Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) ( Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) )
Événements:
La société a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires d’exploitation de 2,72 milliards de RMB, en hausse de 45,90% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 600 millions de RMB, en hausse de 88,07% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 446 millions de RMB, en hausse de 63,91% par rapport à l’année précédente. Le chiffre d’affaires d’exploitation de la société 4q21 s’élevait à 662 millions de RMB, en hausse de 3,71% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net attribuable à la société mère s’est élevé à 194 millions de RMB, en hausse de 47,74% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la mère a été déduit de 101 millions de RMB, en baisse de 3,16% par rapport à l’année précédente.
Commentaires:
La performance globale est remarquable, la capacité de production est limitée et la rentabilité est affectée: le revenu d’exploitation de la société a atteint une croissance annuelle composée de 29% au cours des trois années 2019 – 2021, et le bénéfice net de la société a atteint une croissance annuelle composée de 46% au cours de la même période.
L’entreprise a obtenu d’excellents résultats en 2021, mais la pénurie de capacité de production de Wafers tout au long de l’année a également limité le taux de croissance des résultats de l’entreprise. Un fournisseur principal de l’entreprise n’a fourni que 70% de la capacité moyenne des trois dernières années tout au long de l’année 2021, ce qui a eu une incidence sur la rentabilité de l’entreprise. Une partie des principaux produits vendus par l’entreprise ne peut satisfaire que 50% des commandes des clients, ce qui entraîne une grave pénurie d’approvisionnement. La forte demande de travail de substitution de Wafers a également entraîné une hausse des prix du travail de substitution, tandis que la croissance des produits de l’entreprise a été rationnelle et a maintenu une marge brute d’environ 40%, afin d’assurer une coopération à long terme et des relations écologiques avantageuses pour les clients.
La compagnie s’attend à ce que la tension de capacité se relâche en 2022. Entre – temps, la compagnie planifiera et mettra en page de façon équilibrée les principaux processus technologiques, comme 22nm, 14nm / 12nm et 8nm / 7nm. L’impact de la capacité sera progressivement éliminé, la rentabilité sera rétablie et la performance devrait continuer à croître rapidement.
Contrôle de la puissance de calcul de base, le débit de la puce phare haut de gamme est à portée de main: rk3588 a été mis en œuvre avec succès au cours du premier semestre de 2021. La puce adopte le processus avancé de fin – FET, ARM Quad Core a76 et l’architecture à huit noyaux de Quad Core A55, avec le GPU Mali – g610 Quad Core et le NPU auto – développé de 6t Power, qui est le pôle de performance SOC domestique, démontrant la force technique de pointe de l’entreprise. 2022 est l’année de la production de masse des produits de la série rk3588. À l’heure actuelle, il est rapidement promu dans huit directions, y compris arm PC, tablette, caméra haut de gamme, NVR, 8K et grand écran, cabine intelligente automobile, service Cloud et Edge Computing, AR / VR et ainsi de suite. En plus des exigences de mise à niveau des produits originaux rk3288 et rk3399, il est prévu d’injecter une nouvelle énergie cinétique de croissance dans l’entreprise.
Optimisation de la structure des revenus et de l’échelle de formation de la matrice de produits aiot: l’entreprise a connu un développement rapide de son activité de puces de processeurs d’applications intelligentes, qui représentait 83,74% des revenus d’exploitation en 2021, en hausse de 47,03% d’une année sur l’autre, dont 20,64% des Puces de processeurs d’applications intelligentes avec NPU intégré, en hausse de 137573% d’une année sur l’autre.
L’entreprise continue d’approfondir et d’étendre la gamme de produits « big audio, Big video, Big sense et Big Software ». Le cycle de vie des produits en stock est continuellement prolongé et est entré dans l’application de l’industrie à B. le cycle visible est de 8 à 10 ans et l’augmentation annuelle est estimée à 20%; Les produits incrémentaux tels que la puce de vision de la machine rv1126, le processeur intelligent rk3568 et d’autres produits ont contribué jusqu’à 20% des revenus annuels, et la proportion continuera d’augmenter à l’avenir; Le rk3588, qui est sur le point d’être expédié en série, a été activement introduit dans les clients et devrait accélérer la croissance des performances.
