Flat Glass Group Co.Ltd(601865) ( Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
Événement: le 22 mars 2022, la compagnie a publié son rapport annuel pour 2021, avec un chiffre d’affaires annuel de 8 713 milliards de RMB, en hausse de 39,18% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2 120 milliards de RMB, en hausse de 30,15% par rapport à l’année précédente; Les bénéfices non nets déduits des actionnaires des sociétés cotées se sont élevés à 2 055 milliards de RMB, en hausse de 26,92% par rapport à l’année précédente; Le bénéfice de base par action est de 0,99 yuan. Parmi eux, 2021q4 a réalisé un chiffre d’affaires de 2375 milliards de RMB au cours d’un seul trimestre, en hausse de 5,89% par rapport à l’année précédente, avec un bénéfice net pour la société mère de 403 millions de RMB, en baisse de 50,67% par rapport à l’année précédente, principalement en raison du déséquilibre de l’offre et de la demande de verre photovoltaïque au cours des quatre trimestres de 20 ans et des prix élevés. Cependant, 21 ans n’ont pas tenu compte de l’influence du fret inclus dans le coût. La production de l’installation photovoltaïque à la fin de l’année était faible et le prix de la soude et D’autres matières premières a augmenté, ce qui a entraîné
L’avantage en matière de coûts est important et la rentabilité est en tête de l’industrie. En 2021, le chiffre d’affaires de la société dans le secteur du verre photovoltaïque a atteint 7121 milliards de RMB, en hausse de 36,28% par rapport à l’année précédente. En raison de la baisse continue des prix du verre photovoltaïque au cours du deuxième semestre de l’année dernière, la marge bénéficiaire brute de chaque fabricant a diminué, la marge bénéficiaire brute annuelle de l’entreprise a atteint 35,70%, restant au premier niveau de l’industrie. Tout au long de l’année, la production et les ventes de verre photovoltaïque de l’entreprise sont respectivement de 296 / 265 millions de mètres carrés, en hausse de 58,04% / 43,17% par rapport à l’année précédente, et le coût unitaire est de 17,30 yuan / mètre carré. Par rapport à d’autres entreprises de deuxième niveau, le coût a encore un grand avantage et la position de leader de l’industrie est remarquable.
Les prix du silicium devraient baisser et l’industrie photovoltaïque devrait maintenir un niveau élevé tout au long de l’année. Étant donné que la baisse des prix du silicium tout au long de l’année dans l’industrie photovoltaïque a entraîné une baisse des prix de la chaîne industrielle et une forte certitude quant à l’éclatement de la demande, et que la demande de modules en double verre et de plaquettes de silicium de grande taille a stimulé l’amélioration accélérée de La demande de produits en verre photovoltaïque de Dayao Road, la demande de verre photovoltaïque devrait augmenter d’une année sur l’autre en 2022. Entre – temps, avec l’optimisation continue de la structure des produits de l’entreprise, la proportion de double verre et de grande taille a considérablement augmenté. Dans le contexte d’une prospérité élevée + tendance à double verre + augmentation de la proportion de grande taille, on s’attend à ce que la rentabilité du verre photovoltaïque de l’entreprise rebondisse par rapport au 21q4.
L’expansion continue de la capacité de production, l’intégration vers le haut et le renforcement de la position de leader. À l’heure actuelle, l’industrie photovoltaïque est très prospère et la demande de verre photovoltaïque continue d’augmenter. Afin de répondre aux exigences de différenciation des clients pour le verre de grande taille et le verre mince, l’entreprise continue d’étendre la production. Actuellement, les projets des phases III et IV de la base d’Anhui de L’entreprise sont en construction. Entre – temps, il est prévu de construire quatre fours de verre photovoltaïque avec une capacité de fusion quotidienne de 1200 tonnes à Nantong. On s’attend à ce que l’entreprise libère 7 nouveaux fours de verre photovoltaïque avec une capacité totale de 8400 tonnes en 2022. En outre, la société prévoit d’achever la mise en service de quatre fours de 1200 t / j à Fengyang et Nantong respectivement en 23 ans, et prévoit que la capacité nominale atteindra 20600 / 30200 T / j en 2022 / 2023. Dans le même temps, en raison de l’expansion progressive de la capacité de production, la demande de sable quartz pour les matières premières en amont a considérablement augmenté, et la qualité et le prix du sable quartz sont les éléments clés de la concurrence dans le lien verre. L’entreprise a acquis 100% des capitaux propres de Dahua Mining et Sanli Mining en payant de l’argent comptant et en assumant des dettes, ce qui peut améliorer la sécurité de la chaîne d’approvisionnement tout en augmentant le taux d’autosuffisance et en réduisant les coûts.
Proposition d’investissement: Nous prévoyons que la société réalisera un chiffre d’affaires de 141 / 20,08 / 26,8 milliards de RMB d’ici 2022 – 2024, avec un bénéfice net attribuable à la société mère de 28 / 42 / 58 milliards de RMB, correspondant à un multiple PE de 37x / 24x / 18X. L’entreprise est une entreprise leader dans le domaine du verre photovoltaïque. L’expansion de la production + l’intégration vers le haut et la consolidation de la position de chef de file permettront à l’entreprise de bénéficier de la croissance rapide de l’industrie photovoltaïque et de maintenir la cote « recommandée ».
Conseils sur les risques: la demande d’installations photovoltaïques est inférieure aux prévisions, les fluctuations des prix des matières premières, la baisse des prix des films photovoltaïques, etc.
