Keboda Technology Co.Ltd(603786) ( Keboda Technology Co.Ltd(603786) )
Vingt ans de labourage profond pour construire le robinet de commande de la lampe automobile
L’entreprise a travaillé dur dans le domaine des contrôleurs électroniques automobiles pendant près de 20 ans et est devenue une entreprise leader en Chine dans ce domaine. La structure de propriété de l’entreprise est relativement centralisée, ce qui contribue au développement stable de l’entreprise. Les principales activités de l’entreprise comprennent le système de commande de l’éclairage automobile, le système de commande du moteur, le système de gestion de l’énergie et les appareils électriques et électroniques embarqués, qui sont activement distribués sur le marché mondial. Au troisième trimestre de 2021, la croissance du rendement de l’entreprise s’est stabilisée, la gestion de l’entreprise a été optimisée progressivement et les investissements dans la R & D ont augmenté régulièrement. Avec le développement de nouveaux marchés et la promotion de nouveaux produits, la performance de l’entreprise devrait connaître une nouvelle croissance.
Développement du marché de l’éclairage des véhicules et mise à niveau des produits de contrôle de l’éclairage de l’entreprise
Depuis sa création, l’entreprise a maintenu une coopération approfondie avec le groupe Volkswagen. En s’appuyant sur la force du capital du groupe Volkswagen, la situation financière stable, le vaste marché et d’autres avantages, l’entreprise a réalisé une expansion rapide dans le domaine de l’électronique automobile. Grâce au développement synchrone mondial de clients automobiles célèbres en Europe et aux États – Unis, l’entreprise est maintenant pleinement intégrée dans le système de chaîne industrielle haut de gamme de l’industrie automobile mondiale. En ce qui concerne le Contrôleur de la lumière, le Contrôleur de la source lumineuse principale LED de l’entreprise remplace progressivement le Contrôleur de la source lumineuse principale HID et devient le produit de base de l’entreprise. Entre – temps, le Contrôleur de la source lumineuse principale à LED a été mis à niveau de l’ancien Contrôleur intégré de la source lumineuse principale à LED (LHC) à un contrôleur matriciel de la source lumineuse principale à LED, et il a successivement fourni divers modèles de véhicules appartenant à FAW Volkswagen et SAIC Volkswagen. Les performances devraient encore croître. En outre, profitant du développement d’un poste de pilotage intelligent, le Contrôleur de la lampe à atmosphère de l’entreprise a ouvert un vaste espace de marché. Après avoir obtenu les points fixes de SAIC Volkswagen, FAW Volkswagen, Volkswagen Anhui et d’autres projets d’entreprise automobile, les produits pertinents de l’entreprise entreront dans la phase de croissance rapide avec l’arrivée de la production de masse.
Développement horizontal des entreprises, développement simultané de produits non lammables
Dans le domaine de l’électronique et de l’électronique embarquées, l’entreprise s’est concentrée sur la construction d’un véhicule USB avec transmission à grande vitesse et interface de communication, et a successivement obtenu des points de repère de projet pour SAIC Volkswagen, FAW Volkswagen, FAW Red Flag, Byd Company Limited(002594) et D’autres entreprises automobiles. L’entreprise pourrait surmonter le goulot d’étranglement de la croissance dans ce secteur d’activité en raison de la croissance des ventes de produits. En ce qui concerne l’orientation des activités de contrôle des moteurs, l’entreprise s’appuie sur la politique nationale des six pays pour former un mode de double croissance du système de contrôle actif des grilles d’admission d’air (AGS) et des produits nationaux des six véhicules commerciaux. Avec la production en série de produits AGS et de six produits de post – traitement en Chine, l’entreprise espère réaliser l’inversion de la performance de ce secteur et inaugurer un nouveau cycle d’avantages du marché. En outre, la société a commencé à développer des contrôleurs de domaine de châssis et a obtenu des points de repère pour le projet multi – modèles Byd Company Limited(002594) . Avec la production de masse progressive du projet de contrôle de domaine de châssis existant, l’espace de croissance de l’entreprise devrait s’ouvrir, ce secteur d’activité peut continuer à apporter de nouvelles opportunités de marché et de nouveaux moteurs de développement à l’entreprise.
Conseils d’investissement: l’entreprise est profondément liée au leader du groupe Volkswagen en matière de contrôle de l’éclairage automobile, tandis que l’entreprise continue d’étendre ses clients et d’élargir ses catégories de produits grâce à une distribution diversifiée des produits. Avec l’atténuation progressive du manque de carottes et la production continue de nouveaux produits, la performance de l’entreprise devrait se développer rapidement. Sur la base du marché du contrôle de l’éclairage, l’entreprise espère ouvrir un espace de croissance grâce à une distribution diversifiée des produits. Nous prévoyons que les revenus d’exploitation de la compagnie s’élèveront à 3,05 milliards de RMB, 3,38 milliards de RMB et 4,06 milliards de RMB en 2021 – 2023; Le bénéfice net attribuable à la société mère est de 420 millions de RMB, 530 millions de RMB et 670 millions de RMB; Le pe correspondant est respectivement de 48,9x, 39,2x et 30,8x. En se référant à des sociétés comparables, la société sera évaluée 45 fois le PE en 2022, avec un prix cible de 59,40 RMB. La société sera couverte pour la première fois et recevra une cote de « participation excédentaire».
Conseils sur les risques: le boom de l’industrie automobile n’est pas aussi bon que prévu, le développement de nouveaux clients n’est pas aussi bon que prévu, la promotion de nouveaux produits n’est pas aussi bonne que prévu et la concentration des clients est élevée.
