Bestore Co.Ltd(603719) Bestore Co.Ltd(603719) 2021 commentaires sur le rapport annuel: croissance stable des

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Principaux points de vue

Événement: 1) la société a publié le rapport annuel 2021. En 2021, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 9324 milliards de RMB / + 18,11%, un bénéfice net versé à la société mère de 282 millions de RMB / – 18,06%, et un bénéfice net non versé à la société mère de 206 millions de RMB / – 25,15%. En ce qui concerne le seul Q4, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 2755 milliards de RMB / + 16,53%, un bénéfice net attribuable à la société mère de – 34 milliards de RMB / – 142,17%, et un bénéfice net non attribuable à la société mère de – 38 milliards de RMB / – 164,85%.

Le commerce électronique et l’achat en groupe ont pris de l’ampleur et le taux de croissance des revenus du nouveau marché a été stable. En ce qui concerne les sous – canaux, les activités de commerce électronique / franchisage / vente directe / achat de groupe de la 21A Company ont réalisé un chiffre d’affaires de 48,58 / 25,56 / 14,09 / 321 millions de RMB et YOY + 21,42% / 8,76% / 14,45% / 208,58%, respectivement. Les activités de commerce électronique et d’achat de groupe ont maintenu une bonne croissance. On s’attend à ce que les activités de commerce électronique soient le résultat de l’exploitation raffinée de la compagnie pour contrer l’impact du rajustement du trafic de la sector – forme et stimuler les canaux de commerce électronique social; L’activité d’achat de groupe est due à la faible base et à l’augmentation des investissements de l’entreprise (actuellement, l’Agence provinciale de distribution de cadeaux couvre 14 provinces et fournit des solutions pour répondre aux besoins personnalisés des clients). En ce qui concerne les différentes régions, la société a réalisé un chiffre d’affaires de 20,25 / 7,71 / 5,52 / 477 millions de RMB en Chine centrale / est / Sud – ouest / Sud – Chine, YOY + 3,58% / 18,78% / 20,88% / 11,79%, et le nouveau marché de la Chine orientale / Sud – ouest / Sud – Chine a maintenu un taux de croissance stable. Sur une base trimestrielle, le chiffre d’affaires de la compagnie au 21q4 était de YOY + 16,53% vs 21q3 + 11,89%, le taux de croissance du chiffre d’affaires s’est accéléré d’une année sur l’autre et on s’attend à ce que le Festival du printemps apporte une contribution anticipée.

La vitesse d’expansion des magasins a augmenté par rapport à l’année précédente en raison du ralentissement de l’ajustement des magasins. À la fin de l’année 21, l’entreprise comptait 907 / 2067 magasins directs / franchisés, soit une augmentation nette de 157 / 116 magasins par rapport à la fin de l’année 20; La vitesse d’expansion des magasins de l’entreprise s’est ralentie, principalement en raison de l’ajustement des magasins de l’entreprise, le taux de fermeture des magasins est plus élevé (619 nouveaux magasins ont été ouverts contre 346 en 21 ans); En ce qui concerne la Sous – région, l’augmentation nette de 40 / 7 / 76 / 37 / 106 / 7 magasins en Chine de l’est / Sud / Centre / nord – ouest / Sud – ouest / nord de la Chine de l’entreprise est respectivement de 40 / 7 / 76 / 37 / 106 / 7 magasins, et l’expansion de la Chine de l’Est, du Centre et du Sud – Ouest est relativement rapide; Sur une base trimestrielle, la vitesse d’expansion des magasins de l’entreprise s’est accélérée, avec une augmentation nette de 45 / – 19 / 43 / 204 magasins au 21q1 / Q2 / q3 / Q4 respectivement. Avec la fin de l’ajustement des magasins de l’entreprise, le taux de fermeture des magasins de l’entreprise devrait rester stable et la vitesse d’expansion des magasins devrait s’accélérer.

La baisse de la marge brute du commerce électronique exerce une pression sur la marge brute globale et augmente le taux des dépenses de promotion. En 2021, la marge bénéficiaire brute des activités principales de la société était de 26,98% / – 0,47 PCT, dont 23,48% / – 1,25 PCT pour le commerce électronique, 22,22% / + 0,63 PCT pour l’adhésion, 47,96% / + 0,29 PCT pour le commerce direct et 25,82% / + 0,37 PCT pour les achats collectifs, ce qui a entraîné une baisse de la marge bénéficiaire brute globale due à la baisse de la marge bénéficiaire brute du commerce électronique; En 2021, le taux des dépenses de vente de l’entreprise était de 17,94% / + 1,62 PCT, le taux des dépenses de gestion était de 5,12% / + 0,35 PCT, le taux des dépenses de recherche et de développement était de 0,43% / + 0,00 PCT, le taux des dépenses financières était de – 0,42% / – 0,11 PCT, et l’augmentation du taux des dépenses de vente était principalement due à l’augmentation du taux des dépenses de promotion (21 ans + 1,10 PCT). Le taux d’intérêt net de la société attribuable à la société mère est de 3,02% / – 1,33 PCT, et le taux d’intérêt net non attribuable à la société mère est de 2,21% / – 1,28 PCT.

À court terme, l’entreprise est confrontée à de nombreux défis depuis 20 ans, tels que la décentralisation du trafic de la sector – forme et l’influence répétée de la situation épidémique sur le flux de passagers hors ligne. Cependant, l’entreprise maintient un rythme d’exploitation stable, change la pensée d’exploitation du commerce électronique en ligne à la sector – forme, et accélère les canaux de commerce électronique social tels que le frisson de la Force pour saisir de nouvelles entrées de trafic; Nous devons relever le défi du changement de la structure du flux de passagers dans le cadre de la normalisation de la situation épidémique, ajuster les magasins et améliorer marginalement la situation. À long terme, nous pensons que le modèle de couverture de toutes les catégories et de mise en page de tous les canaux est en fait un modèle plus avancé dans les entreprises de collations de loisirs, ce qui lui permet de répondre activement aux demandes diversifiées et changeantes en aval et aux changements continus à l’extrémité du canal, et d’être optimiste sur la logique à moyen et à long terme de l’augmentation de la part de marché de l’entreprise dans les 100 milliards de pistes de collations.

Prévisions de bénéfices et propositions d’investissement

En raison du ralentissement de la croissance du chiffre d’affaires d’un seul magasin et de l’augmentation des investissements dans le commerce électronique sous l’influence de l’ajustement des magasins et de la situation épidémique, nous prévoyons que l’eps0 de l’entreprise en 2022 – 24. 93 / 1.14 / 1.36 Yuan (1.23 / 1.43 yuan au cours des 22 / 23 années précédant l’ajustement), 31 fois l’évaluation sur 22 ans est donnée en utilisant la méthode d’évaluation de la société comparable, le prix cible correspondant est de 28,83 Yuan, et la « cote d’augmentation de participation» est maintenue.

Conseils sur les risques

L’expansion des magasins n’a pas été aussi rapide que prévu; L’intensification de la concurrence industrielle; Questions de sécurité alimentaire

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