Industrial Bank Co.Ltd(601166) ( Industrial Bank Co.Ltd(601166) )
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Le 24 mars, Industrial Bank Co.Ltd(601166) a publié le rapport annuel 2021. En 2021, le revenu d’exploitation était de 221236 milliards de RMB, YOY + 8,9%, et le bénéfice net attribuable à la mère était de 82 280 milliards de RMB, YOY + 24,1%.
Commentaires:
Le taux de croissance des bénéfices a continué de dépasser 20%. En 2021 Industrial Bank Co.Ltd(601166) En divisant les résultats: (1) La contribution de l’écart d’intérêt et des revenus sans intérêt aux bénéfices est respectivement de – 16,8% et 23,6%, ce qui représente une amélioration de 2,51% et 1,81% par rapport aux trois premiers trimestres, ce qui est la principale raison pour laquelle le taux de croissance des bénéfices a encore augmenté. La contribution de l’échelle et de la provision aux bénéfices en 2021 est respectivement de 20% et 12,4%, en baisse de 0,97 et 0,12 PCT par rapport aux trois premiers trimestres.
Le volume total du crédit est resté stable, la croissance marginale des dépôts s’est améliorée et les dépôts à vue ont fortement augmenté. Côté actif, 2021 Industrial Bank Co.Ltd(601166) l’actif total a augmenté de 9,0% d’une année sur l’autre, en baisse de 2,53 PCT par rapport au troisième trimestre. L’octroi de prêts présente trois caractéristiques:
Premièrement, la quantité totale est restée stable. En 2021, l’offre de crédit a augmenté de 11,7% d’une année sur l’autre, soit un taux de croissance stable par rapport aux trois premiers trimestres.
Deuxièmement, le financement par instruments négociables a augmenté. En 2021, le taux de croissance annuel des prêts aux entreprises et aux détaillants était respectivement de 8,8% et 9,7%, en baisse de 2,27% et 0,59 PCT par rapport aux trois trimestres précédents, tandis que le taux de croissance annuel du financement des factures était de 56,2%, en hausse de 28,35 PCT par rapport aux trois trimestres précédents. Au cours du quatrième trimestre de 2021, les prêts aux entreprises et les prêts au détail ont augmenté respectivement de – 3858 et 67541 milliards, en baisse de 42054 et 2934 milliards d’une année sur l’autre. Le financement par billets a augmenté de 51 149 milliards, soit 57 195 milliards de plus que l’année précédente. Cela est également lié à l’augmentation de la pression à la baisse sur la macro – économie chinoise et à l’insuffisance de la demande de crédit au quatrième trimestre de 2021, ce qui a permis à l’entreprise de ralentir modérément le taux d’expansion des actifs et d’ajuster de manière flexible l’échelle étroite du crédit par le financement Par billets.
Troisièmement, la croissance des prêts immobiliers a ralenti. Au second semestre de 2021, les prêts immobiliers de la société ont augmenté de – 27748 milliards, en baisse de 43649 milliards d’une année sur l’autre, et les prêts hypothécaires ont augmenté de 29868 milliards, en baisse de 52798 milliards d’une année sur l’autre. Les prêts immobiliers ont augmenté de 2 120 milliards de RMB, en baisse de 96447 milliards d’une année sur l’autre, Représentant 32,93% de l’ensemble des prêts, en baisse de 1,69 point de pourcentage par rapport au premier semestre de 2021.
Du côté du passif, le passif total a augmenté de 8,8% d’une année sur l’autre en 2021, et le taux de croissance du passif a diminué de 2,32 PCT par rapport à la fin du troisième trimestre. Les dépôts ont augmenté de 6,6% d’une année sur l’autre, soit 0,45 PCT de plus qu’à la fin du troisième trimestre. Depuis 2021, la croissance des dépôts des banques par actions s’est affaiblie, principalement dans le contexte de la différenciation économique régionale, les dépôts des banques par actions ont été fortement comprimés par les banques d’État et les banques régionales, Industrial Bank Co.Ltd(601166) Le taux de croissance des dépôts a également En ce qui concerne la structure des dépôts, les dépôts à vue au quatrième trimestre de 2021 ont augmenté de 166,50 milliards, soit 65 593 milliards de plus qu’une année sur l’autre, et l’augmentation des dépôts à vue au quatrième trimestre a dépassé l’augmentation annuelle.
Amélioration marginale de l’écart d’intérêt trimestriel. En 2021, l’écart d’intérêt net de la compagnie était de 2,29%, en baisse de 3 pb par rapport au premier semestre. Parmi eux, le rendement des prêts est de 5,03%, en baisse de 8 pb par rapport au premier semestre, tandis que le coût des dépôts est de 2,22%, en hausse de 1 pb par rapport au premier semestre, c’est – à – dire que l’écart entre les dépôts et les prêts est réduit, ce qui est la principale raison de la baisse de l’écart entre les taux d’intérêt des entreprises. Au cours d’un seul trimestre, les résultats montrent que l’écart de taux d’intérêt pour 2021 est de 1,81%, en hausse de 3 pb par rapport aux trois premiers trimestres. Nous supposons que les principales raisons de l’amélioration marginale de l’écart de taux d’intérêt au quatrième trimestre sont les suivantes: premièrement, l’écart de taux d’intérêt stable a été ajusté par l’optimisation de la structure des actifs, la proportion de prêts de détail à la fin du quatrième trimestre de 2021 était de 42,5%, en hausse de 0,5 point de pourcentage par rapport à la fin du troisième trimestre, et dans le contexte du ralentissement de la croissance des prêts hypothécaires, la société de matériaux a augmenté de façon appropriée les prêts de détail non hypothécaires tels que les cartes de crédit. Deuxièmement, la croissance des dépôts à vue au quatrième trimestre s’est nettement améliorée, représentant 41% du total des dépôts, soit environ 3% de plus qu’à la fin du troisième trimestre.
