Shanghai Yuyuan Tourist Mart (Group) Co.Ltd(600655) ( Shanghai Yuyuan Tourist Mart (Group) Co.Ltd(600655) )
[principaux points d’investissement]
La société a publié son rapport annuel 2021, avec une augmentation annuelle de 7% du bénéfice net attribuable à la société mère. En 2021, le chiffre d’affaires de la société s’élevait à 51063 milliards de RMB, soit + 12,2% d’une année sur l’autre (après ajustement, comme ci – dessous); Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 3861 milliards de RMB, soit + 6,9% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net non attribuable à la société mère a été déduit de 2 799 millions de RMB, soit + 13,4% d’une année sur l’autre. Parmi eux, le chiffre d’affaires du seul Q4 a atteint 18 832 milliards de RMB, soit + 25,7% d’une année sur l’autre; Le bénéfice net de la société mère s’est élevé à 2 060 millions de RMB, soit + 1,9% d’une année sur l’autre. Sous l’influence négative de l’épidémie, elle a continué de croître régulièrement, principalement en raison de l’expansion active des magasins de bijoux et de mode dans l’industrie de la consommation.
La structure des revenus a été optimisée et la croissance des magasins de bijoux et des chaînes de restauration a augmenté régulièrement. Du point de vue des activités, en 2021, l’industrie de la consommation / le développement et la vente de biens immobiliers ont réalisé un chiffre d’affaires de 33062 / 16634 milliards de RMB, soit + 30,7% / – 10,8% d’une année sur l’autre, et le développement accéléré de l’industrie de la consommation a entraîné la croissance globale de l’entreprise; La part des revenus des sous – entreprises est respectivement de 65% / 33%, soit + 9 PCT / – 8 PCT d’une année sur l’autre, et la part de l’industrie de la consommation a encore augmenté. Parmi eux, le chiffre d’affaires de l’industrie de la bijouterie s’est élevé à 27 448 milliards de RMB, soit + 23,8% d’une année sur l’autre; En 2021, il y a eu une augmentation nette de 602 à 3981 magasins de bijoux, dont 592 à laomiao et Yayi. Entre – temps, l’entreprise a élargi la matrice des marques de bijoux et djula et salvini ont ouvert des magasins hors ligne pour incuber et cultiver avec succès lusant, une marque de diamants. Le chiffre d’affaires des services de restauration s’est élevé à 761 millions de RMB, soit + 56,8% d’une année sur l’autre; À la fin de 2021, il y avait 116 magasins de restauration culturelle, dont 91 dans la tour Songhe. En 2021, plus de 80 tours Songhe ont été ouvertes et devraient encore s’étendre rapidement au cours des trois prochaines années. En outre, nous continuerons d’étendre les secteurs de l’alcool, des cosmétiques et d’autres secteurs afin d’enrichir la distribution de l’industrie de la consommation.
La marge brute et le taux de charge à court terme sont sous pression. En 2021, la marge bénéficiaire brute de l’entreprise était de 19,21% (- 0,4 PCT) et celle de l’industrie de la consommation de 13,71% (+ 2,3 PCT), dont 8,69% (+ 0,9 PCT) / 65,17% (+ 9,1 PCT) pour les activités de bijouterie et de restauration, qui ont principalement bénéficié de la croissance de la marge bénéficiaire brute des activités de détail dans les bijoux en or et de l’expansion positive des magasins de bijouterie et de restauration en chaîne. Au cours de la période 2021, le taux des d épenses est de 14,24% (+ 2,5 PCT), le taux des ventes / gestion / R & D / frais financiers est de 5,22% / 6,29% / 0,17% / 2,56%, et le taux annuel est de + 1,2 PCT / + 0,3 PCT / + 0,1 PCT / + 0,8 PCT. L’augmentation des dépenses de vente et de R & D est principalement due à l’acquisition Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) au cours du deuxième semestre de 2020, et l’augmentation des dépenses financières est principalement due à l’augmentation des frais d’intérêt et des
[Proposition d’investissement]
L’entreprise adhère au double moteur de l’exploitation industrielle et de l’investissement industriel, distribue largement l’industrie de la consommation, étend rapidement les magasins de bijoux, accélère la réplication de la restauration en chaîne et s’attend à ce que l’entreprise s’appuie sur l’expansion constante de riches ressources industrielles. Nous prévoyons que le revenu d’exploitation de la compagnie sera de 585,73 / 666,63 / 747,73 milliards de RMB en 2022 – 2024, avec un taux de croissance annuel de 14,71% / 13,81% / 12,10%; Le bénéfice net attribuable à la société mère était de 42,97 / 47,46 / 5131 milliards de RMB, avec un taux de croissance annuel de 11,30% / 10,46% / 8,09%; Le SPE est de 1,10 / 1,22 / 1,32 yuan / action et le PE correspondant est 9 / 8 / 8 fois respectivement, ce qui donne une note de « surpoids».
[conseils sur les risques]
La consommation hors ligne a été affectée de façon répétée par l’épidémie;
Le processus d’expansion des magasins n’a pas été aussi rapide que prévu;
La coordination des activités n’a pas été à la hauteur des attentes.