Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) ( Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) )
Événement: le 24 mars 682239 Le prix d’attribution (y compris l’attribution réservée) est de 25 RMB par action et l’objet de l’incitation accordée ne doit pas dépasser 150 personnes, ce qui représente 34,25% du nombre total d’employés de la compagnie (438 au 31 décembre 2021).
Le plan d’incitation au capital a été mis en œuvre plus que prévu, ce qui témoigne de la confiance de l’entreprise dans la croissance élevée.
L’exercice d’évaluation des actions restreintes du régime d’incitation est l’exercice 2022 – 2024. Le bénéfice net de chaque exercice d’évaluation après déduction des bénéfices et pertes non récurrents est évalué. Les conditions de déverrouillage correspondent à l’objectif de bénéfice net de 1,61 / 2,01 / 248 millions de RMB après déduction des bénéfices et pertes non récurrents en 2022 / 2023 / 2024, et l’objectif de bénéfice non net déduit est de 30% / 62% / 100% du taux de croissance de base en 2021. L’incitation au capital peut établir un mécanisme de restriction à long terme pour la direction de l’entreprise et contribuer efficacement à la croissance future du bénéfice net de l’entreprise.
En 2021, le bénéfice net de la société mère pour l’ensemble de l’année est de + 91,13%, ce qui reflète l’effet d’échelle et améliore considérablement la rentabilité.
En 2021, la compagnie a réalisé un chiffre d’affaires d’exploitation de 960 millions de RMB, soit + 43,11% d’une année sur l’autre. Le chiffre d’affaires d’exploitation a continué de croître régulièrement, principalement en raison de l’augmentation du marché et de la demande des clients dans les secteurs de l’aviation, de l’aérospatiale, des turbines à gaz et de l’équipement énergétique en aval de la compagnie. Le bénéfice net attribuable à la mère était de 139 millions de RMB, en hausse de 91,13% d’une année sur l’autre, et le bénéfice net non attribuable à la mère était de 124 millions de RMB, en hausse de 76,25% d’une année sur l’autre, en hausse par rapport aux prévisions; La marge bénéficiaire brute des ventes a été de 32,60%, soit + 3,76 PCTs par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net des ventes a atteint 14,48%, soit + 3,64 PCTs d’une année sur l’autre. Sous l’effet de l’échelle, l’entreprise a encore réduit les coûts et réalisé des gains d’efficacité, ce qui a considérablement amélioré sa rentabilité. Nous croyons que de nombreux nouveaux aéromoteurs en Chine sont dans la période de mise à la terre accélérée du transfert de modèle à la production par lots, et l’entreprise a participé à la recherche et au développement simultanés de plusieurs forçages annulaires d’aéromoteurs en Chine avant et pendant la recherche. La participation à la recherche et la part de L’eau courante des pièces de rechange de la nouvelle génération de modèles aéromoteurs devraient être améliorées pour les modèles plus matures, et il est à espérer que l’entreprise profitera pleinement de l’entrée de nouveaux aéromoteurs dans la période de mise à la production par lots et dans l’orbite de croissance à long terme à grande vitesse. Dans le même temps, l’entreprise réalisera l’amélioration du taux d’utilisation de la capacité causée par l’optimisation de la structure des produits (le déploiement de la capacité est influencé par de petits lots et de nombreuses variétés), en même temps que la réduction du coût marginal (y compris la réduction de la répartition des coûts fixes et la réduction des coûts réalisables causée par la mise à niveau de la fabrication) sous l’effet d’échelle après la superposition de nouveaux produits après l’escalade, et la rentabilité entrera dans la voie de l’amélioration continue en fonction du volume.
Reprise progressive des activités de commerce extérieur ou retour aux niveaux d’avant l’épidémie en 2022
En 2021, les activités à l’étranger de la société ont réalisé un chiffre d’affaires de 195 millions de RMB, soit + 50,58% d’une année sur l’autre, et sont revenues à 84,49% des revenus à l’étranger en 2019 avant l’épidémie. L’impact de l’épidémie sur la production a été clairement contrôlé et Les activités à l’étranger ont repris rapidement. Nous nous attendons à ce que les commandes de moteurs d’aviation civile à l’étranger reprennent à mesure que l’incidence de l’éclosion de covid – 19 sera progressivement maîtrisée à l’échelle mondiale.
Paiement anticipé + 131,55%, préparation active des marchandises et accélération de la livraison des produits
À la fin de 2021, les paiements anticipés de la société s’élevaient à 52 millions de RMB, soit + 131,55% par rapport à la même période de l’année précédente. Le solde comptable des matières premières dans les stocks de clôture s’élevait à 289 millions de RMB, soit une augmentation de 50,46% par rapport à la même période de l’année précédente; Le solde comptable des produits s’élevait à 120 millions de RMB, en hausse de 109,86% par rapport à la même période de l’année précédente; L’entreprise est en préparation active, la vitesse de livraison des produits peut continuer à augmenter.
Augmenter la capacité de production de base et promouvoir la mise à niveau numérique du système de forgeage aéronautique
Le projet d’investissement du Fonds collecté par l’introduction en bourse de la société est principalement utilisé pour la construction d’un parc industriel de fabrication de précision de pièces forgées en alliage spécial pour moteurs a éronautiques et turbines à gaz, qui devrait être mis en production en août 2022 et entièrement mis en production après deux ans d’exploitation. Après cela, le revenu de vente annuel devrait augmenter de 1162 milliard de RMB, soit 121,03% du revenu en 2021, et le bénéfice net annuel moyen devrait augmenter de 185 millions de RMB (y compris la période de construction de deux ans). Nous croyons que l’augmentation de la capacité aidera continuellement l’entreprise à accroître ses revenus d’exploitation, à réduire ses coûts de production, à optimiser ses indicateurs financiers et à accroître encore sa rentabilité et sa part de marché.
Prévision des bénéfices et notation: Nous pensons que l’activité principale de l’entreprise bénéficiera de l’accélération de l’assemblage et de la mise à niveau de l’équipement aéronautique de l’armée de terre au cours de la période couverte par le quatorzième plan quinquennal, et nous espérons maintenir une croissance rapide au cours des trois prochaines années; Entre – temps, avec l’atterrissage du grand projet d’a éronef domestique et l’atténuation de l’impact de l’épidémie sur le marché de l’aviation commerciale à l’étranger, l’entreprise s’attend à ce que les activités commerciales de forgeage d’anneaux atteignent un volume de saut. Dans cette hypothèse, nous prévoyons que le bénéfice net attribuable à la société mère de 2022 à 2024 sera de 2,06 / 3,03 / 400 millions de RMB, ce qui correspond à 37,73 / 25,61 / 19,39 X.
Indice de risque: les prix des matières premières métalliques ont augmenté plus que prévu; L’émission et la livraison des commandes ne répondent pas aux attentes; Le développement et l’installation de nouveaux équipements ne répondent pas aux attentes; Risque que le processus de construction des projets financés ne réponde pas aux attentes, etc.
