Shanghai Zijiang Enterprise Group Co.Ltd(600210) ( Shanghai Zijiang Enterprise Group Co.Ltd(600210) )
Logique recommandée: (1) le coussin de sécurité traditionnel des entreprises est solide: le marché chinois des boissons continue de croître d’année en année avec 6% de cagr. En tant que leader absolu de l’industrie, l’entreprise bénéficiera pleinement des dividendes de l’expansion du marché. Développement du marché grâce à l’autonomisation technologique et à la personnalisation fine: les d épenses de R & D de l’entreprise ont augmenté de 76 millions par rapport à 2020. L’activité d’emballage approfondit la coopération avec les principaux clients par l’innovation et les produits de protection de l’environnement, réalise l’expansion du marché et construit le fossé de l’entreprise; Barrières commerciales élevées pour les films aluminium – plastique: l’entreprise a un long cycle de recherche et de développement sur les produits de films aluminium – plastique dynamiques et a connu des clients en aval pendant de nombreuses années et plusieurs séries d’échantillons d’essai, de sorte que les performances des produits sont stables. On s’attend à ce que l’entreprise s’appuie sur les caractéristiques des barrières de propriété intellectuelle élevées pour les produits en aluminium et en plastique, qu’elle lie profondément les clients en aval et qu’elle maintienne une rentabilité élevée et une certitude de performance.
Mise à jour des performances: en 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 9529 milliards de RMB, en hausse de 13% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 553 millions de RMB, en baisse de 2% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de 533 millions de RMB après déduction des pertes non liées à la société mère a diminué de 1% d’une année sur l’autre. Dont, au quatrième trimestre de 2021, le chiffre d’affaires d’exploitation s’élevait à 2256 milliards de RMB, en hausse de 56% d’une année sur l’autre et en baisse de 6% d’une année sur l’autre; Réaliser un bénéfice net de 123 millions de RMB, en baisse de 2% d’une année sur l’autre et en hausse de 23% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère après déduction des pertes s’élevait à 105 millions de RMB, en hausse de 1% d’une année sur l’autre et de 4% d’une année sur l’autre.
Analyse de la production et des ventes en 2021: en 2021, les ventes des principaux produits de l’entreprise (à l’exception des films PA / PE) ont augmenté d’une année sur l’autre, parmi lesquels les produits de films en aluminium et en plastique se sont bien comportés, avec un volume de ventes de 22,17 millions de mètres carrés, en hausse de 49% d’une année sur l’autre, principalement en raison de l’expédition à petite échelle des produits de l’entreprise. À la fin de 2021, l’entreprise avait une capacité de 36,6 millions de mètres carrés et un taux d’utilisation de la capacité de 71%. En outre, les ventes de bouteilles en PET, d’emballages en papier couleur et d’impression, ainsi que de boissons OEM, ont augmenté de plus de 20% d’une année sur l’autre. Selon l’annonce de l’entreprise, le prix d’achat de la fonte en 2021 a augmenté de 36% par rapport à 2020, ce qui a entraîné une forte augmentation des coûts des produits de la Couronne et une forte perte de rentabilité.
Emballage: le prix du pétrole brut approche d’un sommet historique, la demande d’emballage augmente et aide l’entreprise à maintenir ses bénéfices. En 2021, la grappe industrielle de l’emballage des boissons de l’entreprise a continué de consolider la part de marché des clients stratégiques, d’ouvrir de nouveaux marchés de clients comme Yuanqi Forest et xicha, et d’établir des relations de coopération stratégique avec Eastroc Beverage (Group) Co.Ltd(605499) et d’autres marques chinoises célèbres en tirant parti des avantages du Groupe. La capacité d’emballage de l’entreprise continue d’augmenter régulièrement et a de bonnes perspectives de développement.
