Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) ( Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) )
Points clés de l’investissement: Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) Le bénéfice total réalisé s’est élevé à 1528 milliard de RMB, en hausse de 13,34% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 1 271 millions de RMB, en hausse de 18,27% par rapport à l’année précédente.
En se concentrant sur la croissance régulière des principaux produits aéronautiques, la production équilibrée a entraîné une perturbation trimestrielle et trimestrielle des produits aéromécaniques et électriques de la compagnie, ce qui a entraîné un chiffre d’affaires d’exploitation de 11 163 milliards de RMB en 2021, en hausse de 23,85% d’une année sur l’autre; Les produits de pièces automobiles ont réalisé un chiffre d’affaires de 1 893 millions de RMB, en baisse de 1,14% par rapport à l’année précédente; Le chiffre d’affaires des compresseurs de climatisation s’est élevé à 1 826 millions de RMB, en hausse de 52,53% par rapport à l’année précédente.
En 2021, la part des revenus d’exploitation des produits aéromécaniques et électriques dans les principaux revenus d’exploitation est passée à 74,46% et la marge brute à 82,49%. L’entreprise s’est concentrée sur les principaux produits électromécaniques aéronautiques et a obtenu des résultats remarquables.
Le chiffre d’affaires trimestriel unique du Q1 – Q4 de la compagnie en 2021 était respectivement de 3,58 milliards, 4 282 milliards, 3 695 milliards et 3 435 milliards; Le bénéfice net attribuable à la mère au cours d’un seul trimestre était respectivement de 211 millions, 318 millions, 359 millions et 383 millions, ce qui a légèrement augmenté d’un trimestre à l’autre. La livraison de produits perturbés par l’épidémie a considérablement diminué au premier trimestre de 2020, ce qui a entraîné une base plus élevée de livraison de produits et de recettes confirmées au quatrième trimestre de 2020. En 2021, la production d’équilibre a été essentiellement réalisée tout au long de l’année, de sorte qu’il y a eu une légère baisse du Q4 au cours d’un trimestre unique par rapport au Q4 en 2020 (le revenu d’exploitation et le bénéfice net de la société mère au cours d’un trimestre unique au Q4 en 2021 ont diminué respectivement de 12,39% et 15,08% d’une année sur l’autre). Nous considérons cette baisse comme une perturbation causée par l’épidémie, et les résultats de l’entreprise ont continué de croître régulièrement tout au long de l’année 2021.
La marge bénéficiaire brute de la société a légèrement diminué, le passif contractuel a considérablement augmenté et les flux de trésorerie se sont considérablement améliorés.
En 2021, la marge brute de vente globale de la société était de 24,41%, en baisse de 2,33 PCT par rapport à l’année précédente; Le taux d’intérêt net était de 9,01%, en baisse de 0,36 PCT par rapport à l’année précédente, après déduction du taux d’intérêt non net de 7,41%, inchangé par rapport à l’année précédente. La baisse de la marge brute est principalement attribuable à l’augmentation des salaires des employés de l’entreprise, qui a entraîné une baisse de la marge brute.
En ce qui concerne la marge brute des sous – produits, la marge brute des produits aéronautiques de la compagnie était de 27,05%, en baisse de 2,74% par rapport à l’année précédente. Le taux de profit brut des pièces automobiles était de 18,79%, en légère augmentation de 1,33 PCT. L’activité des compresseurs de climatisation a connu une forte croissance de 52,53% en 2021, mais en raison de la forte hausse des prix des matières premières, la marge brute est tombée de 17,7% l’an dernier à 12,57%, en baisse de 5,13 PCT par rapport à l’année précédente, ce qui a entraîné une marge bénéficiaire de l’entreprise essentiellement inchangée par rapport à l’année précédente, sans augmentation significative du bénéfice net de l’entreprise.
Le Rao pondéré de l’entreprise était de 9,45% en 2021, en légère baisse de 0,31 PCT par rapport à l’année précédente.
En 2021, les flux de trésorerie nets d’exploitation de la compagnie se sont élevés à 6375 milliards de RMB, en hausse de 393,2% d’une année sur l’autre. Les flux de trésorerie d’exploitation de la compagnie se sont nettement améliorés. En 2021, le passif contractuel de la compagnie s’élevait à 2499 milliards de RMB, en hausse de 685,9% d’une année sur l’autre, ce qui indique que les commandes de la compagnie étaient bonnes.
