des coûts. La marge brute et le bénéfice net de la société mère ont diminué d’une année sur l’autre. Plus précisément, au cours des 21 dernières années, le chiffre d’affaires des aliments pour animaux de cuisine a atteint 142 / 825 milliards de RMB, soit + 17,14% / + 13,83% d’une année sur l’autre, et celui de 21h2 a atteint 76 / 46 milliards de RMB, soit + 13,08% / + 15,03% d’une année sur l’autre. En 21 ans, les ventes de matières premières alimentaires et fourragères de cuisine ont atteint 20 660 / 22 840000 tonnes, soit + 3,25% / – 9,23% d’une année sur l’autre; 21h2 a réalisé des ventes de 1263 / 14,72 millions de tonnes, soit – 1,03% / – 5,35% d’une année sur l’autre. Le prix de vente moyen des matières premières alimentaires / fourragères de cuisine au cours des 21 dernières années était de 6873 / 3612 (RMB / t), soit + 13,45% / + 25,41% d’une année sur l’autre; Le prix de vente moyen du 21h2 est de 6019 / 3127 (RMB / t), soit + 14,27% / + 21,53% d’une année sur l’autre, en raison de l’augmentation des prix des principaux produits de vente par la société, ce qui entraîne une augmentation du prix de vente moyen global d’une année sur L’autre.
La hausse des coûts des matières premières et les changements dans la structure des produits ont entraîné une baisse de la marge brute et une réduction des intrants de vente pour atténuer la pression. En 21 ans, la marge brute de la société était de 8,18%, soit – 4,15 ppt par rapport à l’année précédente (6,70% au 21q4, soit – 6,22 ppt par rapport à l’année précédente). En 21 ans, la marge bénéficiaire brute des aliments pour animaux de cuisine était de 8,30% / 7,41%, soit – 3,20 ppt / – 2,22 ppt par rapport à l’année précédente. En ce qui concerne les aliments de cuisine: (1) L’entreprise a augmenté le prix de vente de certains produits, mais l’ampleur n’est pas suffisante pour couvrir l’ampleur de l’augmentation des coûts; Les ventes de produits de détail haut de gamme sont fortement influencées négativement par l’intensification de la concurrence sur le marché et la faiblesse de la consommation; Le marché de la restauration s’est redressé et la proportion des ventes de produits de la chaîne de restauration à faible marge brute a augmenté. En ce qui concerne les matières premières pour aliments des animaux, (1) Le volume d’achat et de broyage du soja a diminué d’une année sur l’autre et le bénéfice de broyage a diminué; Les activités liées au soja couvert entraînent certaines pertes.
En 21 ans, le taux des frais de vente de l’entreprise était de 2,93%, soit – 1,42 ppt par rapport à l’année précédente (2,63% au 21q4, soit – 1,77 ppt par rapport à l’année précédente), en raison de la compression des dépenses de publicité et de promotion. Le taux des frais généraux était de 1,51%, soit + 0,05 ppt d’une année sur l’autre (1,75% au 21q4, soit + 0,33 ppt d’une année sur l’autre). Le taux des d épenses de R & D était de 0,11%, soit + 0,02 ppt d’une année sur l’autre (0,17% au 21q4, soit + 0,07 ppt d’une année sur l’autre), en raison de l’augmentation des salaires et des dépenses de R & D sous – traitées. Le taux des charges financières a été de 0,11%, soit + 0,54 ppt d’une année sur l’autre (0,17% au 21q4, soit + 0,66 ppt d’une année sur l’autre), en raison de la baisse des intérêts créditeurs.
Proposition d’investissement: on estime que la société réalisera un chiffre d’affaires de 257874 / 290237 / 324921 milliards de RMB et un bénéfice net de 7677 / 89,23 / 10487 milliards de RMB en 22 – 24 ans, ce qui équivaut respectivement à 1,42 / 1,65 / 1,93 RMB en EPS. Actuellement, le cours des actions correspond à 35 / 30 / 26 fois PE en 22 – 24 ans. À l’heure actuelle, l’évaluation de l’entreprise en 2022 est inférieure à 43 fois le niveau global de la plaque d’assaisonnement (prévision cohérente de Wind, catégorie industrielle CITIC). L’entreprise est une entreprise leader dans l’industrie alimentaire de cuisine. L’huile comestible, les nouilles de riz et d’autres produits ont de forts avantages d’échelle et des effets de marque. Les projets de cuisine centrale à Hangzhou, Chongqing, Langfang et d’autres endroits devraient être mis en production successivement en 2022, et l’entreprise a une bonne croissance à moyen En résumé, maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: concurrence accrue dans l’industrie, augmentation des coûts plus élevée que prévu, problèmes de sécurité alimentaire, etc.