Film aluminium – plastique: l’approvisionnement de haute qualité est en pénurie, le prix des produits complémentaires augmente, le remplacement domestique est impératif. Selon les estimations, la demande mondiale de films d’aluminium et de plastique en 2021 est d’environ 260 millions de mètres carrés, l’offre actuelle de capacité principale n’est que de 220 millions de mètres carrés, il y a un déficit d’offre de 40 millions de mètres carrés; D’ici 2023, la demande mondiale de films d’aluminium et de plastique atteindra 530 millions de mètres carrés, mais la planification actuelle de la capacité des principaux fournisseurs n’est que de 450 millions de mètres carrés, l’écart d’offre existe toujours. Par conséquent, à l’avenir, l’industrie des films d’aluminium et de plastique accueillera: (1) La substitution nationale. Dans le contexte d’une expansion prudente de la production par les principaux fournisseurs de membranes en aluminium et en plastique DNP et zhaohe Electrical Engineering, les fabricants nationaux de membranes en aluminium et en plastique de plus en plus matures combleront rapidement les besoins de l’industrie. Les entreprises de tête ayant une expérience de livraison mature et des années de précipitation technique entreront plus rapidement dans la chaîne d’approvisionnement en aval et bénéficieront en priorité. La quantité et le prix augmentent simultanément. À l’avenir, le prix des films d’aluminium et de plastique devrait augmenter légèrement en raison de l’impact de l’offre et de la demande. Dans le contexte de l’expansion de la production, l’industrie devrait maintenir la logique de l’augmentation du volume et du prix.
L’année 2022 est le moment de l’explosion de la substitution domestique de film aluminium – plastique, et plus de 50% de l’espace sera vu à l’avenir. En 2022, les modèles haut de gamme seront lancés successivement, tandis que la stratégie de réduction des coûts de la batterie de puissance promue par le Département de l’information sur l’usinage en cascade, la membrane aluminium – plastique comme dernier matériau de la batterie de puissance dans la position de remplacement domestique est très déterministe, on s’attend à ce que 2022 soit la grande année de la membrane aluminium – plastique. Cette année, en raison de la pénurie de puces et de la popularisation des véhicules de classe a00, la part de marché des piles électriques à paquets souples est au bas. On s’attend à ce que l’activité des films d’aluminium et de plastique atteigne un sommet en 2022.
Nylon: petit géant spécialisé et nouveau, avec une forte augmentation des exportations à l’étranger. À l’heure actuelle, l’entreprise est équipée d’un ensemble complet avancé de lignes de production de films, capable de produire des films de nylon Bopa de diverses spécifications, avec une capacité annuelle de 6000 tonnes. La filiale Zidong nylon s’est engagée à améliorer la qualité des produits, les exportations de clients haut de gamme à l’étranger ont augmenté de 13,7 fois, les ventes de clients japonais en Chine ont continué d’augmenter, atteignant une croissance annuelle des ventes de 47%.
Prévisions de bénéfices et conseils en matière d’investissement. On estime que le SPE sera de 0,41 Yuan, 0,54 yuan et 0,69 Yuan respectivement en 2022 – 2024. Nous utilisons la méthode d’évaluation par segment pour donner à l’entreprise de film plastique d’aluminium 30xpe en 2023, ce qui correspond à une valeur marchande de 5,1 milliards de RMB; Les activités traditionnelles ont connu une croissance régulière, donnant 12 xpe aux résultats de 2023, ce qui correspond à une capitalisation boursière de 7,4 milliards de RMB. En résum é, la valeur marchande totale correspondante est de 12,5 milliards de RMB et le prix cible correspondant est de 8,24 RMB. La première couverture est notée « achat».
Conseils sur les risques: risque de variation des prix des matières premières, risque d’influence saisonnière dans l’industrie des aliments et des boissons, risque d’ouverture du marché de nouveaux produits, risque de changement de politique dans l’industrie de l’emballage, risque de vente de produits en aluminium et en plastique inférieure aux prévisions.