Dans le domaine des puces de jauge de véhicule, le rk3558m a obtenu la certification AEC – q100, le rk3568 et le rk3588 sont également en cours de certification d’essai et devraient faire une percée dans le domaine des cabines intelligentes à haute performance. À l’heure actuelle, l’entreprise a mis au point des solutions de traitement de véhicules de haute, moyenne et basse qualité avec des performances différentes, couvrant des applications dans des domaines tels que les voitures particulières et les véhicules commerciaux. L’entreprise mettra également en place plus de types de puces embarquées, telles que la puce audio automobile, la puce d’interface est déjà en cours de développement, l’avenir devrait enrichir davantage les produits de la série de processeurs embarqués de l’entreprise.
Poursuivre l’investissement dans la R & D et s’en tenir à l’auto – recherche pour défier la technologie de base: l’entreprise reconnaît que la concurrence dans l’industrie des semi – conducteurs est la concurrence de la chaîne d’approvisionnement, la concurrence des talents et la concurrence de l’innovation technologique, et s’efforce d’atteindre l’amont. Au cours des dernières années, l’entreprise a maintenu l’investissement dans la R & D qui représente environ 20% des revenus, et la technologie de puce aiot haut de gamme a été en tête de
La puce phare rk3588 est l’une des premières puces à réaliser simultanément l’encodeur et le décodeur true 8k (8K 60HZ) en Chine et à l’étranger. Toutes ses IP sont mises à niveau de 4K à 8K pour répondre aux exigences de largeur de bande et de consommation d’énergie de l’architecture SOC de 8K entièrement liée. En même temps, le rk3588 remet en question la conception physique de 10 domaines d’alimentation physique, 90 domaines d’alimentation logique et plus de 130 modules pour compléter le lp5 – 5500mbps et HDMI@12Gbps Simulation hybride et conception de paquets pour l’interface à vitesse égale.
Au cours de la période considérée, l’entreprise a poursuivi la recherche et le développement sur l’IP de base, en particulier la mise à jour et l’itération continues dans des directions telles que NPU, ISP, codec vidéo haute performance et post – traitement vidéo. La troisième génération de FSI et la quatrième génération de NPU de l’entreprise ont été développées et appliquées aux puces pertinentes. En outre, sur la base de la rétroaction des produits d’application réels, l’entreprise a continué d’étendre le type de réseau de soutien NPU, d’interfacer avec divers clients d’IA et de former progressivement un lien technologique intégré parfait d’intelligence artificielle et d’écologie d’application.
Au 31 décembre 2021, la société avait déposé 975 brevets (dont 925 brevets d’invention, 36 brevets de modèle d’utilité, 14 brevets de dessin ou modèle), 39 droits de schéma de configuration et 232 droits d’auteur sur des logiciels, et avait obtenu 549 brevets sous licence (dont 526 brevets d’invention, 12 brevets de modèle d’utilité, 11 brevets de dessin ou modèle), 24 Droits de schéma de configuration et 230 droits d’auteur sur des logiciels.
Prévision des bénéfices, évaluation et notation: Nous sommes optimistes quant au volume de nouveaux produits rk3588 de l’entreprise et à l’espace de développement à long terme de la sector – forme de puces aiot, et nous maintenons les prévisions de revenus pour 2022 et 2023. Entre – temps, compte tenu de la pénurie de capacité de production de Wafers et de la hausse des prix de l’usine en amont, nous ajustons le bénéfice net de la société attribuable à la société mère à 9,18 (baisse de 13,0%) et 12,19 (baisse de 650%) milliards de RMB en 2022 – 2023. Nous nous attendons à ce que le chiffre d’affaires de la société en 2022 – 2024 soit respectivement de 44,40 / 54,13 / 6599 milliards de RMB, le bénéfice net attribuable à la société mère est respectivement de 9,18 / 12,19 / 1361 milliards de RMB, la valeur de marché actuelle correspondant à PE est respectivement de 45 / 34 / 30 fois, ce qui maintient la cote d ‘« achat » de la société.
Indice de risque: augmentation de la capacité inférieure aux attentes; La demande en aval est inférieure aux attentes; La nouvelle production de masse n’a pas été à la hauteur des attentes.