Les revenus non productifs d’intérêts se sont bien comportés. En 2021, le taux de croissance annuel des revenus autres que les intérêts était de 26,7%, en hausse de 1,9 PCT par rapport aux trois premiers trimestres. Compte tenu de la nouvelle amélioration de la base de référence au quatrième trimestre de 2020, les revenus autres que les intérêts de l’année 2021 ont encore atteint ce niveau, reflétant le développement vigoureux des activités à revenu intermédiaire de la compagnie. Du point de vue de la structure, sous l’effet de base élevé, le taux de croissance annuel des commissions nettes et autres recettes de la Commission est de 13,2%, en baisse de 13,13 PCT par rapport au troisième trimestre précédent, mais le taux de croissance annuel des recettes de la Commission est de 44,6%, toujours à un niveau élevé, le taux de croissance annuel des activités de cartes est de 12,9%, ce qui est le principal moteur de la croissance des recettes de la Commission de la société. Les autres revenus nets non productifs d’intérêts ont augmenté de 50% d’une année sur l’autre, ce qui a considérablement augmenté de 27,28 PCT par rapport aux trois trimestres précédents. Les revenus provenant des variations de la juste valeur ont augmenté de 2178 milliards d’euros tout au long de l’année et de 8454 milliards d’euros de plus qu’en 2020. Nous avons émis l’hypothèse que la baisse des taux d’intérêt obligataires pourrait être liée à la conversion des actifs obligataires en actions en bénéfices flottants au cours de la période précédente, ce qui a entraîné une augmentation des autres
La qualité globale des actifs est bonne, la couverture des provisions a augmenté de 6 PCT à 269%. À la fin de 2021, le taux de prêts non productifs de la compagnie était de 1,10%, en baisse de 15 pb et 2 pb d’une année sur l’autre et d’une année sur l’autre, ce qui montre une tendance à la baisse trimestrielle depuis 2020. Les prêts à risque ont augmenté de 4084 milliards par rapport à la fin du troisième trimestre, avec un ratio NPL + attention de 2,62%, soit une augmentation de 3bp par rapport à la fin du troisième trimestre. La principale raison de l’augmentation du nombre de prêts concernés est probablement liée à l’exigence du CIRC d’appliquer strictement les normes de classification et les procédures d’identification de la qualité des actifs des cartes de crédit. Le taux de couverture des provisions en 2021 était de 268,7%, en hausse de 5,67 PCT par rapport à la fin du troisième trimestre de 21 ans. Le ratio d’allocation des prêts est d’environ 2,96%, soit une augmentation d’environ 2 pb par rapport à la fin du troisième trimestre, et la capacité de couverture des risques est encore renforcée.
L’émission d’obligations convertibles contribue à l’amélioration du ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1. À la fin de 2021, l’émission d’obligations convertibles de 50 milliards de RMB de la société a été achevée. Le prix initial de conversion des obligations convertibles émises est de 25,51 RMB / action. L’actif net vérifié par action de la dernière période est de 25,50 RMB / action. Le prix de conversion des actions est déterminé Selon le principe d’au moins l’actif net vérifié par action de la dernière période. Conformément au règlement sur la surveillance supplémentaire des banques d’importance systémique (essai) publié par la Banque populaire de Chine, le Industrial Bank Co.Ltd(601166) À l’avenir, l’entreprise peut avoir une forte demande de conversion d’actions, la conversion d’obligations en actions consolidera la base de capital de l’entreprise, élargira l’espace d’exploitation de l’entreprise, la performance a un grand potentiel de croissance. Une fois l’émission terminée, si elle est incluse dans le capital de base de catégorie 1 selon une proportion de 5% ~ 10%, le ratio d’adéquation des fonds propres de base de catégorie 1 sera amélioré de 4bp ~ 8bp par mesure statique.
Prévisions de bénéfices, évaluations et notations. Industrial Bank Co.Ltd(601166) La performance fondamentale de l’entreprise est excellente, le taux de croissance des bénéfices est maintenu à plus de 20%, la qualité globale des actifs est bonne, les normes de reconnaissance sont encore plus strictes, les prêts immobiliers publics représentent une faible proportion dans le tableau, et l’atténuation des risques des entreprises immobilières aidera à améliorer encore La qualité des actifs. L’offre de crédit de l’entreprise est restée stable, la structure de la dette a continué d’être optimisée et la proportion de dépôts à vue a fortement augmenté, ce qui contribuera à l’amélioration continue de l’écart de taux d’intérêt. Au début, le cours des actions de la société a été beaucoup ajusté en fonction du secteur immobilier. À l’heure actuelle, le fond de la politique du marché immobilier est relativement clair. Les ventes immobilières et les prêts hypothécaires subséquents devraient être rétablis. Compte tenu de l’évaluation actuelle de pb (LF) à un niveau relativement bas de 0,7 fois, on s’attend à ce que le cours des actions à l’avenir ait un certain espace de rebond. Sur cette base, nous avons révisé à la hausse les prévisions du SPE pour 2022 – 2023 à 4,56 yuans (1,56%) / 5,13 yuans (3,43%) et les prévisions du SPE pour 2024 à 5,74 yuans. Le cours actuel des actions correspond à pb de 0,61 / 0,54 / 0,48 respectivement, ce qui maintient la cote d ‘« achat ».
Conseil sur les risques: le crédit ouvert est inférieur aux attentes et la pression à la baisse sur l’économie augmente.