En 2022, on s’attend à ce que le montant des transactions liées aux produits vendus augmente de 30% et que le climat de l’industrie soit relativement favorable.
L’objectif d’exploitation de la société en 2022 est de réaliser un chiffre d’affaires de 15 447 milliards de RMB et un bénéfice total de 1 674 milliards de RMB, en hausse de 13,54% et 13,34% respectivement par rapport à l’objectif d’exploitation de 2021.
L’annonce de la compagnie prévoit que le montant total des transactions entre apparentés en 2022 sera de 24914 milliards de RMB, en hausse de 24,07% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le montant estimatif des transactions entre apparentés pour les produits achetés est de 6 milliards de RMB, en hausse de 50% d’une année sur l’autre; Les ventes de produits devraient atteindre 13 milliards de RMB, en hausse de 30% par rapport à l’année précédente. Le montant estimatif des transactions entre apparentés montre une forte demande de l’industrie et un climat favorable.
L’entreprise est la sector – forme d’inscription des actifs mécaniques et électriques de l’industrie Avic et bénéficie de la tendance de l’industrie de l’information sur la modernisation de l’équipement aéronautique au cours du quatorzième plan quinquennal.
L’entreprise est une sector – forme spécialisée d’intégration et de développement industriel pour les activités de systèmes électromécaniques aéronautiques de l’industrie aéronautique, est un fournisseur de systèmes de produits électromécaniques de l’aviation militaire et civile chinoise, et a une position de leader absolue dans l’industrie électromécanique de l’aviation chinoise.
La cinquième session plénière du 19ème Comité central du PCC a proposé que « nous accélérions la modernisation de la défense nationale et de l’armée, que nous adhérions à la science et à la technologie pour renforcer l’armée, que nous accélérions le développement intégré de l’informatisation mécanisée et de l’intelligence et que nous veillions à ce que l’Objectif du centenaire de la construction de l’armée soit atteint d’ici 2017 ». À l’avenir, l’aviation militaire chinoise sera dans une situation d’accélération de l’assemblage de nouveaux modèles et de l’échelle multi – modèles. Le système électromécanique de l’aviation militaire bénéficie de la croissance rapide de l’industrie et est le principal moteur de la croissance endogène de l’entreprise.
En s’appuyant sur les avantages technologiques de base de l’aviation militaire, l’entreprise développe vigoureusement les produits de l’aviation civile, a effectué des réserves techniques dans les activités de l’aviation civile et a participé à la recherche et au développement de divers types de produits aéroportés pour les aéronefs civils chinois, y compris les moteurs de série C919, Jiaolong 600, ma700 et Yangtze River. La sector – forme d’intégration des capitaux pour les activités de l’aviation et de l’électricité de l’entreprise est en évidence Avec la libération de la capacité de production d’a éronefs civils domestiques représentée par C919 et l’amélioration du taux de localisation des systèmes électromécaniques civils, les produits d’appui aux produits aéronautiques civils se développent du niveau primaire au niveau intermédiaire et avancé, et d’un seul produit au niveau du système, de sorte que le potentiel d’échelle du marché des systèmes électromécaniques civils de l’entreprise est énorme à l’avenir.
La société est la sector – forme d’inscription des actifs du système électromécanique d’Avic Industrial System, et la société mère a encore beaucoup d’actifs aéromécaniques de haute qualité sous tutelle qui attendent d’être injectés dans la société cotée. L’entreprise a l’intention de se concentrer davantage sur l’industrie principale des produits aéromécaniques et électriques afin de concentrer les ressources sur l’expansion de l’industrie principale.
Prévision et évaluation des bénéfices
Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie de 2022 à 2024 sera respectivement de 18 118 milliards, 21 191 milliards et 24 537 milliards, et le bénéfice net attribuable à la mère sera respectivement de 1 590 millions, 1 925 milliards et 2 239 milliards, et le PE correspondant sera respectivement de 27,24 X, 22,5 X et 19,35 X. par rapport à d’autres sociétés de soutien de base de l’industrie militaire, l’évaluation de la compagnie est relativement faible. L’évaluation de la compagnie est au bas absolu de l’histoire, couvrant pour la première fois et donnant la cote d ‘« achat ».
Conseils sur les risques: 1: les progrès de la production et de la livraison des équipements aéronautiques sont inférieurs aux attentes; La croissance budgétaire des dépenses de défense a été plus lente que prévu; Les prix des matières premières continuent d’augmenter; L’injection d’actifs n’a pas répondu aux attentes.
